商業銀行介入 基金業面臨重新洗牌

中國銀監會主席劉明康在近期召開的在華外資銀行會議上表示，中國管理層正在醞釀和研究商業銀行設立基金管理公司的準入問題，并鼓勵有經驗的外資銀行或者外國基金管理者以戰略投資者的角色積極參與其中。這個一直讓國內基金公司提心吊膽的準入政策終于將要實施。

開放金融市場的大勢所趨

“允許商業銀行進入基金業，這是開放式金融市場下的大勢所趨。”業內人士普遍這樣評價。

據統計，目前中國居民儲蓄存款余額已達11.9萬億元，企業存款8.02萬億元，總量達到20萬億元。國內外金融機構已經看到中國潛在的資產管理市場是巨大的，而國內資產管理業務處于剛剛起步階段，產品品種、工具與市場需求相距甚遠。中國入市承諾為外方金融機構參與中國資產市場開辟了一條便捷通道。國際金融機構也逐步加強對中國市場的爭奪。各個國際金融集團已將在中國開展各種方式的資產管理業務列入其戰略規劃中。

2002年10月，中國成立了首家中外合資基金管理公司——國安基金管理公司。此后，合資基金發展迅捷，目前已成立9家合資基金公司，還有3家正在批準過程中。

國外合資基金公司的業務發展與國內基金公司不在一條水平線上。法國興業銀行集團和荷蘭國際集團在中國的合資基金公司——華寶興業基金和招商基金僅開業一年，已經各自管理近百億元的人民幣資產，而中國本土最大的基金公司管理的資產不到300億元。天同基金和金鷹基金雖然比華寶和招商基金設立得早，但目前管理的資產規模不及兩家合資公司的五分之一。由此可見，國外金融機構對中國市場的適應程度和開拓能力極強。

2005年，外資在合資基金中的持股比例可達到49%，2006年時可提高至51%。屆時，國際金融機構將在資產管理業務領域進行多品種的開發。

中國基金業的競爭能力如何？表面看起來中國基金業整體發展速度迅速，但個體依舊十分脆弱。全國目前有了34家基金公司，共管理將近3000億元的金融資產，最大的幾家基金公司如南方、華夏、博時等公司管理資產近300億元，而小的基金公司管理資產規模不足10億元。一些基金管理公司仍在負債經營，我國基金公司的整體管理規模、管理水平、人才素質、資金流動狀況，與外資競爭實力相比仍然很懸殊。在外資的壓力下，當務之急是要提高整個行業的競爭能力。商業銀行涉足基金業，將會充實基金業的整體實力。

商業銀行介入思路漸明

商業銀行設立基金管理公司的問題已經醞釀很久。早在人民銀行機構調整“三定”之前，人民銀行貨幣政策司就已經開展了相關的研究。當時的思路是讓商業銀行設立和管理貨幣市場基金，曾經設計了幾種方案，其中一種方案是由商業銀行發起設立具有獨立法人地位的子公司——基金管理公司來發起和管理貨幣市場基金，基金的托管、銷售和清算都由商業銀行完成。目前，這種方案已經成為管理層及主要商業銀行的共同選擇，而且投資范圍也有擴大的趨勢，可能不再局限于貨幣市場的品種，諸如股票、債券等品種也不可能成為投資對象。

從2004年6月1日起施行的《證券投資基金法》對商業銀行發起設立基金管理公司并無禁止性規定。該法規定：“基金管理人由依法設立的基金管理公司擔任。擔任基金管理人，應當經國務院證券監督管理機構批準。”沒有規定商業銀行不得作為股東。而從2004年2月1日實施的新《商業銀行法》明確，“商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業務，不得向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外。”實際上為商業銀行拓展資產管理業務預留了伏筆。

國內商業銀行一直受制于法規的限制，只能做傳統商業銀行業務。業內人士一直呼吁，如果不放開國內商業銀行業務范圍，依靠單一業務的國內商業銀行將無法應對金融業全面開放后的國際挑戰。其結果只能是眼看著國外金融機構逐步蠶食掉國內資產管理市場。國內商業銀行只有“咽口水”的份。

近幾年來，商業銀行一直在積極推動政府部門對商業銀行介入資產管理業務進行松綁。現在看來，這種推動終于得到了結果，資產管理業務的閘門已經對商業銀行開啟。

商業銀行介入基金的優勢

在目前的基金行業中，商業銀行主要充當兩個角色，一是托管人，二是代銷主渠道。真正體現銀行價值的是渠道，它能決定一只基金的總體銷售狀況，而券商無論是客戶還是網點都無法與銀行相提并論。銀行手里擁有豐厚的金融資源，這也是證券市場潛在的增量資金源。

雖然發起設立基金管理公司，只能管理銀行的外部資金，即通過公開募集的方式發起設立基金，獲得資金來源，而不是直接管理銀行的表內資金。目前銀行的主要表內資產的營運使用仍然受到《商業銀行法》的嚴格限制，局限于傳統的放貸與銀行間債券市場的頭寸調劑。但是，與以前僅僅是“代銷基金”相比，商業銀行已經有了更大的靈活性，如果基金管理公司變成了商業銀行自己的控股公司，銀行對擴大基金的發行規模顯然會表現出更大的積極性來。目前開放式基金對于引導銀行儲蓄資金向證券市場分流來說，已經形成了一條基金暢通的渠道，而銀行的介入，必將使這條渠道變得更寬闊，運行更暢通。

在債券市場上，目前非銀行金融機構占有較大份額的是保險公司，根據2004年4月保監會公布的數據，保險公司整體持有國債1624億元，然而與銀行相比，這只是九牛一毛。

在銀行間債券市場，商業銀行在市場份額上占有絕對優勢，無論在定價機理、市場經驗上，都是其他類型的機構無法比擬的。銀行設立基金管理公司后，它可以從債券市場這一傳統優勢領域開始，管理貨幣基金與債券基金，以后再逐步向股票型基金擴展，如果這樣發展下去，無論是貨幣市場基金還是債券市場基金，都將成為證券市場一個“資金蓄水池”，對證券市場而言，無疑是一個長期的重大利好，同時也可以為將來銀行資金直接進入證券市場積累和摸索經驗。

基金業將發生重大變局

銀行設立基金管理公司，將給基金業帶來什么樣的變化？未來兩年之內，基金業將面臨新一輪的優勝劣汰。這是業內人士的普遍認識。

一部分人反應比較激烈，認為基金將發生顛覆性的變化，直接表現為人才流動、資金流動，最終導致一些實力較弱的基金公司倒閉或破產。

雖然表面看起來基金公司賺取的管理費比較高，但實際上是把很多利潤輸送給與基金相關的其他群體。例如在基金銷售中，基金公司幾乎將所有的申購和贖回費貢獻給銀行、券商和保險公司。真正拿到的利潤較薄。

在基金業中，一些公司的實力和層次相差懸殊。在全國34家基金公司中，共管理了3000億元的金融資產，較大的基金公司近300億資產，而一些小的基金公司管理資產的規模不足10億元。很多基金管理公司都在負債經營，其股東已經不堪重負，一些業內人士估計，最多挺到明年，將會有一批基金公司被收購或倒閉。

商業銀行介入基金業后，將會擁有越來越大的話語權，對于基金公司的許多主要業務，包括產品設計開發、發行檔期安排、營銷策略選擇，甚至投資理念的確定等都會居于主導地位。與這樣強勢的機構達成長期戰略合作伙伴關系，對基金管理公司做大做強的意義將是不言自明的。銀行作為股東或者銀行參股的基金公司，將在競爭中居于優勢地位，尤其是原來有優勢的基金公司與商業銀行強強聯手，將使這些公司獲得更快的發展，基金公司之間的差距將迅速拉開，最終導致基金行業重新洗牌。這樣的結果對個體可能不算好事，但對整個基金業是好事，因為它提高了整個行業的競爭力。

由于商業銀行介入基金管理行業涉及銀行、證券等多個監管部門的溝通與協作，并涉及金融業綜合業務的逐步開放與試點等問題，估計可能會是一個漸進的過程。雖然會給基金業帶來巨大的變動，需要謹慎決策，但是政府主管部門應采取積極主動的態度，穩步推進。