如何看待股權分置改革

高國輝

股市從2001年6月的2245點跌到2005年6月的998點，4年時間指數跌去一多半，市值跌破1萬億。

6月27日，中國證監會主席尚福林的講話標志著股權分置改革進入實質性階段。7月11日，證監會再次公布了即將推出的包括推動股權分置改革和增加入市資金在內的一攬子救市組合計劃。這些政策措施不僅再次向市場表明管理層推進股權分置改革的堅定信心，也顯示出管理層期望通過對改革配套措施的完善、增加市場資金供給等措施，將股權分置改革這一證券市場重大制度性變革全面推進完成。

對于中國資本市場來說，股權分置改革應是重大利好，但市場卻以下跌的方式簡單回應，這里面包含了相當的不理性成分。從另一方面說，既然是改革也就注定了其道路不會是平坦的。股權分置改革做為證券市場發展過程的重大的制度性變革，沒有先例和經驗借鑒，只能逐步探索。不要說一開始市場對此信心不足，即使是管理層也同樣面臨著全新的課題和考驗。雖然管理層對于股權分置改革的決心很堅定,推出的各項措施的力度和密集度在證券市場發展過程中都前所未有，但改革進行到現在，依然存在很多不確定性因素，如市場擴容、市場資金供給不足、上市公司的成長性、監管不力造成上市公司弄虛作假、政府決策缺乏透明度、政策動向無法把握等等。而這些不確定性因素顯然對投資者如何看待改革產生了極為不利的影響，進而導致股指不斷下滑。正是充分考慮到市場的擔心，從進一步消除改革進程中的不確定性因素、穩定市場預期出發，證監會公布的即將實施的一攬子計劃除了進一步明確暫停新股發行、今后發行股票一律實行新機制、未完成股權分置的公司停止再融資以外，還包括了引導新資金入市、規范上市公司發展以及證券公司綜合治理等內容，以及積極進行修改完善證券法律法規等等。

在目前的市場狀態下，投資者要保持認識上的清醒。股權分置改革將給資本市場帶來一系列的根本性變化。它將促進資本市場的國際化進程，為形成一個國際統一的市場奠定基礎。還將統一證券市場的估值標準和評價規則。我們完全可以相信，目前股市的狀態不會持久。我們還應該看到，我國經濟正處在歷史上最好的發展時期，證券市場不會長期逆宏觀經濟持續下跌。要以良好的心態面對當前股市的調整，消化負面認識，形成穩定預期，這樣，股市將會迎來新一輪的發展。