煤炭行業　資產證券化提速

胡　力

11月份以來，撫順特鋼、健特生物和ST長風3家上市公司相繼公告，擬以不同形式介入煤炭產業經營。加上煤炭公司首發、再融資，煤炭資源得到空前的重視。

煤炭行業地位提升

2001年起我國煤炭行業終于擺脫了多年虧損的困境，近兩年行業景氣度更是在下游相關產業強勁需求、國際能源市場價格不斷上漲的帶動下持續上升.2004年1-10月32戶煤炭行業國有重點企業同比增利超過100億元，前10個月累計實現利潤163.6億元，增長1.8倍。預計煤炭未來市場價格可能短期會有所反復，但中長期仍將呈波動上升趨勢，煤炭行業整體效益將得到持續改善，煤炭資源項目投資前景有著良好的盈利預期。

隨著經濟體制改革的不斷深化，市場壁壘逐漸消融，各方資本對煤炭行業的投資熱情目前十分高漲，代表我國經濟最高市場化程度之一的證券市場，煤炭資產證券化的步伐也正在加速推進。

由于行業效益的逐步好轉，煤炭企業的盈利能力不斷提升，不少業內優勢企業已經達到國內主板上市（IPO）的要求。2004年相繼有開灤股份、恒源煤電登陸我國A股市場，募集資金主要投向生產技改、收購或新建煤礦項目，憑借證券市場這一良好的融資平臺，煤炭企業有望獲得強大的資金支持，實現企業的跳躍式發展。據了解，目前山西省的大同、潞安兩家煤炭尖兵的首發申請已經過會，成功上市后又將為現A股市場的煤炭板塊增添新的生力軍。

就2004年煤炭板塊再融資情況來看，7月份兗州煤業完成2.04億股H股的增發配售，8月份金牛能源7億元可轉債成功發行，蘭花科創于今年9月底提出擬10配3的再融資議案。除此3家以外，目前煤炭板塊還有上海能源、西山煤電、神火股份、煤氣化、國陽新能5家企業均滿足2005年度再融資條件的要求，部分公司正在加緊再融資籌備工作。

"非煤"公司積極介入

行業的高景氣狀況也吸引了一些原本不是從事煤炭經營的一些上市公司，如撫順特鋼、健特生物和＊ST長風等均有介入煤炭產業經營的意向。出于對煤炭資產的盈利能力、未來穩定經營現金流的良好預期，許多公司擬以不同形式涉足煤炭經營領域。健特生物擬收購一家焦炭公司（港陸焦化）75%的股權，并且按收購協議該焦炭公司未來三年將實現2億元以上的凈利潤，若收購成功將成為公司的一大新利潤增長點。撫順特鋼和ST長風則是原大股東擬轉讓上市公司控制權，預計新大股東入主后將使公司原主業經營轉向近年盈利情況較好的煤炭產業，為公司后續發展提供想像空間。其中撫順特鋼擬受讓方為實力雄厚的晉煤集團，并擬對撫順特鋼實施整體資產置換，而ST長風擬受讓方為甘肅靖遠煤業，靖遠煤業是甘肅省國有大型煤炭企業之一，該股權轉讓尚處意向性接觸階段。

事實上，國內曾有部分上市公司早已悄然介入煤炭行業，從中獲得了豐厚的回報，只是未能引起市場投資者的高度關注。如愛使股份（600652）在2002年12月出資4.15億元收購泰山能源56%的股權，2003年實現煤炭收入88121萬元，占其當年主營業務收入的60.6%，實現煤炭主營利潤39241萬元，占公司主營業務利潤的82%；寶光藥業（000593）于2003年12月出資1901萬元收購習水富邦煤礦有限公司90%的股權，并于2004年3月出資11900萬元組建寶光能源投資公司，為公司的后續發展做好了戰略性資源儲備。

此外，煤炭信托、煤炭產業基金等新型金融產品也將可能成為煤炭項目的投資主體，北京國際信托投資有限公司推出的"山西柳林焦煤信托計劃"于2004年8月10日正式成立，信托資金由受托人集合運用于以優惠價格預購山西省柳林縣興無煤礦４＃優質主焦煤，并委托該煤礦以約定價格銷售，以煤的相關收益獲取穩定的增值回報。該信托計劃預計受益人年收益率9%，其發行推介受到投資人的追捧。