中國(guó)股市告別救世主

毫無(wú)例外，在今年的人大、政協(xié)“兩會(huì)”上，疲沓已久的股市仍是輿論矚目的焦點(diǎn)之一。

早在春節(jié)前后，市場(chǎng)即有傳聞，號(hào)稱“兩會(huì)”后政府將有重大“救市”政策出臺(tái)。有說(shuō)法稱，相關(guān)政策很可能是承認(rèn)社會(huì)公眾股以“含權(quán)”的方式解決“股權(quán)分置”問(wèn)題；更有傳言道，旨在救市、總額以千億計(jì)的“平準(zhǔn)基金”正在籌劃之中。

我們無(wú)法證實(shí)相關(guān)“救市政策”的傳言，也很難相信這會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。關(guān)于股權(quán)分置的爭(zhēng)議已蔓延數(shù)年，迄今人們?cè)缫岩庾R(shí)到，這一問(wèn)題極為錯(cuò)綜復(fù)雜，不可能畢其功于一役，也不可能以簡(jiǎn)單滿足部分投資者的“補(bǔ)償”要求為收局。至于“平準(zhǔn)基金”，則不僅與市場(chǎng)精神相悖，也幾乎不可能達(dá)到補(bǔ)償市場(chǎng)的成效；很難想象決策者會(huì)置國(guó)際經(jīng)驗(yàn)于不顧，悍然出此下策。

事實(shí)上，在中國(guó)股市經(jīng)歷了自2001年夏以來(lái)持續(xù)近四年的熊市之后，越來(lái)越多的人對(duì)市場(chǎng)有著前所未見(jiàn)的清醒。“告別救世主”正成為眾多投資者的心聲。2005年1月中旬，證監(jiān)會(huì)口頭叫停了剛剛在1月1日開(kāi)始施行的《上市公司非流通股股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理規(guī)則》；同月，作為落實(shí)“國(guó)九條”、推動(dòng)股價(jià)上漲的一項(xiàng)具體政策措施，財(cái)政部下調(diào)了證券交易印花稅；2月，保險(xiǎn)資金踏破“非交易所會(huì)員不得擁有交易席位”的規(guī)定，突進(jìn)股市。但市場(chǎng)對(duì)這些政策利好作出的反應(yīng)，僅僅是數(shù)日甚至數(shù)小時(shí)的小幅反彈，上證指數(shù)至今仍然在1200點(diǎn)處徘徊。這種“政策利好”的失效，正是市場(chǎng)理性恢復(fù)的明證。

在此，本刊推出特約研究員高潮生撰寫(xiě)的定量分析報(bào)告《重解中國(guó)股市》，以獨(dú)特的理性視角，剖析中國(guó)股市14年來(lái)的指數(shù)表現(xiàn)及泡沫破裂過(guò)程，揭示股市沉浮的規(guī)律；輔以本刊記者對(duì)“平準(zhǔn)基金”的“救市效益”評(píng)析，以及部分專家對(duì)于當(dāng)前股市焦點(diǎn)話題股權(quán)分置問(wèn)題的建言。我們期望，借相關(guān)報(bào)道對(duì)于市場(chǎng)有理有據(jù)的深刻解讀，能夠扭轉(zhuǎn)目前市場(chǎng)上尚存的“救市思維”，結(jié)束“井噴式幻想”，堅(jiān)定對(duì)股市進(jìn)行基礎(chǔ)性改革的決心和信心。

來(lái)路方長(zhǎng)。而我們相信，在告別“救世主”之后，中國(guó)股市的振興才會(huì)是有希望的。

——編者