迪康系垂死掙扎？

這個(gè)盲目多元化的老套故事，還有多少公司在傳承？

欠銀行貸款高達(dá)9億元，此消息一經(jīng)曝出，迪康系就處在公眾的高調(diào)聚光燈下，并且被銀行和當(dāng)?shù)乇O(jiān)管層高度關(guān)注。甚至一度傳言，被下了最后通牒，要求迪康集團(tuán)把問(wèn)題處理好。而迪康集團(tuán)處理問(wèn)題的過(guò)程基本就是變賣資產(chǎn)償還債務(wù)。

3月7日，迪康藥業(yè)（600466）發(fā)布公告，定于2006年3月8日起遷至新址辦公。而迪康藥業(yè)搬遷的原委可以在同日的另一份公告中一窺端倪。

據(jù)該公告所言，為清償所欠中信實(shí)業(yè)銀行成都分行的到期貸款，迪康藥業(yè)已委托拍賣公司對(duì)其房產(chǎn)及土地進(jìn)行拍賣，起拍價(jià)為6200萬(wàn)元。

迪康藥業(yè)自上市以來(lái)一直作為迪康集團(tuán)的嫡系成員，早已今不如昔，控股股東迪康集團(tuán)的狀況又當(dāng)如何？

2005年10月，迪康集團(tuán)賣掉了衡平信托投資有限責(zé)任公司72.39%的股權(quán)，但是2.46億元的出售價(jià)格據(jù)說(shuō)全部被銀行截留還債。

同樣在2005年，迪康集團(tuán)賣掉了旗下另一家上市公司成商集團(tuán)（600828）65.75%的股份，獲得轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.8億元，但是據(jù)報(bào)道，這筆轉(zhuǎn)讓款也被銀行搶先一步。

迪康系開(kāi)始陷入被動(dòng)還債，而旗下剩余力量，特別是上市公司迪康藥業(yè)盈利不佳，更讓迪康集團(tuán)無(wú)喘息之力。

據(jù)公開(kāi)資料，2005年上半年迪康藥業(yè)同比出現(xiàn)虧損，而且，僅三項(xiàng)期間費(fèi)用加起來(lái)就已超過(guò)了主業(yè)利潤(rùn)。公司的盈利能力不被外界看好。北京證券的一位分析師認(rèn)為，迪康藥業(yè)出現(xiàn)的問(wèn)題，很大程度與大股東迪康集團(tuán)2002-2004年度的大規(guī)模擴(kuò)張有關(guān)。

2002年，迪康集團(tuán)收購(gòu)了衡平信托49.92％的股權(quán)，從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，這是要將集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)范圍擴(kuò)張到金融領(lǐng)域。而產(chǎn)業(yè)與金融資本融合的并購(gòu)思路，在當(dāng)時(shí)很是盛行。迪康集團(tuán)看似與時(shí)俱進(jìn)，實(shí)則無(wú)形中增加了承受的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)披露，在收購(gòu)當(dāng)年即2002年底，迪康集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模雖然擴(kuò)張了1.89倍，而負(fù)債增加了2.92倍。在《英才》2005年第5期報(bào)道中，記者認(rèn)為該集團(tuán)已形成了倒金字塔型的股權(quán)結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)形勢(shì)岌岌可危。如果投資收益率達(dá)不到債務(wù)利息率，迪康系可能引火自焚。而今變賣資產(chǎn)的事實(shí)無(wú)形在驗(yàn)證著這個(gè)財(cái)務(wù)運(yùn)作規(guī)律。

而據(jù)分析師評(píng)價(jià)，迪康集團(tuán)在2005年的救火動(dòng)作，已經(jīng)處于監(jiān)管層的壓力之下，實(shí)屬被逼無(wú)奈，這從另一個(gè)側(cè)面反映出民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)的運(yùn)作，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范上過(guò)于疏忽。

據(jù)報(bào)道，2003年，迪康集團(tuán)在資產(chǎn)負(fù)債率高啟的情況下，仍然收購(gòu)了上市公司成商集團(tuán)，出資3個(gè)多億拿下成商集團(tuán)65.38%的國(guó)有股，同時(shí)觸發(fā)了要約收購(gòu)，所以實(shí)際收購(gòu)的現(xiàn)金支出要高于協(xié)議受讓的國(guó)有股權(quán)。

收購(gòu)成商集團(tuán)這個(gè)老牌百貨商場(chǎng)，意味著迪康系又向一個(gè)新的市場(chǎng)領(lǐng)域邁進(jìn)。雖然從表面上看，和零售醫(yī)藥同屬流通業(yè)，但是，分析師認(rèn)為，這次收購(gòu)對(duì)迪康藥業(yè)的發(fā)展，收益極其微小。更深刻地說(shuō)，迪康集團(tuán)相繼收購(gòu)的幾個(gè)產(chǎn)業(yè)沒(méi)有多少關(guān)聯(lián)度，更不要提整合資源了。

大把掏錢收購(gòu)之后，后續(xù)的盈利又跟不上，迪康集團(tuán)將會(huì)面臨怎樣的危機(jī)，也就可想而知了。

“敗軍之將無(wú)尊敬可言，迪康之路需發(fā)奮自強(qiáng)……”到目前為止，這幾乎是媒體公開(kāi)出來(lái)的惟一一條迪康系掌門曾雁鳴的個(gè)人態(tài)度，雖然只有短短幾行字，卻透出幾許悲涼。然而，這個(gè)盲目多元化的老套故事，還有多少公司在傳承？