海王生物巨虧猜想

業(yè)績(jī)虛虛實(shí)實(shí) 利益層層相扣

上市公司如此大幅度業(yè)績(jī)振蕩，通常有兩種可能，一是以前粉飾利潤(rùn)的游戲再也無(wú)力玩下去，于是報(bào)表數(shù)字現(xiàn)了原形；二是人們幾乎見(jiàn)怪不怪的大洗澡。

老牌醫(yī)藥上市公司海王生物（000078）春節(jié)一過(guò)就發(fā)布了股改公告，看似穩(wěn)步有序的股改預(yù)案，卻抹不去身后一浪高過(guò)一浪的猜測(cè)。

從去年10月以來(lái)，這家公司已出示了業(yè)績(jī)預(yù)警，投資者盡管很緊張，卻想不到最后的結(jié)局如此令人震驚。2006年1月21日，海王生物正式亮出了2005年度預(yù)計(jì)虧損的數(shù)字——約5.8個(gè)億。這對(duì)于曾在2001年被評(píng)為中國(guó)最具成長(zhǎng)性的上市公司，實(shí)在讓人意想不到。

報(bào)表數(shù)字現(xiàn)了原形？

據(jù)一位會(huì)計(jì)師的初步判斷，上市公司如此大幅度業(yè)績(jī)振蕩，通常有兩種可能，一是以前粉飾利潤(rùn)的游戲再也無(wú)力玩下去，于是報(bào)表數(shù)字現(xiàn)了原形；二是人們幾乎見(jiàn)怪不怪的大洗澡。

海王生物到底是真虧，還是別有隱情？

據(jù)1月21日的預(yù)虧公告，虧損的原因大致有如下幾類：一是計(jì)提了各類減值、跌價(jià)準(zhǔn)備以及壞賬準(zhǔn)備，二是廣告費(fèi)用攤銷，三是發(fā)生銷售退回，四是有1.88億的逾期對(duì)外擔(dān)保。

這是在海王生物去年前三季度主業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)18.9%的前提下，這也是在至第三季度公司保健品、食品的毛利率高達(dá)78%的情況下。所以，即使預(yù)虧公告中每個(gè)理由都看起來(lái)名正言順，海王生物的業(yè)績(jī)波動(dòng)仍然留下了很多疑惑。

據(jù)年報(bào)資料，2003年海王生物變更應(yīng)收賬款壞賬的會(huì)計(jì)估計(jì)，由此增加當(dāng)年利潤(rùn)超過(guò)8000萬(wàn)，轉(zhuǎn)眼間，兩年過(guò)后的今天，與應(yīng)收賬款有關(guān)的壞賬估計(jì)反過(guò)來(lái)又成為導(dǎo)致公司巨虧的主要原因之一，不覺(jué)讓人們疑問(wèn)，到底是海王生物的營(yíng)銷政策不當(dāng)，還是客戶發(fā)生了重大變化？

事實(shí)上，2003年海王生物調(diào)整壞賬估計(jì)的理由已十分牽強(qiáng)，據(jù)披露，在當(dāng)年應(yīng)收賬款同比上漲了60.88%的情況下，這家上市公司依然樂(lè)觀地在年報(bào)中說(shuō)，“應(yīng)收賬款客戶大幅減少”，“產(chǎn)生壞賬的可能性已大幅降低”。在這樣的會(huì)計(jì)手段下，海王生物2003年順利地實(shí)現(xiàn)了盈利，可是有記者計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，如果扣除掉因?yàn)閴馁~估計(jì)變更產(chǎn)生的新增盈利，海王生物將倒虧。

甚至連海王生物的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)公告，都曾產(chǎn)生過(guò)嚴(yán)重誤差。

2002年2月1日，海王生物隆重公告上一年的凈利潤(rùn)將取得增長(zhǎng)50%的好成績(jī)，而且，在部分董事對(duì)該公告質(zhì)詢之后，公司經(jīng)進(jìn)一步核查， 于四天后再次肯定了增長(zhǎng)50%的預(yù)計(jì)，而僅僅兩個(gè)月過(guò)后，海王生物年報(bào)里體現(xiàn)的實(shí)際增長(zhǎng)只有預(yù)計(jì)增長(zhǎng)幅度的略過(guò)一半，由此還受到了深交所的譴責(zé)。

讓觀察家們跌破眼鏡的“饋贈(zèng)”

業(yè)績(jī)虛虛實(shí)實(shí)的背后，往往有著更大的利益追逐。

在2005年第三季度報(bào)告里，還顯示了一條貌似平常的信息，公司因持有H股上市公司亞洲資源的股票而計(jì)提了2800多萬(wàn)的股票投資跌價(jià)準(zhǔn)備。

而這個(gè)“亞洲資源”恰恰在2004年那場(chǎng)吵得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“以股抵債”中出過(guò)名。

2003年11月，據(jù)公開(kāi)資料，海王生物以3億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓了北京巨能新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有限公司41％的股權(quán)，受讓方為巨能實(shí)業(yè)。

作為曾大為看好的巨能鈣投資，海王生物在其業(yè)績(jī)偏離預(yù)期的情況下，斷然退出，本無(wú)可厚非，而有趣的是，一年之后，海王生物仍然沒(méi)有收足股權(quán)出讓款。在難以收回債權(quán)的情況下，戲劇性的一幕發(fā)生了。

據(jù)報(bào)道，2004年11月，一位神秘的香港女公民王氏竟然愿意將其所持的港股公司亞洲資源的1個(gè)多億的股票過(guò)戶給海王生物，代巨能實(shí)業(yè)償債。海王生物在聲稱不知對(duì)方底細(xì)的情況下，竟接受了“饋贈(zèng)”的股票，創(chuàng)造出非大股東欠款之外的“以股抵債”。

資本市場(chǎng)上竟然發(fā)生如此義舉，讓觀察家們跌破眼鏡。

眾說(shuō)紛紜之際，人們發(fā)現(xiàn)，亞洲資源同巨能實(shí)業(yè)關(guān)聯(lián)密切。而海王生物受讓股份解除同巨能的債務(wù)，有吃虧之嫌，因?yàn)闃I(yè)績(jī)并不見(jiàn)優(yōu)異的亞洲資源當(dāng)時(shí)的市盈率已高達(dá)187，隨時(shí)可能發(fā)生股價(jià)下跌，受讓后成為其大股東的海王生物無(wú)疑將坐上火藥桶。