宏觀調(diào)控宜行三緊政策等

德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬俊日前在《財(cái)經(jīng)》雜志撰義指出，過去幾年的宏觀調(diào)控措施，基本上沒有達(dá)到預(yù)期的效果。日前，產(chǎn)能過剩狀況更為嚴(yán)峻，持續(xù)目前投資增速，最終可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)。在實(shí)踐上，如果不立即采取措施，把投資增速在1年左右內(nèi)壓下來，幾年之內(nèi)問題積累到一定程度，微觀機(jī)制本身(利潤下降、銀行壞賬飆升、企業(yè)和外國投資突然中斷)可能會導(dǎo)致投資和消費(fèi)突然大幅下滑，對就業(yè)、金融體系造成巨大沖擊，后果將難以設(shè)想。他認(rèn)為，中國宏觀經(jīng)濟(jì)目前面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險實(shí)際上比3年前更加嚴(yán)重，因此在當(dāng)前中國，有效的宏觀調(diào)控需要實(shí)行“三緊政策”：偏緊的貨幣、偏緊的財(cái)政政策，和更有力的結(jié)構(gòu)性措施。

換個思路解決中國宏觀調(diào)控難題

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長劉偉日前在接受媒體采訪時指出，央行上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款利率這一舉措對改善商業(yè)銀行的經(jīng)營具有重要意義。但中國貨幣政策在宏觀調(diào)控中的有效性已然降低，應(yīng)該換一個思路解紓投資需求增長過快和消費(fèi)需求增長乏力的難題，即更多地考慮把需求管理和供給管理結(jié)合起來，把總量管理和結(jié)構(gòu)管理結(jié)合起來，把短期管理和長期管理結(jié)合起來。而落實(shí)到具體的宏觀經(jīng)濟(jì)政策上，尤其應(yīng)該注重財(cái)政政策。

加息的效應(yīng)正被侵蝕 應(yīng)有更多緊縮政策出臺

國務(wù)院發(fā)展研究中心余融研究所副所長巴曙松日前針對央行的加息政策時指出，加息的效應(yīng)正在被止接融資的發(fā)展和資金充足所侵蝕，2005年底發(fā)行的短期融資債大概有1404億元，80％左右是在貨幣市場借來的資金換銀行貸款。再加上股市冉融資的恢復(fù)，直接融資的渠道會越來越多，在資金充足約束條件下，寬貨幣、緊信貸的貨幣形勢必然轉(zhuǎn)化為寬貨幣、寬信貸；由于我國目前實(shí)行的是貸款利率管住下限、上浮封頂?shù)恼撸J款利率在浮動區(qū)間內(nèi)，因此此次上調(diào)貸款利率實(shí)際上只起了宣示效應(yīng)，實(shí)際作用相對有限。巴曙松指出，在目前形勢下應(yīng)出臺更多嚴(yán)厲的緊縮性調(diào)控政策，包括持續(xù)的加息，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等等，但最根本的是匯率的調(diào)整，因?yàn)槟壳翱傮w流動性泛濫的導(dǎo)火索為外匯占款增長過快。

摩根士丹利：中國加息是宏觀調(diào)控第一步

摩根士丹利董事總經(jīng)理兼首經(jīng)濟(jì)師史蒂芬·羅奇日前在接受新華社記者采訪時表示，中國人民銀行提高貸款利率，是宏觀調(diào)控的第一步。他預(yù)計(jì)中國將再收緊銀行信貸要求，推出有關(guān)息率措施，為經(jīng)濟(jì)過熱降溫。他認(rèn)為，中國對經(jīng)濟(jì)展開的宏觀調(diào)控，與人民幣升值無關(guān)。此次央行提高貸款利率，并非為了舒緩人民幣升值壓力。而小國也不會因?yàn)槊绹?大工業(yè)國的壓力而使人民幣迅速升值。

既不能擴(kuò)張又不能緊縮 中國宏觀調(diào)控面臨兩難

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)所房地產(chǎn)金融研究中心主任馮科和北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授周春生日前撰文指出，現(xiàn)階段中國宏觀經(jīng)濟(jì)失衡存在三大悖論，即市場總需求增長乏力的同時固定資產(chǎn)投資需求增大過快，物價水平上升的同時人們對于通貨膨脹的預(yù)期值很高，經(jīng)濟(jì)增長速度相對于前期恢復(fù)程度顯著的同時失業(yè)率反而繼續(xù)攀升。這使得宏觀經(jīng)濟(jì)政策既難于擴(kuò)張，又難于緊縮，處于一個兩難的處境。

而此次央行加息對于抑制投資過熱的成效可能不大。我國的貸款利率缺乏彈性，并沒有市場化，并不能真實(shí)地反映資金的供求關(guān)系。而地方政府、企業(yè)比個人對貸款利率更不敏感，因此加息并不能有效遏制地方企業(yè)和企業(yè)不斷加強(qiáng)的投資意愿，相反，由于個人對貸款利率比較敏感，因此個人消費(fèi)信貸在今年第一季度比上年同時增245億的基礎(chǔ)上有可能進(jìn)一步萎縮，總需求不足的狀況將會繼續(xù)擴(kuò)大。