宏觀調控宜行三緊政策等

德意志銀行大中華區首席經濟學家馬俊日前在《財經》雜志撰義指出，過去幾年的宏觀調控措施，基本上沒有達到預期的效果。日前，產能過剩狀況更為嚴峻，持續目前投資增速，最終可能導致經濟和金融危機。在實踐上，如果不立即采取措施，把投資增速在1年左右內壓下來，幾年之內問題積累到一定程度，微觀機制本身(利潤下降、銀行壞賬飆升、企業和外國投資突然中斷)可能會導致投資和消費突然大幅下滑，對就業、金融體系造成巨大沖擊，后果將難以設想。他認為，中國宏觀經濟目前面臨的系統性風險實際上比3年前更加嚴重，因此在當前中國，有效的宏觀調控需要實行“三緊政策”：偏緊的貨幣、偏緊的財政政策，和更有力的結構性措施。

換個思路解決中國宏觀調控難題

北京大學經濟學院院長劉偉日前在接受媒體采訪時指出，央行上調金融機構貸款利率這一舉措對改善商業銀行的經營具有重要意義。但中國貨幣政策在宏觀調控中的有效性已然降低，應該換一個思路解紓投資需求增長過快和消費需求增長乏力的難題，即更多地考慮把需求管理和供給管理結合起來，把總量管理和結構管理結合起來，把短期管理和長期管理結合起來。而落實到具體的宏觀經濟政策上，尤其應該注重財政政策。

加息的效應正被侵蝕 應有更多緊縮政策出臺

國務院發展研究中心余融研究所副所長巴曙松日前針對央行的加息政策時指出，加息的效應正在被止接融資的發展和資金充足所侵蝕，2005年底發行的短期融資債大概有1404億元，80％左右是在貨幣市場借來的資金換銀行貸款。再加上股市冉融資的恢復，直接融資的渠道會越來越多，在資金充足約束條件下，寬貨幣、緊信貸的貨幣形勢必然轉化為寬貨幣、寬信貸；由于我國目前實行的是貸款利率管住下限、上浮封頂的政策，貸款利率在浮動區間內，因此此次上調貸款利率實際上只起了宣示效應，實際作用相對有限。巴曙松指出，在目前形勢下應出臺更多嚴厲的緊縮性調控政策，包括持續的加息，上調存款準備金率等等，但最根本的是匯率的調整，因為目前總體流動性泛濫的導火索為外匯占款增長過快。

摩根士丹利：中國加息是宏觀調控第一步

摩根士丹利董事總經理兼首經濟師史蒂芬·羅奇日前在接受新華社記者采訪時表示，中國人民銀行提高貸款利率，是宏觀調控的第一步。他預計中國將再收緊銀行信貸要求，推出有關息率措施，為經濟過熱降溫。他認為，中國對經濟展開的宏觀調控，與人民幣升值無關。此次央行提高貸款利率，并非為了舒緩人民幣升值壓力。而小國也不會因為美國等7大工業國的壓力而使人民幣迅速升值。

既不能擴張又不能緊縮 中國宏觀調控面臨兩難

北京大學經濟所房地產金融研究中心主任馮科和北京大學光華管理學院教授周春生日前撰文指出，現階段中國宏觀經濟失衡存在三大悖論，即市場總需求增長乏力的同時固定資產投資需求增大過快，物價水平上升的同時人們對于通貨膨脹的預期值很高，經濟增長速度相對于前期恢復程度顯著的同時失業率反而繼續攀升。這使得宏觀經濟政策既難于擴張，又難于緊縮，處于一個兩難的處境。

而此次央行加息對于抑制投資過熱的成效可能不大。我國的貸款利率缺乏彈性，并沒有市場化，并不能真實地反映資金的供求關系。而地方政府、企業比個人對貸款利率更不敏感，因此加息并不能有效遏制地方企業和企業不斷加強的投資意愿，相反，由于個人對貸款利率比較敏感，因此個人消費信貸在今年第一季度比上年同時增245億的基礎上有可能進一步萎縮，總需求不足的狀況將會繼續擴大。