數字迷信與行情實質

李國旺

未來行情如何走?這是大家比較關心的?筆者認為,在人民幣升值的大背景下,經濟發展(提升競爭力)?國家安全(裝備和軍備工業)和人民幸福(和諧社會)將會成為股市發展的主線,也是投資者個人投資業績能否與股指上升對應的參考點?

2006年10月20日,上證指數在闊別5年后又重新回歸到1800點,這是一個具有標志性的事件?雖然股指只是股票市場一個外在的數字化表現,但由于與投資者心目中的利害“相關”,已經成為人們心中利益的偶像和風險的魔鬼,股指的波動,時時牽動著投資者的心?

回想以往,當2001年年中股指從2200多點盤旋向下時,下跌的每個整數關口,投資者都希望其是底部?但直到2005年年中,由于股改前景不明,投資者只能用腳投票,跑得快者,只有切膚之痛,跑得慢者,可能斷臂折腰?

當前,雖然股指逐步向歷史高點回歸,但過去的投資者的資產仍然存在相當程度的縮水?因為過去今日,確實是人面桃花兩不同,如今的1800點,只是外表的數字相同,內在組成的股票已經大不相同?

做多因素

大量的長線投資者,不管他是自覺不自覺,雖然享受到股改大約30%左右的紅利,仍無法回補多數股票超過30%以上跌幅形成的實際虧損?今年以來的股指上升,除了股改的制度性因素外,主要得益于國際油價大漲形成的(新)能源行業?工業化需要的產業升級形成的裝備工業?國家安全和統一需要的軍備和有色金屬工業?整體上市形成的組織創新和制度創新的價值提升,還有是以人民幣升值為主要原因推動力的金融行業的資產價值的提升等因素共同作用?

事實上,股指的升降只是反映了市場整體的人氣指標,但人氣指標在不同時期的重點不是平均反映的,而是具有焦點性的集中體現?股票市場是國際國內經濟政治運行的表現,經濟政治運行的焦點問題,可能在股市中就會體現出來?

中國出口導向型經濟既是經濟政策所致,也是國際經濟競爭的需要,但出口導向型形成的外匯累積的迅速增長,在國際資本介入后,反過來推動了人民幣升值的周期?因為出口導向,推動了加工工業的發展,加工業的發展,增加了中國經濟對能源和原料的消費,從而推動了這些資源的進口?兩年來中國需求的概念被國際資本放大,導致了石油?有色金屬?礦物原料的國際價格大漲,從而在很大程度上抵消了以美元為標的的外匯儲備的真正價值?

因此,工業化中的產業升級之裝備和軍備工業?能源危機導致的能源工業?與生產力提升相關的3G概念與老百姓生活水平提升有關的消費品和連鎖商業都成了市場行情上升的理由?

五大關注點

筆者認為,在人民幣升值的大背景下,經濟發展(提升競爭力)?國家安全(裝備和軍備工業)和人民幸福(和諧社會)將會成為股市發展的主線,也是投資者個人投資業績能否與股指上升對應的參考點?

一是人民幣升值相關的銀行業和少受宏觀調控的商租地產類企業?比如工行上市是國家戰略性安排,也是利用人民幣升值的時機適時推出特大型公司的舉措?工行上市后A+H股上市模式,使得國有大型企業的成長既保持國際化需要,又可以讓投資者分享國民經濟增長的成果?

A+H股上市模式使大型國有企業在管理體制?運行機制上與國際接軌,有利于提升企業的內功,從而可以從體制創新上實現溢價,使股價表現相對良好?在人民幣升值的條件下,這些企業實際上可以直接享受到與升值相關的資產升值的利益,對指數提升起到一個推動作用,對指數上升的貢獻率也會更大?

如果中石油和中人壽等業績優良的公司以A+H股的形式順利回歸,我們相信,它們對股指的綜合影響力將會更大,由于它們多數可以享受到人民幣升值的實際利益,其股價將會有比較好的表現,對股指的穩定或提升也更加正面?

二是進行體制二次創新的公司?這主要表現在國企大盤股的整體上市?整體上市減少了關聯交易,減少了內部競爭,有利于集團資源的有效整合,使上市公司強身健體,改變股質,對其本身的股價和股指都具有正面意義?

三是技術創新相關的企業?現代技術創新將可能改變人們的生活方式?消費模式?管理模式?投資行為,從而推動價值的重組和提升,創造出新的社會價值和經濟價值,從而改變人們的傳統理念和行為習慣,進而對企業和社會的運行模式進行創新,創造出我們還無法精確計算的新價值?

四是裝備和軍備工業發展帶動的投資機會?裝備工業水平的高低,對外決定了中國經濟在世界經濟產業分工中的位置以及相應的利益分配地位?裝備工業及其發展水平的發展本身是累進創新的過程,它不僅是技術創新和組織創新的主要載體,更是國際市場價值最終分配的話語權的表現?中國經濟要在國際分工中特別是國際利潤分配過程中在“微笑曲線”中笑得最開心的話,就得以現代高科技武裝裝備工業?裝備和軍備工業在以民為本的理念下,往往可以軍民兩用,但在國家安全方面,裝備工業和軍備工業要共同強大,相互推動,成為強國的重要后盾?

五是與股指相關的上市公司?納入深滬300指數的企業,股價將會有一定的溢價,因為這些股票將是機構投資者壓箱底的股票,由于質地普遍較好,下跌不會過深,但對股指的上升將會起到定海神針的作用?

當然,每一階段,投資者在群體心理作用下,都有會有暫時的關注熱點,行情熱點轉換過程也將是股指上下波動的過程?能否抓住機會,要看大家的內功,還要看市場提供的機會,有時候還得有點運氣?(作者為銀河基金公司市場營銷總監)