公司負債該多少

　　【摘要】負債經營既可以為企業帶來可觀的利益，又可能給企業帶來巨大的風險。本文通過對負債經營的利弊分析闡述了資本結構對企業的影響，明確了企業只有合理把握負債比率，優化資本結構，才能有效地防范和控制風險，從而實現負債經營的良性循環。
　　
　　現代企業在激烈的市場競爭中生存，普遍面臨著發展過程中資金緊缺的問題。伴隨著企業資本結構理論的不斷發展，負債經營成為更多企業的選擇。
　　
　　一、資本結構與負債經營的涵義
　　
　　資本結構與負債經營是一對密切聯系又有所區別的概念。資本結構屬于靜態的概念范疇，是從理論上來體現一個企業負債資金與權益資金的比例關系的，即明確負債在企業全部資金中所占的比重。而負債經營則需要從動態意義上加以理解，它所強調的是資本結構在企業生產過程中的應用。當資本結構用以賺取利益時，即被賦予了負債經營的內涵，即企業以資本結構理論為指導，通過借入資金彌補自有資金不足，用于從事生產經營活動，以獲取最大收益，實現企業價值最大化。
　　
　　二、資本結構理論是負債經營的基礎
　　
　　（一）MM理論。該理論認為，在沒有所得稅的情況下，任何企業的價值，不論其有無負債，都等于經營利潤除以適用于其風險等級的報酬率。風險相同的企業，其價值不受有無負債影響；在有所得稅的情況下，存在稅額庇護利益，負債DXcKR816o2TszDN9Vqhhhw==越多，企業價值越大。
　　
　?。ǘ嗪饫碚?。該理論認為，MM理論忽略了現代社會中的兩個因素：財務困境成本和代理成本。在考慮這兩項因素后，運用負債企業的價值應按以下公式確定：
　　運用負債時企業價值=無負債時企業價值+負債減稅收益-預期財務困境成本現值-預期代理成本現值
　　上式表明，負債可以給企業帶來減稅效應，使企業價值增大，隨之，兩種成本的現值也會增加。只有減稅利益和兩種成本保持平衡，才能確定最佳資本結構，即最佳資本結構應為減稅收益等于兩種成本現值之和時的負債比例。
　　
　?。ㄈ├碚搯⑹尽Ｓ缮峡芍?.負債籌資是成本最低的籌資方式。2.成本最低的籌資方式未必是最佳籌資方式。3.最佳資本結構是一種客觀存在。
　　
　　三、資本結構對負債經營的影響
　　
　　資本結構又稱“杠桿資本結構”，財務杠桿利益是衡量企業資本結構，評價企業負債經營的重要指標。通過對負債經營的利弊分析，我們可以深入地了解資本結構對企業的影響。
　　合理的資本結構對負債經營企業的利益主要有：
　　
　?。ㄒ唬┊a生“財務杠桿正效應”。在企業的總資產收益率發生變動時，利息的存在會給權益資本帶來更大幅度的波動，從而產生“財務杠桿正效應”。因此，當
　　企業稅前利潤率高于負債利息率時，增加負債額度對企業有利。
　　
　　（二）具有節稅作用。負債的利息計入財務費用，在所得稅前與收入抵扣，使企業少交所得稅，而且，利息費用越高，節稅額越大。
　　
　?。ㄈ┛山档推髽I資金成本。債務資本成本較權益資本成本低，負債經營可降低企業資本成本，即綜合資本成本。
　　
　?。ㄋ模┛蓽p輕通貨膨脹的損失。在通貨膨脹率上升的情況下，原有負債額的實際購買力下降，企業仍按賬面價值還本付息，實際上是將貨幣貶值的后果轉嫁給了債權人，減輕了企業的損失。
　　
　　（五）有利于控制權保持。負債籌資在增加企業資金的同時，不分散企業所有者權益，有利于保持現有股東對企業的控制權。
　　不合理的資本結構將帶給企業不同程度的影響：當負債率過低時，不能充分發揮上述提及的資金結構中負債對企業的良好作用，不利于企業價值的有效提升；當負債率過高時，企業會面臨如下風險：
　　第一，引起“財務杠桿負效應”。當企業面臨經濟發展低谷時，由于固定利息支出，會使企業的利潤迅速了清，權益資本收益更快下滑。
　　第二，引發財務風險。對于負債籌資，企業負有到期償還本金的法定責任。如果企業權益資本收益大幅下降，會使企業面臨無力償債的風險。
　　第三，導致財務困境成本。如果企業無力承擔償付義務，則會面臨財務危機，甚至破產，由此會產生財務困境成本，而增加企業費用，減少企業所創造的現金流量。
　　第四，再籌資風險。由于企業負債比率增大，對債權人保證程度降低，很大程度上限制了企業今后的負債籌資能力，使未來籌資成本加大，籌資難度增加。
　　第五，道德風險。企業資本不足，負債率過高，會產生道德風險。
　　
　　四、優化資本結構，實現負債經營良性循環
　　
　　綜上所述，任何企業都應該保持合理的資本結構，過高的負債率會使企業陷入債務危機，增大破產風險；過低的負債率影響企業的價值提升；合理的負債率就是由于企業負債率上升導致的企業價值增加與同時引起的企業破產風險增加和債務成本上升導致的企業價值下降在邊際上相等。只有把握合理的負債比率，不斷地優化企業的資本結構，合理利用財務杠桿利益，才能有效預防和控制問題與風險的產生，從而實現企業負債經營的良性循環。
　　
　?。ㄒ唬┵Y本結構優化決策的方法
　　資本結構的優化決策就是根據若干個可行的資本結構優化方案，從中選擇企業最佳資本方案的過程。所謂最佳資本結構，是指在一定時期內能使企業綜合資本成本最低和企業價值最大化的資本結構。比較資本成本法是在充分反映企業財務風險的條件下，以公司價值最大同時綜合資本成本最低的資本結構作為最佳資本結構，進行資本結構決策的一種簡單而實用的方法。它是通過計算不同資本結構的加權平均資本成本，并以此為標準相互比較進行資本結構決策的。
　　
　?。ǘ┵Y本結構優化要處理好的關系
　　1.企業收益能力和負債比率的關系。優化資本結構，確定最佳資本結構時應分析企業的收益能力。當企業預計資金收益率高于負債利率時，資本結構中的負債比率可適當提高。
　　2.經營風險與財務風險的關系。企業的總風險包括經營風險和財務風險。資本結構中負債比率是否最優，還必須考慮經營風險的大小而定。
　　3.企業補償固定成本的現金流量能力。在企業確定資本結構時，應考慮和分析未來的現金流量，當企業未來的現金凈流量充分穩定、償債能力較強時，資本結構中的負債比率可相應提高。
　　4.資本結構與資產結構的關系。當企業面臨償債壓力時，可通過資產變現來償還負債。企業要根據資產項目的變現能力來調整資本結構，從而相應地降低企業的破產成本。長期資產、無形資產比率高的企業，在資本結構調整中選擇較低的負債比率來降低破產風險。
　　5.經營時機與財務彈性的關系。不同行業的企業面臨不同的經營周期和競爭環境，在調整資本結構時要分析企業經營所處的周期與環境，選擇適當的時機提高或降低負債比率，避免造成資金閑置而增加債務資金成本或資金補充不及時喪失投資獲利機會的情況產生。