再談祝均一案警示社保轉軌風險

企業年金管理已經到了堅決結束政府主辦模式、推進市場化的轉折時刻

過去兩周，圍繞上海社保基金的經濟案件又有重大進展。一方面，繼案件當事人之一張榮坤被監視居住后，張投資的上海電氣（香港交易所代碼：2727）董事長和副總裁兩位高管相繼被審查，顯示出事件之錯綜復雜；另一方面，社保局長祝均一因“涉嫌嚴重違反財經紀律、收受賄賂”遭免職，上海社保當局已就張榮坤所在的福禧投資控股有限公司欠款一事，向司法機關提請訴前保全，顯示出祝氏擅動社保資金事實成立。

可以想知，隨著案情漸明，各種震蕩還會發生。與此同時，由祝案所顯露的社保轉軌風險，也以更清晰的方式顯現，促使我們做更深入的思考。

有心人會注意到，此次公開亮相請求法院資產“訴前保全”的違規投資主體，不是上海市社保基金中心，而是上海市企業年金中心。企業年金與基本養老金性質不同，屬于補充養老保險之列。上海基本養老保險已經覆蓋全市人口總數達1200萬，而擁有年金的人只占十分之一，計110萬人。年金完全著眼于未來，屬積累制個人賬戶，當前不存在保支付的巨大壓力，在經營管理上也被認為可以相對靈活。

或正因年金這種特點，祝均一等人的違規犯案，乍看便多少有了可寬宥之處，甚至可視為實現保值增值的一種“大膽創新”。當然，我們對此完全不能茍同。

企業年金是企業和個人自愿參加的補充養老個人賬戶積累，屬于為適應多層次社會保障需求而設立的專門基金，其間并無政府顯性或隱形擔保，盈虧風險完全由千千萬萬參加者自己承擔。因此，其經營者對于年金的安全性、盈利性和流動性負有更大的責任，合規運營、監督制衡極為重要。從國家財政部、勞動和社會保障部1999年7月1日頒布的《社會保險基金財務制度》，到勞動和社會保障部、證監會、銀監會、保監會于2004年頒布的《企業年金基金管理試行辦法》，企業年金的投資范圍已經從單純的銀行存款和國債，擴至“其他具有良好流動性的金融產品，包括短期債券回購、信用等級在投資級以上的金融債和企業債、可轉換債、投資性保險產品、證券投資基金、股票等”，但未將房地產和基本建設長期貸款列入其中。這一規定，顯然是充分考慮了相應的市場高風險，屬于審慎安排。辯護者喜歡強調年金中心違規操作獲得高收益云云，豈不知高收益意味著高風險，而且國際上年金平均投資收益率是市場平均收益的半數，可見其追求審慎遠勝追逐高收益率。

如果說1999年7月以前，上海社保資金進入房地產市場可屬于“歷史遺留”問題，應當承認現實并逐步清理，那么，在2002年之后仍將資金置于房地產和基建企業長期貸款業務，顯然是不顧風險的嚴重違規之舉。特別是此類資金在上海年金余額中占比過大，所選項目未經嚴格的專業性評估，一旦借貸方有償債危機，其貸款合同還可能因為違規產生法律糾紛，整體風險可以想見（參見本期封面文章“上海社保：危險的投資”）。

其實，分析此次祝案之于社保轉軌的教訓，資金運作中的違規違法還在其次，關鍵是評估上海年金運營模式的合理性。多年來，上海市社保當局集政策制定、保費征收、基金管理、投資運作和養老金發放、爭端處理等多項職能于一身，以政企合一、政事合一的方式運營年金。上海形成了全國最大的地方官辦年金中心，掌握資金達110億元之巨。甚至在2004年5月中央四部委文件已經明確中國未來年金管理的市場化方向之后，上海社保當局仍未著手從市場退出。這種政府主導的模式沒有透明化的信息披露，沒有市場化的監督制衡，更無受益人對于委托人的自由選擇權，導致年金運營黑箱作業，效率低下，違規投資和腐敗受賄也就接踵而至。祝均一涉嫌違規受賄案發就是明證。

在當今世界多數市場經濟國家，都選擇了在年金市場引入競爭、由商業機構進行運作的市場化模式。政府的角色就是推動年金制建立，明確規則，并對市場運作實行有效監管。正因為市場化模式有顯著的先進性也更適合中國國情，才成為中央四部委正式確定為中國企業年金基金運營的基本方向。這一正確決定被廣泛接受和認可有個過程。到今天，發生在上海社保系統的祝均一案教訓深刻，足以令人警醒，顯示中國的企業年金管理已經到了堅決結束政府模式、按既定方針推進市場化的轉折時刻。

轉軌期的中國，養老保險體制關乎億萬民眾的根本利益，合理有效的制度安排至關重要。重新梳理，框架已經清楚：在基本養老保險層面，實行記賬式個人賬戶（NDC），政府信用擔保，公共部門運作，建立全國統籌體系；在補充養老層面，實行基金積累式個人賬戶，引入競爭機制，商業部門運作，形成市場營運監督制衡局面。上海社保改革和實驗一直走在前面，教訓和經驗都是明天的財富（參見上期本欄文章“祝均一案警示社保轉軌風險”）。■