銀泰系的餅能畫成嗎？

通過資本運作大舉擴張，它必須證明自己不會成為德隆系和格林柯爾系的翻版。

從杭州到武漢再到廣州，橫跨半個中國，不斷撒下資本種子的銀泰系令人驚嘆。

2006年7月4日，近半年內連續對百大集團(600865)舉牌的銀泰系再次“示威”。此番增持之后，銀泰系將逼近百大集團第一大股東的持股比例。而僅十幾天前，中國銀泰投資有限公司(以下簡稱“中國銀泰”)剛剛收購了科學城(000975)，有望成為控股股東。再加上此前已經重倉在握的G武商(000501)，銀泰系的版圖正在大舉延伸。

這是資本的貿進還是產業戰略上的鴻鵠之志?

銀泰系進軍商業和地產業，打造“大商圈聯盟”的想法不斷被媒體披露出來。而人們尚未擦亮眼睛看清銀泰系的發家史，銀泰系已經在這樣的旗幟下，在資本市場上攻城略地了。

銀泰系的擴張之路，充滿了戲劇性。

6月23日的公告顯示，銀泰系此次收購科學城現第一大股東廣州凱得控股有限公司(以下簡稱廣州凱得)28．8％的股份屬于增持。2005年11月底，中國銀泰已經同廣州凱得簽訂了股份轉讓協議，擬收購其持有的科學城24．4％的股份。這意味著銀泰系總收購股份將達到53．2％，觸發要約收購條款，要申請豁免要約收購。

銀泰系分兩次動作，耗費6．13億的代價全盤接手廣州凱得對科學城的持股，其背后必有深意。

2005年11月26日，就在銀泰系第一次收購廣州凱得股份不到一周之后，科學城發布公告稱“擬出資4億元，與北京銀泰置業有限公司……參與合作開發北京柏悅府項目”。

在專家看來，從某種意義上，這等于銀泰系剛一簽訂協議支付2．8億的股權轉讓款，就立刻以重組的姿態有望獲得上市公司4個億的注資，而這還是在銀泰系最大股東的位置沒坐穩的情況下。可見，銀泰系談判功力之深。

與收購科學城的如魚得水相比，讓銀泰系一夜揚名的對百大集團的敵意收購，似乎演變成持久戰。

2006年以來，圍繞銀泰系同百大集團的是是非非賺足了市場的注意力。最新的消息是，銀泰系對百大集團新一輪舉牌后，它同百大集團第一大股東持股差距不到1％。

在這次看似被動的敵意收購戰中，銀泰系最精妙的一次資本動作莫過于抓住了股改的機遇。銀泰系的高管似乎對此也不諱言。

一位分析師認為，由于銀泰系在敵意收購過程中已握有分量較重的流通股，在百大集團股改對價的談判中掌握的話語權可想而知。那么，越有望將第一大股東拉下寶座的股改方案，恐怕越容易被提議和通過。這就意味著銀泰系早在股改之前就已經為敵意收購打好了埋伏，伺機而動。

在分析師看來，對銀泰系而言，最大的挑戰是在掌握了這么多上市公司的股份后，有多少能力和動力用心經營，讓市場看到，銀泰系帝國夢的故事不是德隆系和格林柯爾系的翻版。