寶邯之爭(zhēng)：中國(guó)式收購(gòu)

在股改之后，市場(chǎng)化收購(gòu)盡管在邏輯上可行，但仍只能是一種作用極為有限的輔助工具，真正的決定力量仍然操于政府之手

進(jìn)入6月以來(lái)，寶鋼集團(tuán)舉牌G邯鋼（上海交易所代碼：600001），成為中國(guó)Ａ股市場(chǎng)最具懸念的一道謎題。

6月1日，G邯鋼發(fā)布公告稱，寶鋼集團(tuán)及兩家全資子公司已合計(jì)持有該公司13819.6646萬(wàn)股流通股，占其總股本比例達(dá)到5％；按照相關(guān)收購(gòu)條例，寶鋼需舉牌公示。6月2日，G邯鋼的第一大股東邯鄲鋼鐵集團(tuán)有限公司（下稱邯鋼集團(tuán)）立刻還以顏色，宣布將以不低于15億元增持?jǐn)?shù)量不超過(guò)7億股G邯鋼股票，增持實(shí)施時(shí)間為今年6月2日起的12個(gè)月內(nèi)。

就產(chǎn)量而言，寶鋼、邯鋼分別位居中國(guó)鋼鐵企業(yè)的第一和第十一位。在國(guó)內(nèi)甚至全球鋼鐵行業(yè)并購(gòu)的大潮中，這一不乏敵對(duì)的動(dòng)作，無(wú)疑觸動(dòng)了投資者敏感的神經(jīng)。

然而，不無(wú)蹊蹺，就在舉牌之后，寶鋼的公開(kāi)解釋卻是“財(cái)務(wù)投資”，且并未有下一步的收購(gòu)動(dòng)作。市場(chǎng)也紛紛猜測(cè)：不經(jīng)過(guò)企業(yè)與政府之間以及各級(jí)政府各部門之間的協(xié)商，直接通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行“敵意收購(gòu)”，并不符合中國(guó)當(dāng)前的“國(guó)情”。兼之寶鋼同期購(gòu)入了包括G濟(jì)鋼、G馬鋼、G八一等八家鋼鐵公司的股票，其中自然也包含財(cái)務(wù)投資的目的。

“寶邯之爭(zhēng)”是一場(chǎng)全流通下收購(gòu)大潮的揭幕戰(zhàn)，還是精心部署的股市投資？據(jù)《財(cái)經(jīng)》多方了解，這毋寧說(shuō)是一次中國(guó)式的“敵意收購(gòu)”。寶鋼進(jìn)退維谷的事實(shí)表明，在股改之后，市場(chǎng)化收購(gòu)盡管在邏輯上可行，但仍只能是一種作用極為有限的輔助工具；真正的決定力量，仍然在于相關(guān)政府部門手中。

“當(dāng)各方利益不一致的時(shí)候，關(guān)鍵還是在于地方政府態(tài)度——他們想不想優(yōu)化資源？（收購(gòu)邯鋼）現(xiàn)在還看不出結(jié)果，要花一年的時(shí)間來(lái)觀察?！睂氫撡Y產(chǎn)經(jīng)營(yíng)部一位人士告知《財(cái)經(jīng)》記者。

寶鋼發(fā)難

對(duì)于寶鋼而言，在市場(chǎng)上收購(gòu)G邯鋼，完全是一個(gè)射程之內(nèi)的目標(biāo)。

拋開(kāi)產(chǎn)業(yè)布局考慮，G邯鋼的股權(quán)架構(gòu)在今年3月進(jìn)行對(duì)價(jià)股改后，已經(jīng)成為收購(gòu)者攻擊的理想對(duì)象。在股改前，G邯鋼總股本共計(jì)約27.6億股，第一大股東邯鋼集團(tuán)擁有約13.3億股，占總股本的48％。今年4月5日至4月20日，邯鋼集團(tuán)增持了3億股流通股，目前共持有16億股，占總股本的59.06％。

然而，據(jù)G邯鋼在3月底公布的股改方案（每10送1股，另外送7.295份歐式認(rèn)購(gòu)權(quán)證，行權(quán)價(jià)2.8元，期限一年），G邯鋼總共送出近9.3億份認(rèn)購(gòu)權(quán)證（JTB1）。由于每份邯鋼JTB1的持有人都可以在2007年3月29日至4月4日，以2.8元的行權(quán)價(jià)格從邯鋼集團(tuán)獲得1股G邯鋼股票，這意味著，如果到期后權(quán)證全部行權(quán)，邯鋼集團(tuán)的持股量將降至70647.3萬(wàn)股，持股比例僅為25.56％!

另一方面，G邯鋼的股價(jià)長(zhǎng)期低于凈資產(chǎn)，現(xiàn)金流一度比較緊張，也是進(jìn)行市場(chǎng)收購(gòu)的有利因素。G邯鋼之所以推出一個(gè)含大量權(quán)證的股改方案，本身就是由于缺少現(xiàn)金。G邯鋼2005年三季報(bào)顯示，該公司的現(xiàn)金流只有1.6353億元，對(duì)鋼鐵公司來(lái)說(shuō)，有點(diǎn)捉襟見(jiàn)肘。

為了緩解資金壓力，邯鋼在2005年底將所持1.08億股招商銀行法人股悉數(shù)轉(zhuǎn)讓，套現(xiàn)3.888億元，這距招商銀行股改方案公布相差不過(guò)幾天。此后，招行的股價(jià)在短短幾天內(nèi)上漲了20％。

從市場(chǎng)的進(jìn)程來(lái)看，寶鋼確乎在股票、權(quán)證和可轉(zhuǎn)債方面同時(shí)向G邯鋼發(fā)起了攻擊。公告顯示，“寶鋼系”企業(yè)自今年1月開(kāi)始通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易收購(gòu)G邯鋼流通股，買入價(jià)格在2.81元至4.22元之間。截至5月31日，寶鋼集團(tuán)持有G邯鋼流通股4626萬(wàn)股；寶鋼集團(tuán)下屬全資子公司——上海寶鋼工程技術(shù)有限公司（下稱寶鋼工程）、上海寶鋼工業(yè)檢測(cè)公司（下稱寶鋼檢測(cè)）分別持有G邯鋼流通股6794萬(wàn)股和2398萬(wàn)股。

在二級(jí)市場(chǎng)舉牌之前，“寶鋼系”企業(yè)已通過(guò)購(gòu)入邯鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證（邯鋼JTB1，上海交易所代碼：580003），獲得了數(shù)量可觀的潛在股權(quán)。

據(jù)上海證券交易所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2006年5月30日，邯鋼JTB1可流通數(shù)量為108670.5299萬(wàn)份，寶鋼集團(tuán)、上海寶鋼設(shè)備檢測(cè)公司持有的邯鋼JTB1，均達(dá)到或超過(guò)了可流通數(shù)量的5％，即至少各自持有5433萬(wàn)份。再加上寶鋼工程技術(shù)有限公司在股改對(duì)價(jià)中獲得的3791萬(wàn)邯鋼權(quán)證JTB1（股改時(shí)，寶鋼工程持有G邯鋼5197萬(wàn)股，根據(jù)股改對(duì)價(jià)，寶鋼工程可以獲得3791萬(wàn)份邯鋼JTB1；而邯鋼JTB1上市后不久，寶鋼集團(tuán)就開(kāi)始大舉收購(gòu)，因此寶鋼工程拋售邯鋼JTB1的可能性非常小），這意味著，寶鋼手里還握有相當(dāng)于11658萬(wàn)股G邯鋼股票的籌碼。

照此計(jì)算，“寶鋼系”企業(yè)二級(jí)市場(chǎng)大量購(gòu)入G邯鋼及邯鋼JTB1的現(xiàn)有持股量和潛在持股量合計(jì)，已經(jīng)達(dá)到了約28478.58萬(wàn)股，占總股本的比例高達(dá)10.3％。

這樣，若“寶鋼系”企業(yè)繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)流通股，或購(gòu)入認(rèn)購(gòu)權(quán)證到期行權(quán)，將動(dòng)搖邯鋼集團(tuán)的控股地位。

收購(gòu)謎團(tuán)

自2005年以來(lái)，國(guó)際和國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)的并購(gòu)之風(fēng)愈演愈烈，寶鋼急于出手也在人們的意料之中。

“寶鋼現(xiàn)在沿海一路收到了湛江鋼鐵，在新疆與八一鋼鐵簽定了戰(zhàn)略合作協(xié)議。鞍鋼、唐鋼、武鋼這樣的千萬(wàn)噸以上產(chǎn)量的企業(yè)，寶鋼是收不動(dòng)的。而河北就產(chǎn)量和地理位置而言，本來(lái)就是必爭(zhēng)之地。”高盛一位關(guān)注能源的分析師稱。

2005年的最后一天，邯鋼結(jié)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)升級(jí)總體規(guī)劃獲得國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)，邯鋼西區(qū)將增加500萬(wàn)噸的生產(chǎn)規(guī)模，目前正在進(jìn)行環(huán)評(píng)和征地。該項(xiàng)目計(jì)劃總投資193億元，在2008年初即邯鋼建廠50周年之際，將完成新區(qū)一期建設(shè)任務(wù)；2010年全面完成新區(qū)建設(shè)。

此舉會(huì)大大增加邯鋼的生產(chǎn)能力——但邯鋼集團(tuán)同時(shí)也面臨著資金壓力。

邯鋼集團(tuán)一位高管對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示：“現(xiàn)在有幾種方案，不排除集團(tuán)自己投資、邯鋼股份參股、外資參股，或者和大型鋼廠合資。我們和寶鋼關(guān)系一直很好，談項(xiàng)目合作也是正常的?！辈贿^(guò)，他否認(rèn)了雙方就上市公司的收購(gòu)有過(guò)接觸。

“我們事先當(dāng)然和有關(guān)部門協(xié)調(diào)過(guò)，否則怎么會(huì)舉牌？”寶鋼一位高層人士向《財(cái)經(jīng)》記者解釋，“不過(guò)后來(lái)事情發(fā)生了變化，我們沒(méi)有預(yù)料到。”

事情發(fā)生了何種“變化”，外界尚難以詳知。然而《財(cái)經(jīng)》記者從河北省了解的消息表明，對(duì)于寶鋼的介入，當(dāng)?shù)卣庖?jiàn)尚不統(tǒng)一。目前，河北省國(guó)資委正在緊急開(kāi)會(huì)商討應(yīng)對(duì)方案，要求下屬幾個(gè)主要部門，如規(guī)劃處、產(chǎn)權(quán)處、企業(yè)改革處等針對(duì)寶鋼收購(gòu)邯鋼一事進(jìn)行利弊分析。

“不要觀點(diǎn)，只談事實(shí)，供領(lǐng)導(dǎo)判斷?！焙颖笔?guó)資委一位人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》透露。

種種跡象表明，寶鋼在舉牌之前，已經(jīng)與有關(guān)主管部門進(jìn)行過(guò)大量協(xié)調(diào)工作。與此同時(shí)，寶鋼展開(kāi)了在二級(jí)市場(chǎng)的收購(gòu)動(dòng)作。其原因在于，當(dāng)時(shí)二級(jí)市場(chǎng)的收購(gòu)成本較之協(xié)議收購(gòu)為低：按照目前國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定，如果寶鋼收購(gòu)邯鋼股權(quán)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價(jià)格不可能低于每股凈資產(chǎn)（3.77元）。然而直到寶鋼舉牌前兩天，G邯鋼二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)都一直在凈資產(chǎn)之下，因此對(duì)于寶鋼而言，當(dāng)然在市場(chǎng)上部分收購(gòu)更為經(jīng)濟(jì)。

也有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，寶鋼在協(xié)議收購(gòu)的同時(shí)進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)操作的另一層含義，在于表明立場(chǎng)，“邊打邊談”。由于股改后G邯鋼的股權(quán)架構(gòu)提供了一個(gè)市場(chǎng)化敵意收購(gòu)的可能，寶鋼借此向邯鋼集團(tuán)施壓，亦在情理之中。

不過(guò)，邯鋼集團(tuán)6月2日祭出的反收購(gòu)行動(dòng)，說(shuō)明河北省國(guó)資委的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變。在這種情況下，分析人士認(rèn)為，寶鋼很難強(qiáng)行啟動(dòng)敵意收購(gòu)，雙方需要進(jìn)行更深層的磋商，亦不排除最后演化為戰(zhàn)略合作。

“收購(gòu)是為了經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)就要靠人，就得憑借天時(shí)、地利、人和，不能讓對(duì)方太難受，至少需要地方政府給出一個(gè)中立的態(tài)度?！睂氫摷瘓F(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)部一位人士表示。

河北猶疑

“對(duì)于寶鋼的進(jìn)入，省內(nèi)主要可以分為兩派意見(jiàn)——?dú)g迎和拒絕；暫時(shí)還沒(méi)有一個(gè)明確的態(tài)度，比較膠著?！焙颖笔?guó)資委上述人士稱。

對(duì)于并購(gòu)持肯定態(tài)度者認(rèn)為，作為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大和實(shí)力最強(qiáng)的鋼鐵公司，寶鋼將帶給邯鋼諸多好處，例如輸入技術(shù)、資本和管理上的經(jīng)驗(yàn)。這對(duì)于1958年建廠、產(chǎn)品偏于低端的邯鋼來(lái)說(shuō)，意義重大。

反對(duì)者則聲稱，寶鋼的收購(gòu)將徹底打亂河北省鋼鐵業(yè)整合的棋局。

據(jù)國(guó)家發(fā)改委的統(tǒng)計(jì)，2005年河北省產(chǎn)鋼7386萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)率為25.3％，鋼鐵產(chǎn)量已連續(xù)五年居于全國(guó)第一位。然而，作為鋼鐵第一大省，河北省同時(shí)面對(duì)的是省內(nèi)鋼鐵企業(yè)普遍規(guī)模偏小且非常分散，產(chǎn)業(yè)集中度很低。

按2005年數(shù)據(jù)，河北省產(chǎn)能在100萬(wàn)噸以上鋼鐵企業(yè)有23家，其中1000萬(wàn)噸級(jí)、700萬(wàn)噸級(jí)和400萬(wàn)噸級(jí)企業(yè)各一家，分別是唐山鋼鐵、邯鋼和國(guó)豐鋼鐵。此外，300萬(wàn)噸級(jí)企業(yè)兩家，為宣化鋼鐵和津西鋼鐵；200萬(wàn)噸級(jí)企業(yè)四家——承德鋼鐵、邢臺(tái)鋼鐵、石家莊鋼鐵和港陸鋼鐵；省內(nèi)前十大名鋼鐵企業(yè)的總規(guī)模只占全省的51.62％。

2004年，河北省決定對(duì)所屬鋼鐵企業(yè)進(jìn)行以行政力量為主導(dǎo)的大整合，2005年正式啟動(dòng)。目前，整合工作已棋至中盤，卻也遭遇了整合以來(lái)最大的障礙。

據(jù)方案起草人之一、河北省冶金行業(yè)協(xié)會(huì)的副會(huì)長(zhǎng)宋繼軍介紹，河北省鋼鐵整合的內(nèi)容主要分為兩大部分：一是將省內(nèi)六大國(guó)有鋼鐵企業(yè)整合為南北兩大鋼鐵集團(tuán)，南部以邯鋼為主，兼并邢鋼和石鋼，形成新邯鋼集團(tuán)，再整合地方和周邊其他中小鋼鐵企業(yè)；北部以唐鋼為主，通過(guò)兼并承鋼和宣鋼，形成新唐鋼集團(tuán)。二是在南北兩大鋼鐵集團(tuán)整合完成后，將這兩個(gè)國(guó)有鋼鐵企業(yè)——新唐鋼與新邯鋼再次合并，組建河北省鋼鐵集團(tuán)。

2005年底，河北省常務(wù)副省長(zhǎng)郭庚茂告訴《財(cái)經(jīng)》記者，其“北部方案”進(jìn)展比較順利，新唐鋼的組建有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，“不止是掛了牌子，還進(jìn)行了資產(chǎn)和人員的重組。一開(kāi)始就把資產(chǎn)拿進(jìn)去了，沒(méi)有停留在表層?！苯衲?月下旬，新唐鋼集團(tuán)正式掛牌成立。

其時(shí)，郭庚茂表示，南部的整合方案還“僅是在做初步的接觸”。

事實(shí)上，“初步的接觸”并不順利。“南部方案”中的兩大重要角色——邢鋼與石鋼拋開(kāi)邯鋼，在很短時(shí)間內(nèi)各自找到了屬意對(duì)象。兩家鋼鐵企業(yè)的并購(gòu)方均為港資——中信泰富（香港交易所代碼：0267）拿到了石鋼65％的股權(quán)，邢鋼則將控股權(quán)讓予香港BNI公司。

如此一來(lái)，“打造新邯鋼”的計(jì)劃徹底失去了基礎(chǔ)。失去了控制權(quán)的河北省，再也難以將三家真正捏到一起。剩下能做的，只有邯鋼獨(dú)自去整合周邊的小型鋼廠。

“他們（小鋼廠）要技術(shù)沒(méi)技術(shù)，要規(guī)模沒(méi)規(guī)模，整合進(jìn)來(lái)更多的是負(fù)擔(dān)?！焙搩?nèi)部一位中層說(shuō)。邢鋼董事長(zhǎng)袁世臻也對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，“我們要想重組的，必須是跟我一樣的專業(yè)化生產(chǎn)廠。”

正在河北對(duì)于推進(jìn)南部鋼鐵整合感到躊躇之際，寶鋼的出手，在一些人看來(lái)無(wú)疑是釜底抽薪。“目前，南部只剩下了邯鋼孤獨(dú)一支，再被寶鋼拿了去，整合就真是推不下去了”。一位接近河北省國(guó)資委的人士表示。

今年二季度以來(lái)，鋼鐵業(yè)的回暖，可能也對(duì)河北省當(dāng)局產(chǎn)生了微妙的影響。2005年G邯鋼收入為198億元，凈利潤(rùn)9億元；今年一季度鋼材價(jià)格下跌，G邯鋼凈利潤(rùn)只有1.19億元，比去年同期下降64％。然而，近來(lái)形勢(shì)發(fā)生了戲劇性逆轉(zhuǎn)，在國(guó)外企業(yè)限產(chǎn)保價(jià)、國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)需求增加的情況下，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格又出現(xiàn)上漲。很多分析認(rèn)為，這一勢(shì)頭很可能延續(xù)到三季度。在這種情勢(shì)下，繼續(xù)收購(gòu)的難度顯然在加大。

并購(gòu)之難

除了戰(zhàn)略上的沖突，在國(guó)內(nèi)進(jìn)行市場(chǎng)化并購(gòu)，本身就有著諸多限制因素。

寶鋼目前持有九家上市鋼鐵企業(yè)的流通股。其中一家公司高管對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者明確表示，如果寶鋼收購(gòu)，他個(gè)人就會(huì)非常反對(duì)，“寶鋼規(guī)模大，管理比我們好，但我們自己也能干好，差距沒(méi)那么大；況且收購(gòu)之后還是一廠兩制，待遇也不可能和寶鋼一樣高?！?/p>

他還表示，收購(gòu)方與地方政府的關(guān)系也很難處理，“比如怎么處理黨管干部的問(wèn)題，大多數(shù)地方鋼鐵企業(yè)的董事任命都是要省常委會(huì)討論的?！?/p>

事實(shí)也正是如此。2005年已經(jīng)合并的鞍鋼和本鋼，在申報(bào)“十一五規(guī)劃”時(shí)仍采取了各自申報(bào)形式，資產(chǎn)也并未合并。

另一個(gè)重要因素就是稅收。河北當(dāng)?shù)匾患抑械纫?guī)模鋼鐵企業(yè)的董事長(zhǎng)曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)，只要異地重組，就不得不面臨稅收的問(wèn)題；“我要把錢投在甲地還是乙地？甲地高興，乙地就不高興。這肯定會(huì)造成阻礙?！?/p>

中國(guó)目前的稅收機(jī)制是1994年進(jìn)行的分稅制改革所確立的。其中，企業(yè)所得稅的繳納是按照隸屬關(guān)系進(jìn)行分配的——隸屬于中央的企業(yè)，所得稅歸中央所有；隸屬于地方的企業(yè)，所得稅歸地方。2002年，地方企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅收入實(shí)行中央與地方按比例分享，但只在增量部分進(jìn)行分成，存量的部分依然按照原來(lái)的模式進(jìn)行分配。這使得在跨行政區(qū)域的企業(yè)兼并重組的過(guò)程中，稅收成為一個(gè)非常重要的影響因素。

不過(guò)，國(guó)內(nèi)鋼鐵諸侯亟需整合已是業(yè)內(nèi)共識(shí)。

武鋼的一位中層管理者稱，目前四大鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)量還不到1億噸，因此有必要通過(guò)并購(gòu)把規(guī)模做大，如果七八家企業(yè)能占到80％-90％的市場(chǎng)份額，市場(chǎng)發(fā)展就會(huì)比較平穩(wěn)。中國(guó)進(jìn)口鐵礦石談判不理想，鋼鐵協(xié)會(huì)、發(fā)改委甚至中央高層領(lǐng)導(dǎo)都已達(dá)成共識(shí)要“進(jìn)行整合”，但是政策力度、到位時(shí)間、地方政府的反映都不清楚。

“我們自己的整合方向是清楚的，但能否達(dá)成有很多變數(shù)，收購(gòu)中最主要的還是控制權(quán)問(wèn)題，實(shí)質(zhì)是人事安排問(wèn)題。”

國(guó)信證券鋼鐵行業(yè)分析師鄭東認(rèn)為，全球前十大鋼鐵公司占有36％的市場(chǎng)份額，相對(duì)于上游資源鐵礦石、下游企業(yè)汽車行業(yè)的集中度，都要低得多。所以，全球鋼鐵行業(yè)也在進(jìn)行整合。世界第一大鋼鐵公司米塔爾入股華菱管線、世界第二大鋼鐵公司阿賽洛入股萊鋼股份，對(duì)寶鋼不可能沒(méi)有觸動(dòng)。這兩家外資收購(gòu)的溢價(jià)都在15％左右，可以說(shuō)在合適的時(shí)機(jī)完成了收購(gòu)。

“我們測(cè)算，噸鋼投資每噸4000元，但很多上市公司的噸鋼市值不到1000元，行業(yè)整合比重置成本更低，所以應(yīng)該鼓勵(lì)收購(gòu)?，F(xiàn)在的問(wèn)題是小的鋼廠關(guān)不了，大的整合不了，大家都爭(zhēng)著上大項(xiàng)目，誰(shuí)跑得快就不會(huì)被吃掉?！编嵳f(shuō)。

業(yè)內(nèi)分析，按照產(chǎn)業(yè)集中度的要求，寶鋼的規(guī)模需要擴(kuò)大一倍。因此，寶鋼能否在諸多障礙下有所突破，備受市場(chǎng)關(guān)注。G邯鋼一戰(zhàn)結(jié)果如何，在此更顯示出戰(zhàn)略意義。

寶鋼在資本市場(chǎng)上并不是新面孔。三年前，“寶鋼系”對(duì)當(dāng)時(shí)的老牌股份愛(ài)建股份也進(jìn)行了舉牌，創(chuàng)下了中央企業(yè)舉牌上市公司的先例。

2003年6月11日，愛(ài)建股份發(fā)布公告，寶鋼系持有公司流通股、非流通股合計(jì)2304.5123萬(wàn)股，占總股本的5.002％。到2004年8月，寶鋼對(duì)愛(ài)建股份的持股比例上升到5.566％。但到2004年10月，愛(ài)建股份公告稱，“寶鋼系”企業(yè)減持愛(ài)建股份，持股比例下降到4.7675％。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)猜測(cè)，減持的原因可能是因?yàn)閻?ài)建財(cái)務(wù)黑洞問(wèn)題。

“和舉牌愛(ài)建相似，‘寶鋼系’目前是進(jìn)退自如的——退，可獲得炒股收益；進(jìn)，則為收購(gòu)G邯鋼奠定了基礎(chǔ)。”海通證券分析師雍志強(qiáng)分析稱，寶鋼從2.8元/股這一低價(jià)位開(kāi)始介入邯鋼，僅從G邯鋼凈資產(chǎn)達(dá)3.77元/股來(lái)看，寶鋼系此舉也是盈利的。