企業集團金融混業縱橫談

和西方金融環境變化一樣，中國金融業也歷經了“混業——分業——管制放松”的變化歷程。盡管歷經著嚴格的分業限制，但我國金融發展過程中混業經營的嘗試從未停止過。先是國有銀行繞道海外，建立銀行和投資銀行機構，嘗試混業經營，后來是逐漸形成了中信、光大等少數金融控股公司，到了上世紀未，中國的金融管制逐漸放松，部分允許了不同金融業之間的部分滲透，產業資本也以企業集團的形式投資于銀行、證券、保險等行業。

有鑒于對加入WTO對相關開放的承諾，2005年和2006年金融行業混業趨向明顯地加速。為了加強國內金融機構的實力，事先占領混業經營空間，中國政府事實上加速推動國內優勢金融機構的混業經營，銀行、保險、證券、基金和信托之間的界限已經被打破，從法律上正式認可金融業混業經營不久將提上日程。

保險風云叱咤

2005年3月華泰財產保險公司聯合美國ACE保險集團、華潤集團、華北電網公司、億陽集團、貴州茅臺酒公司和昆明華鐵置業幾家企業獲準發起設華泰人壽保險公司，注冊資本2．2億元，華泰財產保險占絕控股地位。其結束了自1995年以來壽險和財產險分業經營的格局，拉開了保險行業混業經營的序幕；

2005年11月，隨著中國人保壽險有限公司的設立，財產險公司再次完成對壽險行業的突破；

2006年10月國內最大的壽險公司中國人壽股份公司(2628HK)發布公告稱與其母公司中國人壽集團公司作為發起人，共同在內地設立財產保險公司，則是開始了壽險公司向財產保險行業滲透。

保險對商業銀行的投資也隨其獲準進入證券市場后，積極加大了持有上市銀行股份的力度，據統計目前保險公司持有國內已上市銀行的市值已超過300億元人民幣，同時，保險公司在參股未上市銀行方面也步步推進。2003年12月平安集團旗下公司平安信托和匯豐銀行聯合收購福建亞洲銀行：

2006年7月平安保險公司發布公告將斥資49億元收購深商行89．24％股權：

2006年8月中國人壽通過旗下的資產管理公司以市場拍賣的方式．以每股

5．6元認購了7000萬股興業銀行股票，占有1．75％的股權。此外，中國平安和中國人壽還分別參與了廣東發展銀行的不同競標團。四大嘗試“大金融”

1999年，相繼成立的信達、長城、東方、華融四家資產管理公司，其承接的不良資產目前已基本處置完畢，隨著公司存續期的大限的臨近，各資產管理公司都紛紛提出轉型，要從“投行”轉到“大金融”。

2006年10月，由財政部主導制定的資產管理公司轉型方案已經上報，并通過了銀監會的會簽，這預示著資產管理公司的商業化轉型即將開始。在這份具有框架意義的指導性文件中，四家公司除繼續不良資產處置的主業外。商業性的金融服務公司將是其另一條出路。在這個總原則下，四家公司可以分別按照自己的資源去整合發展，并分別上報方案。

此前四大資產管理公司已馬不停蹄地收購券商。信達資產管理公司在托管漢唐證券和遼寧證券的基礎上設立信達證券，華融資產管理公司在托管了德隆系三家券商的基礎上設立華融證券公司，而東方資產管理公司在托管閩發證券的基礎上設立東興證券。

獲取銀行業務牌照是四大資產管理公司的另一大工作重點，城市商業銀行是它們追逐的目標。長城資產管理公司目前已就控股三峽銀行進行立項，并向政府提出了申請，而東方資產管理公司也準備入股籌建中的由江蘇當地十家城市商業銀行重組而成的江蘇銀行。

銀行混業主角

自分業經營以來，商業銀行所從事的主要是存貸和結算業務，信托和證券業務被剝離。2005年11月銀監會頒布的《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》生效，銀行可以接受客戶的委托，將資金用于各項投資，投資范圍可涉及儲蓄和證券投資，通過信托方式也可以用于貸款等投資，這實際上讓銀行獲得了資金信托理財的資格。

2005年2月銀監會頒布《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》，允許銀行作為股東直接設立基金公司，通過公募方式發行各類基金。

2005年7月第一家銀行系基金公司工銀瑞信基金公司成立，股東分別為工商銀行瑞士貸第一波士頓、中國遠洋運輸集團，注冊資本為2億元人民幣，持股比例分別為55％、25％、20％。

2005年8月交通銀行、國際施羅德投資管理公司、中集集團三方共同發起設立交銀施羅德基金公司，注冊資金2億元。分別持股65％、30％、5％。

2005年9月建信基金管理公司成立由建設銀行聯合美國集安金融集團、中國華電集團共同發起設立，注冊資本2億元人民幣，持股比例分別為65％、25％和10％。此外農行、中行和浦發行上報的籌建基金公司方案也基本獲準，這3家銀行有望年內設立其控股的基金公司。

銀行憑借著其龐大的金融資源，從理財開始，將逐漸滲透到金融的各個領域，可以預見商業銀行將成為未來金融混業經營的主角。

國企產融結合

按照《保險公司管理規定》，保險公司可以異地承保工程險，而不用在當地設立分支機構，這很有利于大型工業國企總部統一安排集團內的工程建設保險服務。財產保險公司的設立將是企業集團金融利潤內化的新發展，也是大型國企對金融業務的新整合。

2004年9月華能集團、大唐集團、華電集團、國電集團、中國電力投資集團等1 2家實力雄厚的大型電力企業和產業投資集團共同組建了永誠財產保險公司，其業務將主要來自各大發電企業的保險單，它的成立被業界稱為是能源企業涉水保險的“試金石”，也是這些大國企將保險利潤內化的一個舉措。

2005年7月中石化聯合南方航空、中國鋁業、中國外運、粵電力等大國企共同組建陽光財產保險公司。

2005年9月中石化再以3．38億入股安邦財產保險公司，持有20％的股份，與上汽集團并列為第一大股東。

2002年中國石油和意大利忠利保險公司合資組建中意人壽保險有限公司，2006年中石油與忠利保險公司再次合作打造國內第一家專業石油保險公司，籌備目前已近尾聲，并有望在年底掛牌。

企業集團如履薄冰?

在現代經濟中，產融結合一直沒有停止過。據最新統計，世界500家最大的企業中，約有80％的企業已經在不同程度上實現了產業資本和金融資本的結合。

國內大型國企的金融業務首先起步于金融利潤的內化過程。通過設立財務公司，吸收內部成員子公司的儲蓄，再將其用于理財增值和內部貸款。后來隨著金融管制的放松，受金融產業穩定利潤的吸引，很多資金充裕的大國企也逐步將金融業務延伸到外部金融投資，涉及多個金融領域，許多大國企甚至構建了金融控股框架，如華能集團、五礦集團、寶鋼集團、招商局集團、紅塔集團、北京首創集團、中糧集團等，尤其值得一提的是華能集團已建立了集中管理型的金融服務模式，下設華能資本服務公司，專門負責管理華能集運輸船下屬的華能財務公司、長城證券、永誠保險、商業銀行和信托公司等金融企業。

2006年國內金融業將面臨全面開放的壓力，擺在企業集團金融業務面前的，有三條道路。其一是發展，借助混業趨勢來壯大自己，深化金融服務，尋找新的金融資源；其二是守業，憑借政策，在資金充裕的情況下，主要做內部的理財業務：其三，不加入混業趨勢，維持內部金融模式，而一旦企業集團從資金充裕型轉變為資金緊缺型，內部的金融業務將被邊緣化。

如何在混業經營的潮流中，尋找合適的定位，發展企業內外部相結合的金融服務，已經是大型企業集團不得不面臨的重要問題。

(摘自《世界財經報道》06．12．6)