如何撬動加拿大礦業市場

加拿大貝祥國際投資集團資深副總裁 馬德安(Peter Fritz)

貝祥投資集團是前加拿大駐華大使(1996年至2001年)貝祥先生于2001年創立的，總部位于北京，在香港、上海、多倫多和紐約設有辦事處或合作機構。貝祥投資集團在中國專門提供投資顧問和商人銀行服務。貝祥投資集團的本地礦業專家團隊具有豐富的國內外工作經驗，以及在中國有色金屬集團、中國有色工程設計研究總院和其它礦業相關部門的資深從業背景。

加拿大是世界礦業大國，吸引了全世界大量的礦業投融資者，中國礦業企業也有在加拿大投融資的。但同樣也存在很多風險，為了盡可能的降低風險，必須了解加拿大的投融資渠道和政府規定。

礦業投資分析折扣現金流(DCF)分析是礦業投融資分析的第一步。折扣現金流分析分三步進行：預測項目的現金流；對現金流打折成為當前價值，然后計算為凈現值。

對預測現金流進行分析，指出項目的風險所在。凈現值(NpV)是以估計的將來現金流的現值減去估計的項目的支出；一項大于零的凈現值表明，該項目從經濟角度來看是可行的。

內部收益率和折扣率內部收益率(IRR)是當凈現值等于零的時候的折扣率；公司通常會設定一個“通過率”，如果項目的內部收益率大于“通過率”，那么，該項目可能會被公司考慮，內部收益率通常用百分比來表示。折扣率有兩個因素構成，零風險率加上一個風險系數。

可融資方式 在加拿大礦業可融資方式有多種，各有利弊，要根據企業自身情況而定。

私募，融資成本通常會比在公開的資本市場昂貴；少一些監管方面的門檻；投資者會比較關注退出的戰略。公開資本市場，是一種更加分散的持股結構；投資者的退出戰略能得到很好的設定，所以，融資成本比私募相對便宜；但有持續披露信息的義務和必須服從監管。銀行融資，項目必須已經發展到了很成熟的階段才能采用：必須要完成一項銀行可接受的可研或至少是預可研報告。

融資程度 最佳融資不能以融資的多少來衡量，超額、缺額都是有害的，必須把握好一個度。超額融資，股權被過度稀釋使即將進行的勘探計劃不能產生相應的價值；導致資金閑置。缺額融資，無法完成計劃中的工作；未來的再次融資會被低估價值。

礦業相對于制造業 雖然都是投融資，但礦業有其行業的特殊性，不同于制造業。礦業，一個礦的總產量是由礦體的大小規模決定的：可以通過減低年產量來延長一個礦的壽命，但是年收入會因此降低；為了增加收入，一個礦業公司必須增加新的礦體，如果這些新增的礦體不相鄰的話，還可能需要多增加一些基礎設備。制造業，產量受生產線的產能所限制；增加生產線就可以提高生產；經濟規模相對容易獲得。

探礦 礦業投融資的下一步就是探礦，完成更多的探礦工作，意味著礦業項目的價值更高，探礦在加拿大也有其自身的特殊性。探礦工作應該由一個符合加拿大國家標準43—10l指令的、獨立的、合資格的人士來監督。他必須是一位有五年探礦開礦經驗的工程師或地質師：具有對礦業項目的礦物及其技術報告有相關的經驗是一個在被認可的專業機構有良好記錄的成員。

(根據錄音整理，未經本人審閱)