新企業會計準則實施對資本市場的影響

　　【摘要】為了適應改革開放和經濟發展的需要，中國會計準則已經與國際財務報告準則全面趨同并已在2007年正式實施。本文深入分析了新會計準則的主要特點，并對新企業會計準則的實施對資本市場的影響進行了探討。
　　
　　為了適應改革開放和經濟發展的需要，我國會計準則體系建設進入了一個加速發展的新階段。我國會計準則體系構建的目標是：構建起與我國國情相適應同時又充分與國際財務報告準則趨同的、涵蓋各類企業各項經濟業務、獨立實施的會計準則體系。2006年2月15日，我國財政部發布了由1項基本會計準則和38項具體會計準則組成的新《企業會計準則》，于2007年1月1日首先在上市公司中實施，鼓勵企業提前執行，力爭不久時間后涵蓋我國的大中型企業。
　　新會計準則體系的實施，將進一步提高企業會計信息的質量和透明度，從而更好地滿足投資者、債權人和其他利益關系人等有關方面對會計信息的需求，進一步規范企業會計行為和會計秩序，有力地維護公眾利益。
　　
　　一、新會計準則體系的主要特點
　　
　　會計準則的歷史性變革，可能會在很大程度上改變財務報表數據，從而使上市公司的利潤在短期內發生較大變化。因此，新會計準則中出現的一些主要變化，值得會計信息使用者關注。
　　
　?。ㄒ唬┬聹蕜t使財務數據更真實
　　對于新會計準則，社會各界給予了充分的重視，普遍認為會計準則變更可能會影響到股票二級市場的走勢，因為相關處理原則的改變的確會引起上市公司當期業績或凈資產的變化。當然，會計準則變化引起的上市公司業績變化，并不會影響上市公司的內在價值。道理很簡單，公司資產的內在價值已經存在，并不會因會計準則變化而變化，只不過是會計準則變化會使內在價值得以正確反映罷了。
　　會計準則的變更的確會對公司當期業績構成影響，比如，新會計準則對A股凈利潤可能產生直接影響的主要內容涉及投資性房地產價格重估損益、資產減值、外幣折算損益、遞延稅項、企業兼并收購、金融工具減值、衍生工具表內化和套期保值價值等方面，這些均會對公司當期業績產生極大影響。新會計準則通過會計處理讓這些影響定量地表現出來，因此新會計準則的核心作用在于讓會計數據更真實。
　　
　?。ǘ┕蕛r值的運用將使銀行和地產企業受到較大的影響
　　新會計準則對上市公司會計數據的影響是多方面的，包括存貨會計處理原則、股權激勵機制等方面，絕大多數上市公司都會受到影響，而對房地產企業和金融企業的影響尤為明顯。
　　對房地產企業來說，新會計準則指出，如果確有證據表明投資性房地產的公允價值能夠持續可靠地獲得，就應當采用公允價值予以計量。也就是說，投資性房地產的上市公司應對其相關資產重新估值，由此將帶來賬面凈資產的大幅增加，使得相關會計數據更能反映近年來房地產的增值情況。如G金橋、G陸家嘴前些年在樓市大牛行情中對物業的投資大幅增長，甚至有機構認為，目前G金橋實際凈資產超過賬面數額60％以上。因此，這必然會影響到地產股的股價表現。
　　對金融企業來說，新會計準則較原先的會計處理準則有了極大的改變，從而將改變銀行類公司的資產狀況，并對當期凈利潤構成影響。新準則要求貸款資產的價值必須使用實際利率計算攤余成本及利息收入和利息費用，這無疑將使貸款資產的賬面價值和利潤除了要反映原來必須反映的信用損失外，還要反映利率波動帶來的風險。
　　
　　二、新會計準則體系的實施對資本市場的影響
　　
　　新企業會計準則的實施對資本市場的影響也不容小覷。筆者認為，它的影響將是全面的和深遠的，具體體現在以下幾個方面：
　　
　　（一）對上市公司的影響
　　有些上市公司在實行新會計準則以后，其凈利潤和凈資產可能會像孩子的臉一樣一日三變?？梢哉f，對于某些資產占用形式主要為金融性資產和投資性房地產的公司，股市和房地產市場價格波動有多大，他們的凈利潤和凈資產的波動就有多大。這其實對此類公司的管理者提出了一個相當大的挑戰，在經營沒有發生任何變化的情況下，作為衡量經營業績的凈利潤和凈資產開始隨著新的會計政策的變更大幅波動起來，而波動幅度加大意味著風險加大。因此，此類公司的管理者為了穩定經營業績，必然會大量使用股指期貨和利率期貨等金融期貨衍生產品來管理風險，由此又導致對金融期貨產品的需求劇增。
　　
　?。ǘν顿Y者的影響
　　新會計準則在引入公允價值計量以后產生的一個重要后果就是盈利增加不代表現金分紅必然增加。例如，企業進行房地產投資，如果房產價格上漲，則根據新會計準則的規定，企業將在利潤表中確認投資性房地產公允價值的變化。此時，盡管企業利潤有較大增長，但是由于房產沒有賣出；盡管企業盈利，卻沒有任何的現金流入，因此，也就沒有現金可供分紅。在引入公允價值后，現金分紅和凈利潤的相關度會下降，普通投資者對此要有心理準備。
　　
　?。ㄈψC券市場的影響
　　新會計準則對證券市場的影響就是股市會出現自我解釋的狀況。也就是說，隨著股市的不斷上漲，即使上市公司的經營沒有任何變化，只要存在交叉持股，上市公司的業績就會隨著股市的上漲而不斷上漲，而上市公司業績的不斷上漲反過來又會支持股市的進一步上升，因此有可能會出現股市上漲而市盈率和市凈率不升反降的極端情況。比如，2007年4月3日公布的雅戈爾2006年年報，按新準則調整后的股東權益為73.7億元，較原準則下的45.5億元增加了28.2億元，新舊會計準則核算下的股東權益差異高達62％，其主要原因是所持中信證券股權按公允價值計量所致。目前，雅戈爾成為中信證券的第三大股東，還是宜科科技的最大股東，股權投資將隨著股市的波動不斷變化。在牛市格局下，實行新《企業會計準則》可使整體股東權益上升15％左右。因此，在引入公允價值計量后，如果再依賴市盈率和市凈率來判斷股市是否出現泡沫、是否過高，尤其在公司相互持股不斷增加的情況下，將會發生非常大的問題。
　　
　　（四）對證券分析師的影響
　　新會計準則實行以后，凈利潤和凈資產對于證券分析的重要性將下降，而現金流量分析的重要性將會上升，它的直接影響就是促使上市公司估值方法與國際接軌，從以凈利潤為導向的市盈率模型和以凈資產為導向的剩余收入模型逐漸向以現金流為導向的紅利折扣模型和現金流量模型過渡?，F在許多券商的研究人員喜歡用市盈率模型來進行行業分析和對公司估值，但是以后再要使用該模型時，則要先對每股收益進行調整，而對審計過的每股收益進行調整談何容易，而且，市盈率參數也存在固有的缺陷。因此，估值模型的轉換將是證券分析師的必然選擇。