我國金融控股公司的風(fēng)險問題探討

摘 要：金融控股公司是隨著經(jīng)濟(jì)一體化、金融全球化的進(jìn)程而出現(xiàn)的一種新的集團(tuán)組織形式，也是金融機(jī)構(gòu)提高自身競爭能力的主要途徑。然而金融控股集團(tuán)是一柄“雙刃劍”，發(fā)展得當(dāng)能充分展現(xiàn)其規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)等優(yōu)勢，發(fā)展不得當(dāng)將會埋下新的、巨大的風(fēng)險隱患，甚至殃及國家安全。

關(guān)鍵詞：金融控股；風(fēng)險；競爭；管理

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1672-3198（2007）09-0177-01

1 引言

目前我國存在形式各異的（準(zhǔn)）金融控股公司，理論界已達(dá)成共識認(rèn)為金融控股公司是我國實現(xiàn)綜合經(jīng)營的主導(dǎo)形式，而中共中央在《十一五規(guī)劃建議》中首次提出了穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點，標(biāo)志著我國的金融業(yè)將實現(xiàn)從分業(yè)經(jīng)營向綜合經(jīng)營的重大轉(zhuǎn)型，可以預(yù)見，我國金融控股公司組建的浪潮將會愈演愈烈。然而由于相關(guān)法律、監(jiān)管制度等外部因素的滯后以及金融控股集團(tuán)公司內(nèi)部風(fēng)險管理體系建設(shè)處于探索階段，我國金融控股集團(tuán)公司在發(fā)展過程中隱藏著一定的風(fēng)險。他山之石，可以攻玉，借鑒發(fā)達(dá)國家金融控股集團(tuán)公司風(fēng)險管理成功經(jīng)驗并結(jié)合我國金融控股公司發(fā)展現(xiàn)狀，構(gòu)建具有中國特色的金融控股集團(tuán)風(fēng)險管理體系將有助于我國金融穩(wěn)定發(fā)展。

2 我國金融控股集團(tuán)公司的發(fā)展現(xiàn)狀

近年來，我國綜合經(jīng)營趨勢明顯，金融機(jī)構(gòu)從事多元化金融業(yè)務(wù)，大型國企進(jìn)軍金融業(yè)、民營資本參股金融業(yè)等現(xiàn)象比比皆是。當(dāng)然，涉足兩個以上金融行業(yè)的企業(yè)集團(tuán)不一定就是金融控股集團(tuán)。判斷金融控股集團(tuán)的重要標(biāo)準(zhǔn)，是母公司對涉足金融企業(yè)是否控股，以及集團(tuán)能否對各金融企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)條。實際上，我國嚴(yán)格意義上的金融控股集團(tuán)很少，有的只是初步在金融領(lǐng)域布局并形成金融控股雛形，有的只能算是參股金融業(yè)或產(chǎn)融結(jié)合，只是它們的發(fā)展方向都是金融控股模式，可以統(tǒng)稱為準(zhǔn)金融控股集團(tuán)。從總體上看，我國(準(zhǔn))金融控股集團(tuán)的發(fā)展大致可以分為三類。

（1）以金融機(jī)構(gòu)為主體組建的(準(zhǔn))金融控股集團(tuán)。

我國嚴(yán)格意義上的金融控股集團(tuán)均在此列，在分業(yè)經(jīng)營的大背景下，政府對其多元化業(yè)務(wù)發(fā)展一直嚴(yán)格控制，但是不少金融機(jī)構(gòu)還是利用各種機(jī)緣曲線實現(xiàn)多元化經(jīng)營，同時政府的默許(甚至鼓勵)也是它們發(fā)展的重要原因。

（2）以大型國有企業(yè)為主體組建的準(zhǔn)金融控股集團(tuán)。

該類金融控股集團(tuán)往往以大型國有企業(yè)為主體而形成。近年來，由于政府對投資參股金融業(yè)限制放松，大型國有企業(yè)紛紛進(jìn)軍金融領(lǐng)域，開展多元化經(jīng)營。許多大型國企經(jīng)過多年的經(jīng)營已經(jīng)形成了金融控股集團(tuán)的雛形，但均沒有被政府直接批準(zhǔn)成立正式的金融控股集團(tuán)。如山東魯能集團(tuán)已經(jīng)成功控股英大信托投資公司、蔚深證券、魯能金穗期貨，成為湘財證券第一大股東和華夏銀行第二大股東，形成了金融控股集團(tuán)雛形。海爾集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)、招商局集團(tuán)、紅塔集團(tuán)、華能集團(tuán)等企業(yè)集團(tuán)，都形成了至少在兩個金融行業(yè)同時投資的發(fā)展格局。但是，目前對金融業(yè)投資額較大的幾家企業(yè)集團(tuán)，盡管已投資多個金融機(jī)構(gòu)，但僅僅停留在投資入股階段，獲取財務(wù)收益往往是他們投資的主要目的，我們稱之為“參股金融業(yè)”(準(zhǔn)金融控股集團(tuán))。

（3）以民營資本為主體組建的準(zhǔn)金融控股集團(tuán)。

近年來，一些大型民營企業(yè)也進(jìn)軍金融業(yè)，有些已經(jīng)形成了金融控股集團(tuán)的雛形。如四川新希望集團(tuán)目前已經(jīng)成功持有中國民生銀行 9.99%的股份，成為其第一大股東，同時新希望集團(tuán)還參股民生證券，也是中國民生人壽保險主要的發(fā)起股東，金融控股集團(tuán)的雛形已經(jīng)形成。當(dāng)然，由于政策方面的限制，加之民營資本的規(guī)模有限，民營企業(yè)集團(tuán)往往以“參股金融業(yè)”方式進(jìn)入金融業(yè)，像希望集團(tuán)、萬象集團(tuán)、泛海集團(tuán)等，只能稱之為準(zhǔn)金融控股集團(tuán)。

3 現(xiàn)階段我國金融控股集團(tuán)公司的主要風(fēng)險分析

（1）資本金不足的風(fēng)險。

資本金是金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險的緩沖器，是金融機(jī)構(gòu)債務(wù)的最終保證。金融機(jī)構(gòu)屬于高杠桿行業(yè)，維持最低資本保證，對維護(hù)債權(quán)人利益、保障金融體系穩(wěn)定有重要意義。我國目前資本金不足的問題已成為阻礙金融各行業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。

（2）雙重財務(wù)杠桿風(fēng)險。

巴塞爾銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會明確定義了金融控股集團(tuán)的雙重財務(wù)杠桿行為：在金融控股集團(tuán)內(nèi)由母公司發(fā)行長期債務(wù)籌集資金，并將籌集的資金以股本或其他法定資本要素的形式注入金融子公司，這樣的交易行為被稱為雙重財務(wù)杠桿行為。近年來我國金融控股集團(tuán)時常出現(xiàn)母公司發(fā)行債券或者向銀行借款向其子銀行注入資本金，雖然雙重財務(wù)杠桿融資為金融控股集團(tuán)財務(wù)帶來了很大的靈活性，提高了資產(chǎn)的流動性，但是同時也會帶來更大的風(fēng)險。

（3）關(guān)聯(lián)交易引致的風(fēng)險傳染。

由于金融集團(tuán)本身經(jīng)營的金融產(chǎn)品的特殊性使得金融集團(tuán)的內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易更有可能將原本由集團(tuán)內(nèi)某個子公司承擔(dān)的風(fēng)險傳遞到其他子公司，尤其是銀行子公司。當(dāng)金融集團(tuán)中非銀行子公司出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)時，市場參與者就會將對該子公司的不信任擴(kuò)大至整個金融集團(tuán)，出現(xiàn)爭先恐后從集團(tuán)的各子公司擠取屬于自己資產(chǎn)的情況，如銀行擠兌和基金贖回等現(xiàn)象。因此，金融集團(tuán)內(nèi)部的危機(jī)傳染正是通過市場參與者對集團(tuán)內(nèi)某個子公司的信心危機(jī)擴(kuò)大為對整個集團(tuán)的信心危機(jī)而起作用的。這種由內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生風(fēng)險的放大機(jī)制使得金融集團(tuán)有可能因為其一家子公司的破產(chǎn)而導(dǎo)致整條資金鏈的斷裂，使整個集團(tuán)都陷入困境。同時，由于金融集團(tuán)規(guī)模龐大，其業(yè)務(wù)涉及多個領(lǐng)域和多個國家，若金融集團(tuán)倒閉，將會對一國甚至全球金融體系產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。

（4）法律風(fēng)險。

目前，我國關(guān)于金融控股集團(tuán)公司的立法嚴(yán)重滯后，金融控股公司的法律地位不明確，難以進(jìn)行依法監(jiān)管。銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會各監(jiān)管一段的分割狀態(tài)已難以適應(yīng)金融控股公司的發(fā)展。隨著金融集團(tuán)在我國的發(fā)展，法律與監(jiān)管問題將成為我國金融集團(tuán)最重要的潛在風(fēng)險，特別是投資者保護(hù)與系統(tǒng)性風(fēng)險防范問題。

總之，我國金融市場正處于一個逐步走向成熟、規(guī)范和逐步走向開放的時期，金融市場、金融機(jī)構(gòu)和金融投資主體行為的不成熟性卻是一個不爭的事實。從一般風(fēng)險分析的角度來說，目前我國商業(yè)銀行面臨的最大風(fēng)險是信用風(fēng)險。而以利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險為表現(xiàn)形式的市場風(fēng)險也將隨著我國利率和匯率市場化進(jìn)程的不斷深入日益凸現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)

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