馬雪征信號：聯(lián)想再變身

此番退休，預示著在聯(lián)想集團層面，“柳傳志時代”終于淡去，“楊元慶時代”正式到來

5月23日晚，聯(lián)想集團（香港交易所代碼：992）高級副總裁及首席財務官（CFO）馬雪征以一紙亮麗財報，結束了在聯(lián)想集團17年的職業(yè)生涯——當財報發(fā)布接近尾聲時，聯(lián)想集團CEO阿梅里奧宣布，馬雪征即日起退休，并出任集團非執(zhí)行副主席的新職務。

CFO在公司中通常地位穩(wěn)固。如果被更換者既是一名元老、又長期扮演資本市場“公關大使”角色，更非同尋常。市場在吃驚的同時，亦認為馬雪征選擇了一個再好不過的退出時機。

財報顯示，在截至2007年3月31日的2006/07財年，聯(lián)想集團全年總營業(yè)額達146億美元，增長10％；聯(lián)想個人電腦銷量年比年增長12％，超于市場平均增長的10％；全年股東應占溢利（包括重組費用）為1.61億美元，較上一財政年度上升625％。這一數(shù)字首次超過了收購IBM個人電腦前的業(yè)績。

強勁的業(yè)績得益于聯(lián)想四季度在全球市場出人意料的表現(xiàn)——所有大區(qū)銷售額都有增長，且全部實現(xiàn)了盈利；其中，美洲和歐洲、中東、非洲全部轉虧為盈。這些成果表明，聯(lián)想于三季度向全球市場推出的交易型業(yè)務取得重大進展，全球業(yè)務重組取得突破，特別是聯(lián)想集團的美國業(yè)務結束了持續(xù)下滑的勢頭。

5月25日，聯(lián)想于香港聯(lián)交所的股價大漲13.7％，收于3.65港元，創(chuàng)52周最高。

過去兩年多來，受收購拖累，聯(lián)想集團經(jīng)歷了罕見的業(yè)績下滑。現(xiàn)在，聯(lián)想正在走出收購IBM個人電腦業(yè)務以來的低谷，國際并購走上正軌。

馬雪征“謝幕”的同時，原聯(lián)想集團董事會成員及審核委員會主席黃偉明被任命為新的首席財務官，將于2007年7月15日履新。

聯(lián)想：馬雪征的17年

馬雪征與聯(lián)想結緣始于19年前。1988年6月23日，中國科學院當時的院長周光召訪問香港，馬雪征是周的特別助理，職責是安排院長的活動。柳傳志了解她的地位重要，提前幾星期就來找她，請她無論如何要安排院長參加聯(lián)想香港公司的剪彩儀式。

這也是她第一次接觸柳傳志和聯(lián)想。

馬雪征當時已是中國科學院的處級干部，香港聯(lián)想只是一間窩在香港柴灣破舊工業(yè)區(qū)的“小公司”。正是在這次與“周圍全是穿大褲衩、光膀子的勞工”的會面中，柳傳志創(chuàng)業(yè)艱難卻雄心勃勃的一幕，令馬雪征大為“震撼”。

1990年，應柳傳志之邀，馬雪征在即將升遷副局長之時選擇加入聯(lián)想，成為創(chuàng)業(yè)元老之一，并在日后聯(lián)想接二連三的變局中屢次擔綱要任。

對聯(lián)想來說，迄今所有發(fā)展的起點，莫過于產(chǎn)權改制。早在1993年，全資隸屬于中科院的聯(lián)想便啟動以“國有民營”為目標的改制，歷經(jīng)八年始最后完成。

柳傳志選擇的是“兩步走”策略：第一步，柳先向中科院爭取到35％的分紅權，在此基礎上完成了聯(lián)想1994年的香港上市。第二步，爭取把35％的分紅權轉為股份。按照規(guī)定，國有股權必須有償購買，由于聯(lián)想在2000年以前一直未進行大規(guī)模分紅，這部分應得分紅累積起來，正好用以購買35％的股份，由此，整個“大聯(lián)想”于2001年完成了股份制改造。“大聯(lián)想”中，國有股為65％，聯(lián)想職工持股會控制了35％的股權。

整個改制過程風平浪靜，出身于中科院又接近中科院高層的馬雪征功不可沒，她具有與上級主管部門溝通的優(yōu)勢。

不僅如此，在聯(lián)想的整個發(fā)展過程中，1994年聯(lián)想集團香港上市，2001年聯(lián)想與神州數(shù)碼分拆，2000年聯(lián)想決定實施多元化，三年后又決定放棄失敗的多元化并轉向國際化，以及2004年決定放棄自己進行跨國擴張而采用收購IBM個人電腦部門的做法，每一個決定后面都有馬雪征的身影。

柳傳志在去年底接受《財經(jīng)》雜志專訪時特意提及，馬雪征在聯(lián)想集團收購IBM個人電腦業(yè)務的過程中，起到很大的推動作用。

馬雪征不僅人脈資源豐厚，溝通能力強，且英文十分流利，逐漸成為聯(lián)想對內、對外溝通的橋梁，表現(xiàn)廣受贊譽。聯(lián)想集團在新聞稿中，稱贊馬雪征“在中國上市企業(yè)訂立有關財務報表及透明度的標準所作出的貢獻備受肯定”。另外，馬雪征曾被Finance Asia（《亞洲金融》）雜志選為“最佳首席財務官”，并列入Forbes（《福布斯》）及Fortune（《財富》）全球最具影響力的商界女性。

馬于2000年出任聯(lián)想集團CFO，擔負起與香港資本市場的溝通工作，被譽為聯(lián)想的“公關大使”。聯(lián)想控股總裁柳傳志曾對媒體戲稱：“我是給馬雪征打工的”，因為馬雪征是幕后操作聯(lián)想資本運作的人。

馬雪征又是一個非常有主見的人。多年以前，馬雪征在聯(lián)想的地位就比領軍人物楊元慶和郭為高，但她很清楚自己的定位，就是要做職業(yè)經(jīng)理人；楊、郭則不同，柳傳志要求他們兩個拿企業(yè)當“命根子”。

馬曾對媒體直言不諱地稱，要準確評價與衡量自己，自己從來都是輔佐性人物，“我是聯(lián)想的高級打工仔”。

馬雪征在聯(lián)想集團的股份比柳傳志多一倍。她曾在聯(lián)想股價最高時套現(xiàn)1億多港元，不過她對這個話題一貫回避。

聯(lián)想集團內部一位人士稱，以馬雪征在聯(lián)想集團的重要地位，她若不是主動離開，沒有什么可以讓她離開。而馬本人又相當看重個人和家庭幸福，所以適時退出，倒也合情合理。

新CFO，新競技場

接替馬雪征的黃偉明今年49歲，在投資銀行業(yè)有逾15年經(jīng)驗，曾于匯豐、光大、中銀等多家投資銀行出任高級職位，亦是香港證券交易所上市委員會的成員。

黃偉明與聯(lián)想早有淵源。“黃偉明曾經(jīng)是我的老板。他在匯豐、中銀等時就一直與聯(lián)想有聯(lián)系，做了很多項目，聯(lián)想的幾個老總都很喜歡他。我們共事時（2002年前后），他已經(jīng)是聯(lián)想的獨立董事，他來北京時經(jīng)常去聯(lián)想，接觸比較緊密。”北京泛華東方傳媒顧問有限公司前總裁趙小兵告訴《財經(jīng)》記者。

投行出身的黃偉明曾于2001年進入香港泛華集團，先后擔任CEO和董事長。他在泛華進行的一系列財務運作，頗受市場關注，但褒貶不一。

有觀察人士認為，此次換將，表明聯(lián)想對目前低迷的股價不滿。自收購IBM個人電腦業(yè)務以來，整合進展可謂艱難，業(yè)績下降，聯(lián)想在香港的股價從5港元以上重挫，徘徊在2.50港元-3.00港元之間。

對此，曾推動聯(lián)想集團收購IBM個人電腦業(yè)務的馬雪征亦無力回天。特別是近來IBM屢次減持，都重挫聯(lián)想股價。市場人士認為，接替者黃偉明具有更深厚的投行背景，會更有利于與市場的溝通。

H股的低迷股價，也影響聯(lián)想回A股的計劃。今年4月下旬，來自香港的消息稱，聯(lián)想將被批準在內地A股上市，最多融資80億元人民幣。一般來說，A股比H股有30％—60％的溢價，目前聯(lián)想在香港的股價在3港元上下波動，A股發(fā)行價如何確定是一個難題。

提升H股股價，需要與資本市場有更通暢的渠道。從這個角度考慮，黃偉明自是有利的人選。

楊元慶的新平臺

馬雪征離開之時，正值聯(lián)想集團躍上國際舞臺的大轉身之際。從改制、上市到2005年以“蛇吞象”之勢完成收購IBM個人電腦業(yè)務，迄今聯(lián)想集團的平臺已經(jīng)徹底變化；曾經(jīng)是聯(lián)想必不可少的柳傳志和馬雪征，一先一后開始淡出聯(lián)想。

特別是2005年的收購之后，聯(lián)想成為一個真正的跨國公司。過去聯(lián)想的主要精力是在國內廝殺，現(xiàn)在的戰(zhàn)場卻橫跨全球三大洲。

根據(jù)聯(lián)想集團發(fā)布的最新財報，大中華區(qū)業(yè)務只占其35％的營業(yè)收入，海外業(yè)務要占65％。過去兩年，盡管大中華區(qū)是整個集團主要的利潤貢獻者，但提高國際業(yè)務和利潤，才是整個集團提高國際競爭力的惟一途徑。

完成收購之后，聯(lián)想集團的企業(yè)構架也在發(fā)生變化。在大規(guī)模的人事調整后，柳傳志卸任董事長，楊元慶接替。2005年底，聯(lián)想從戴爾挖來阿梅里奧任命為CEO，從此拉開了人事調整大幕；越來越多具有國際背景的職業(yè)經(jīng)理人進入聯(lián)想，原來的一些中國高管和原IBM高管在逐漸淡出。

在這個國際化的班底后面，柳傳志雖然在聯(lián)想仍然享受“教父”一般的地位，但經(jīng)營管理已全盤放手。少為人知的，是馬雪征的角色也在發(fā)生變化。

從整個“大聯(lián)想”概念看，聯(lián)想集團的母公司聯(lián)想控股也已發(fā)生巨大變化，其觸角向多個方位延伸，目前已經(jīng)形成了涉及IT、投資、地產(chǎn)等三大行業(yè)，五大業(yè)務單元的非相關多元化經(jīng)營格局，聯(lián)想集團只是其中一個業(yè)務單元。

從近年的發(fā)展來看，聯(lián)想控股的興趣主要在一些新興的產(chǎn)業(yè)和投資領域，對聯(lián)想集團的放權越來越多。用一位聯(lián)想控股內部人士的話來說，“以前我們只有聯(lián)想集團和神州數(shù)碼，不得不對這兩個‘命根子’看得非常緊，他們稍有差池，我們就失去了一切；而現(xiàn)在我們多元化了，可以適當放手了。”

這樣“一收一放”的結果是，聯(lián)想集團在邁向國際化舞臺后，漸漸疏離于聯(lián)想控股的掌握。一位分析人士稱，目前聯(lián)想集團的業(yè)務重心在海外，主要的海外業(yè)務都由美國掌管。“可以說，收購完成后，聯(lián)想集團越飛越遠了，聯(lián)想控股對聯(lián)想集團的發(fā)言權，可能今后會僅限于大股東義務層面了。”

不過，在聯(lián)想集團與聯(lián)想控股的關系上，馬雪征是一個獨特的交叉點。她出身于中科院，與聯(lián)想控股有更加深入的聯(lián)系。在聯(lián)想集團與聯(lián)想控股關系極為緊密時，馬的雙重身份非但無礙，而且還具有加深雙方聯(lián)系的意義。但在集團與控股相對疏離之后，馬的身份無疑成為聯(lián)想集團越飛越遠的一個隱約的障礙了。

“馬雪征退休，預示著在聯(lián)想集團層面，‘柳傳志時代’最終落幕，‘楊元慶時代’正式到來。”一位觀察人士如此評價。