匯改兩周年

自2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革到最近匯率突破7.57關(guān)口，已整兩年。在這兩年中，中國(guó)承受著復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)壓力。但是匯改一直沒有停息，并有條不紊地進(jìn)行著。在預(yù)防熱錢投機(jī)、外交關(guān)系處理、配套金融體制改革等側(cè)面戰(zhàn)場(chǎng)上，一直低調(diào)但堅(jiān)強(qiáng)地捍衛(wèi)著“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”改革方式。中國(guó)企業(yè)這兩年也在國(guó)際市場(chǎng)的擠壓中找到了生存之路。

人民幣匯率邁向市場(chǎng)

2005年7月21日，央行宣布我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率不再盯住單一美元，并且人民幣兌美元匯率一次性升值2%。8月15日，中國(guó)外匯交易中心推出銀行間遠(yuǎn)期外匯交易品種。9月23日，銀行間即期外匯市場(chǎng)非美元貨幣對(duì)人民幣交易價(jià)的浮動(dòng)幅度，從原來的上下1.5%擴(kuò)大到上下3%。

自2006年1月4日起，央行在銀行間即期外匯市場(chǎng)上引入詢價(jià)交易，同時(shí)引入做市商制度，改進(jìn)人民幣匯率中間價(jià)的形成方式。銀行間外匯市場(chǎng)的做市商目前有6家外資銀行，9家中資銀行，共15家，其中外資銀行所占比例為40%。在匯率中間價(jià)的形成過程中，做市商的獨(dú)立性以及報(bào)價(jià)能力對(duì)匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化起決定性的作用。

從2007年5月21日起，人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度從3‰擴(kuò)大至5‰。擴(kuò)大銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度有利于進(jìn)一步促進(jìn)外匯市場(chǎng)的發(fā)展，增強(qiáng)人民幣匯率的彈性。

歐元之父預(yù)言蒙塵

2005年6月，“歐元之父”蒙代爾細(xì)數(shù)人民幣匯率顯著升值帶來的聳人聽聞的12大后果，其中包括增長(zhǎng)率大幅下滑、銀行體系不良資產(chǎn)問題惡化、弱化人民幣的外部角色等。時(shí)隔兩年，蒙代爾擔(dān)憂的這些后果顯然已經(jīng)蒙塵。人民幣匯率改革并未影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。中國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮期不斷延長(zhǎng)，今年第一季度經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)11.1%。7月11日，國(guó)際統(tǒng)計(jì)局又將2006年GDP增速修正至11.1%。人民幣的外部角色并沒有被弱化，而是越來越多地被周邊地區(qū)所接納。

中國(guó)企業(yè)以加工貿(mào)易為主，對(duì)匯率敏感度非常低，一些行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，整合能力加快，免疫能力也比較強(qiáng)，因此并未對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯的沖擊。另一方面，政府漸進(jìn)地推行改革措施，逐步測(cè)試企業(yè)的適應(yīng)能力，再制定相關(guān)政策，減緩了對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。匯改還是比較成功的，9%的升值幅度是我國(guó)經(jīng)濟(jì)和外部經(jīng)濟(jì)都可以承受的。預(yù)計(jì)人民幣匯率將加速上升至1美元兌人民幣7.3元平臺(tái)，隨后升值將會(huì)趨于平穩(wěn)。

貿(mào)易順差高燒難退

令人不解的是，盡管人民幣自2005年7月21日起累計(jì)升值幅度已經(jīng)接近9%（包括一次性升值2%），但是貿(mào)易順差仍然高燒不退，外匯儲(chǔ)備還在不斷膨脹。今年前5個(gè)月，貿(mào)易順差累計(jì)達(dá)到857.2億美元，接近去年全年貿(mào)易順差近1775億美元的一半。截至6月末，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已超過1.3萬億美元。今年上半年外匯儲(chǔ)備增加2663億美元，同比多增1440億美元，超過2006年全年的順差。

升值解決不了國(guó)際收支不平衡，升值也并沒有對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。貿(mào)易順差居高不下的根源出在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡，出口等于儲(chǔ)蓄和投資之差，政府和企業(yè)應(yīng)該減少投資，政府應(yīng)該增加社會(huì)保障支出，居民才能將更多的儲(chǔ)蓄用來消費(fèi)。再者，貿(mào)易順差“高燒不退”是因?yàn)橹袊?guó)出口商已經(jīng)將增加的成本轉(zhuǎn)嫁給海外買家。商務(wù)部公布的2007年第一季度數(shù)據(jù)顯示，一系列出口商品的價(jià)格均有不同程度的上升：例如自行車上升5.8%，空調(diào)上升12.6%，十大服裝類別分別上升2.3%至39%不等。不管一直對(duì)人民幣匯率窮追不舍的美國(guó)政客們作何感想，至少在未來幾年中，別指望人民幣升值會(huì)減緩中國(guó)出口“戰(zhàn)車”的行駛速度，人民幣升值只會(huì)使全球消費(fèi)者承受更高的物價(jià)水平。

中企借匯改國(guó)際化

家電行業(yè)無法回避人民幣升值的負(fù)面影響。早在兩年前，匯改開始之初，有關(guān)專家就預(yù)言，受到波及最大的將是紡織、家電、電子等勞動(dòng)密集型行業(yè)。根據(jù)公開資料顯示，四川長(zhǎng)虹和美的電器2006年的匯兌損失分別達(dá)到7706萬元和4702萬元。

同樣的情況也發(fā)生在當(dāng)初不被看好的紡織行業(yè)。去年9月至今年7月，紡織品出口退稅率的下調(diào)使紡織行業(yè)的利潤(rùn)空間受到擠壓，而人民幣匯率波動(dòng)是另一個(gè)影響紡織品利潤(rùn)的重要因素。據(jù)紡織工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，今年下半年，受出口退稅率將下調(diào)2%，人民幣繼續(xù)升值等因素影響，服裝行業(yè)利潤(rùn)可能將損失48億元。

此外，以沃爾瑪為代表的奉行低價(jià)策略的強(qiáng)勢(shì)大采購(gòu)商，為了避免由匯率變動(dòng)引起的中國(guó)紡織品漲價(jià)，將部分訂單轉(zhuǎn)向越南、印度等成本更低的地區(qū)。沃爾瑪未來幾年在印度的采購(gòu)量可能從2004年的3億美元上漲到每年22億美元。

在以上這些數(shù)字面前，兩年的人民幣匯率改革似乎為家電行業(yè)和紡織行業(yè)留下陰影。然而，事實(shí)并非如此。在不少家電業(yè)老總看來，除了匯兌損失外，匯改讓家電行業(yè)不得不改變自身，提高競(jìng)爭(zhēng)力。美的電器去年的年報(bào)中就提出，“針對(duì)人民幣升值壓力，公司將加強(qiáng)與海外經(jīng)銷商的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，增強(qiáng)自有品牌的出口比重，針對(duì)不同的區(qū)域市場(chǎng)、不同的產(chǎn)品種類，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，采取差異化的價(jià)格策略，盡可能地保證外銷增長(zhǎng)與利潤(rùn)增長(zhǎng)的協(xié)調(diào)性。”

過去兩年，不少中國(guó)家電企業(yè)邁出了海外設(shè)廠的步伐。海爾電器在海外已經(jīng)有13家工業(yè)園，美的電器在越南、俄羅斯等國(guó)也設(shè)有生產(chǎn)基地。包括長(zhǎng)虹在內(nèi)一些國(guó)內(nèi)老牌企業(yè)也跨出了國(guó)門。

長(zhǎng)期以來，面對(duì)海外強(qiáng)大的經(jīng)銷商，國(guó)內(nèi)棉紡織服裝企業(yè)一直處于相對(duì)弱勢(shì)的地位。國(guó)外的一些大型企業(yè)雖然一次性訂單數(shù)額很大，但是往往回款時(shí)間很長(zhǎng)，有的甚至達(dá)到3至6個(gè)月，國(guó)內(nèi)企業(yè)如果沒有預(yù)期，就很容易遭受匯兌損失。再加之紡織行業(yè)利潤(rùn)率比較低，對(duì)抗匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力自然更加不足。然而，隨著這兩年反傾銷、反補(bǔ)貼等中外糾紛增多，在見慣了風(fēng)雨的中國(guó)棉紡織企業(yè)看來，匯率并非不可解決。有些企業(yè)甚至通過匯改獲利。

另外，不少出口企業(yè)通過增加國(guó)外銷售渠道、提高自身產(chǎn)品質(zhì)量、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式來保證產(chǎn)品價(jià)格，從而為企業(yè)留出足以應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格空間。這無形中提高了中國(guó)紡織行業(yè)的整體實(shí)力。而且，隨著企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)需求增加，不少銀行的遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)也受到了前所未有的關(guān)注。這對(duì)銀行業(yè)開拓業(yè)務(wù)領(lǐng)域同樣是不可多得的好消息。

從短期來看，匯改讓家電行業(yè)和紡織行業(yè)都遭受了一些損失，但是，長(zhǎng)期來看，這未必不是這些行業(yè)提升產(chǎn)能、產(chǎn)品層次和提高應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)能力的契機(jī)。