新興經濟體力挺世界經濟

對世界經濟來說，新興經濟體的繁榮是一個好消息：它的增長不再像以前那樣過多依靠強大的美國了。這種情況對美國來說卻是一個壞消息：世界對美元的需求也減弱了。

脆弱的美國經濟

2001年的一項民意調查顯示，95%的美國經濟學家認為，美國不會出現衰退，盡管后來美國確實遭遇了衰退。今天，大多數經濟學家預計衰退不會降臨到美國頭上。但是，我們判斷美國很有可能會進入衰退。

盡管美國經濟第三季度按年率計算增長了3.9%，但這已經是過去時了。最新數據顯示，美國經濟可能會在四季度陷入停滯。

明年年初，經濟產出和勞動力市場可能會出現萎縮。房地產市場仍然是最大的問題。雖然并不是所有地區的房價都出現了下跌，但美國房地產總體價格已經在過去12個月里下跌了5%，大量待售房屋意味著價格的進一步下降。房價下跌對消費支出下降造成的影響會遠遠超過2001年股票市場的崩潰。消費支出下降又會影響到公司的利潤和投資。

盡管美元走軟會拉升出口，但出口僅占美國GDP的12%，而消費支出則占70%，出口上升無法彌補消費支出走弱對經濟造成的影響。

歐洲和日本經濟三季度出現強勁反彈，但反彈勢頭很可能會放緩。強勢歐元和日元將會損害到歐洲和日本的出口。歐洲本身的房地產熱正在降溫，一些歐洲銀行也卷入了美國次級債危機。

新興經濟體的力量

新興經濟體將會成為全球經濟增長的最大希望。受益于經濟改革，新興經濟體的年增長率已經上升至7%左右。今年，新興經濟體貢獻了全球一半的GDP增量，是美國的三倍。過去，新興經濟體總是需要發達國家的救助。這一次，它們可能會成為施救者。

美國經濟出現衰退會影響新興經濟體的出口，不過，新興經濟體的經濟實力已經不像以前那樣弱不禁風了。美國作為全球經濟增長發動機的重要性被夸大了。2000年以來，美國占世界進口的份額從19%降至14%。新興經濟體的經濟增長仍然在加速，部分原因是受益于這些經濟體的國內需求。今年上半年，中國和印度國內消費支出的增長對全球GDP增長的貢獻要多于美國。

大多數新興經濟體的經濟狀況要好于以往。它們的財務不再依賴世界其他國家，并積累了大量的外匯儲備，占世界總額的四分之三。大多數新興國家的預算赤字都維持在較低水平，這意味著必要時，它們能夠通過提升國內支出來抵消出口走弱對經濟的影響。

雖然新興經濟體的快速增長還不能夠完全抵消美國經濟產出下降帶來的不利影響，但全球經濟增速仍然會高于過去三十年3.5%的平均增速。

新經濟巨人日益增長的重要性并不僅僅意味著促進世界經濟增長，它還會改變相對價格，特別是石油和美元價格。

石油價格攀升的主要原因是新興經濟體的強勁需求。過去，美國經濟陷入衰退時，油價通常會下降。但這一次油價很可能會維持在高位。這不僅不利于西方消費者的財務狀況，也會讓這些國家的央行同時面對通貨緊縮和經濟增長放緩的雙重壓力。

過去，新興經濟體大量持有美元支撐了美元匯率。現在，中國和其他新興國家正減少美元在它們新增外匯儲備中所占比例，這將導致美元進一步下跌。

英國《經濟學人》

2007年11月15日編譯：符佳林