進行海外石油投資莫忘風險

隨著中國海外石油投資的快速增長，面對瞬息萬變的世界政治和世界經濟，以及變化莫測的石油市場，海外石油投資風險也不斷加大

隨著中國經濟快速增長，能源消耗也同步快速增長，石油進口猛增。2006年，中國石油凈進口16287萬噸，同比增長19.6%，石油對外依存度已達47.0%。近年來，中國在海外對石油進行了大量投資。通過國際投資尋求海外石油資源，是中國未來石油戰略的重要步驟。2007年2月，國家發改委公布了《對外投資國別產業導向目錄》，科威特、卡塔爾、阿曼、摩洛哥、利比亞、尼日爾、挪威、厄瓜多爾、玻利維亞等9個國家的石油和天然氣海外投資被列入其中。顯而易見，隨著中國海外投資的快速增長，面對瞬息萬變的世界政治和世界經濟，以及變化莫測的石油市場，海外石油投資風險也不斷加大。

國際石油投資面臨價格風險

一般來說，石油投資的開發成本是相對固定的。其盈利水平在相當程度上，取決于未來石油市場價格水平變化。如果未來價格水平趨于上漲，則投資收益水平會越來越高。反之，收益水平不斷下降，甚至會出現虧損。從1900～2000年世界主要商品價格變化歷史軌跡和發展趨勢看，世界市場結構是不對稱的。世界市場非石油商品價格總體呈現長期下降趨勢，石油價格則呈現總體波動上漲趨勢（參見圖1）。

進入21世紀，全球石油短缺不斷加劇。如果以1990年價格指數為100計算，1970年石油價格指數僅為19，2004年增長上升到157，漲幅826%。非石油商品價格指數從1970年的156下降到102，相對下降34.6%。（參見表1）。石油商品的有限性和難以替代性，決定石油商品市場形態是總體短缺，價格上漲是基本趨勢。因此，通過國際直接投資獲取海外石油資源總體是有利的。換句話說，海外石油投資的價格風險和市場風險比較小，是相對安全的國際投資。但這并不表明，國際石油投資是一勞永逸。相反，短期市場震蕩和價格波動是世界石油市場的基本特征。

國際石油投資面臨政治風險

在發改委的產業導向目錄中尼日利亞、科威特、卡塔爾、阿曼、摩洛哥、利比亞、尼日爾、挪威、厄瓜多爾、玻利維亞等國家，多數都面臨嚴重的政治風險。一旦出現政府更迭或世界政局變化，一些國家可能難以保證投資協議的履行。當世界市場石油價格大幅度上漲的時候，這些國家可能要求提高投資價格。

特別值得一提的是，人們普遍擔心跨國公司的國際直接投資控制東道國相關產業，并最終控制其國家經濟，因此，東道國普遍采用國有化控制跨國公司，國有化浪潮再次掀起。2006年5月1日，玻利維亞總統莫拉萊斯簽署最高法令，宣布對本國石油天然氣資源實行國有化。法令規定，玻利維亞國營石油礦業公司將對全國所有油氣田實行全面控制，所有外國公司必須在180天內重新簽訂合同。如果外國公司不愿接受這樣的條件，就必須離開玻利維亞。

莫拉萊斯早在2005年競選總統時，就指責外國公司掠奪玻利維亞的天然氣資源，承諾上臺后實現天然氣資源國有化，使玻利維亞人能充分享受本國資源帶來的財富。莫拉萊斯總統頒布國有化命令后，軍隊和工程人員開始控制和接管全國53座主要能源設施，包括氣田、輸氣管道和煉油廠等，但沒有沒收這些外國公司的財產。

在委內瑞拉，政府從西班牙雷普索爾公司和美國雪佛龍公司等外國石油公司手中購得32個油田的控制權，并強制這些公司轉換為合資公司。毫無疑問，中國企業在海外的石油投資也面臨同樣風險。

國際石油投資面臨匯率、經營和管理風險

世界石油市場是以美元交易的，國際石油投資面臨匯率波動風險。中國在海外進行投資，不但涉及人民幣與美元匯率的變化風險，也面臨美元與東道國貨幣匯率變化風險。今天，在人民幣不斷升值的背景下，對外投資用人民幣兌換美元的數量比較少。將來獲取的美元收益換取人民幣也會比較少。今天和將來的匯率變化對國際直接投資似乎總是不利的。因此，國際直接投資必須考慮這種客觀存在的匯率風險。培養熟悉世界外匯市場和匯率機制的優秀人才，建立有效的匯率監控機制，是降低投資匯率風險的基本手段。

目前，包括中國海外石油公司在內的國有企業大都是在國內壟斷環境下成長起來的，通過壟斷獲取超額利潤。進行海外投資意味著要和美國埃克森、英國石油公司這些全球跨國石油巨頭進行國際競爭。中國企業能否競爭過這些跨國公司仍是未知數，國際石油投資面臨經營風險。因此，中國企業必須制定更加國際化、全球化的經營戰略。

中國石油企業是計劃經濟條件下依靠壟斷成長的。不但原有企業管理體制存在相當多的缺陷，并且相當一部分領導缺乏良好的教育訓練，更缺乏國際企業管理的經驗。體制缺陷、人才匱乏是中國進行海外石油投資的最大風險。其中，建立完善的企業管理體制是防御國際貿易投資風險的前提條件，而選拔培養優秀的國際化人才則是解決問題的關鍵。

應對國際投資風險要預先評估

對國際投資風險的預先評估是中國企業進行國際貿易投資的基礎。北京工商大學季鑄教授主持編制的《全球100個國家國際貿易投資風險指數》提供了國際直接投資的戰略指南。其中，中國計劃投資的厄瓜多爾、玻利維亞分別列在58位和55位，低于100個國家國際貿易投資風險平均值，國際貿易風險相當大。排在最后10名的國家貿易投資風險更大（參見表2）。企業應當根據不同國家國際貿易投資風險狀況制定不同的風險策略。其中，政治風險和政策風險尤其值得關注。因此，中國企業必須設計完善的風險管理機制，才能應對變化莫測的國際貿易投資風險。

中國進行石油海外投資是必要的，也是可行的。但投資的關鍵是完善良好的公司管理體制，選用具有全球眼光和管理能力的優秀管理人才，建立新的經營管理機制，只有這樣，才能保證中國企業在國際競爭中生存發展。

中國企業必須注意的是，中國未來發展面臨的最大風險是世界石油資源的總體短缺。根據國際能源機構估計，世界石油還可供使用40年，中國只有將經濟結構轉移到依賴人力資本的服務經濟上，才能減少對石油的依賴，走上可持續發展的道路。

劉 彥中國石油技術開發公司