從可持續發展視角看企業理財的問題與優化對策

摘 要:文章從分析理財行為與企業可持續發展之間的關系入手，以企業可持續發展為視角，全面審視我國企業理財中存在的問題及成因，并重點探討企業理財行為優化的具體對策以及保證企業科學理財、實現可持續發展的相關措施。

關鍵詞:理財行為 可持續發展 優化對策 保障措施

中圖分類號:F275

文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2008)01-181-02

隨著市場經濟條件下我國企業所面臨的經營風險越來越大以及現實中企業失敗的現象不斷增多，企業可持續發展問題逐步得到人們的高度重視，而且人們也開始關注企業理財與可持續發展的相互關系和影響。本文試圖在已有研究的基礎上，從企業可持續發展的角度全面審視理財行為，并以企業可持續發展為最終目標、針對我國企業理財中存在的問題提出具體的優化對策。

一、對企業可持續發展及其與理財行為相互關系的再認識

企業的可持續發展與整個經濟體系持續發展概念不同，而且迄今沒有統一的定義。我們認為，企業可持續發展即為謀求永續發展，企業應努力實施既可滿足消費者的需要，又可合理使用自然資源和能源并保護環境的生產方法和措施，通過追求綜合效益，以實現企業與社會、競爭者、消費者之間的和諧共存。其理論內涵至少應包含如下幾個方面:一是從企業增長關系來看，企業可持續發展是企業可持續的增長，在企業財務上體現為可持續增長率;二是從環境關系來看，企業可持續發展通過社會對環境保護的要求和消費者對環保產品的需要，以及消費者環保意識的增強而超越環保約束;三是從資源利用關系來看，企業可持續發展是企業如何合理節約和利用以及發展資源的一個重要問題;四是從產品生命周期關系來看，企業可持續發展是指企業通過創新使企業的生命超過企業產品的生命。

隨著全球經濟一體化步伐的加快以及我國市場經濟的快速發展，企業可持續發展與理財行為呈現出一種極為重要的聯動關系。一方面，可持續發展為企業確立起了一種更具戰略性的目標導向機制，可以有效約束和激勵企業財務活動。要使企業在長期競爭的環境中保持可持續發展，就要站在更高的角度重新定義理財行為，將可持續發展的理念融入理財活動并不斷優化理財行為。另一方面，企業的理財行為是影響企業可持續增長能力，進而影響企業未來的發展的主要動因。理財行為是以保持企業的長期可持續發展為目的的活動，沒有科學的理財行為和良好的財務績效，企業可持續發展將無從談起。

二、從可持續發展角度看我國企業理財存在的問題

1. 資本弱化現象嚴重。2006年的證券期貨年鑒數據資料表明，我國上市公司從資產負債率從2001年為55.65%，2005年增長到71.68%，國有企業平均資產負債率為58%，其中某些虧損企業達到了70%以上。企業權益資本和債務資本比率的大小，反映了企業資本結構的優劣狀況，這種比率如果合理，可以保證企業正常生產需要，并取得財務上的良性循環，從而達到企業資本的優化。如果債務資本過大，比例失調，就會造成企業資本弱化，利息支出大增，稅前利潤減少，稅負降低。資本弱化的直接結果是企業負債過高，加大經營風險，提高加權平均資本成本，從而不利于企業的可持續發展，也對整個社會的經濟發展產生不良影響。

2. 投資決策缺乏理性和科學性。我國企業投資管理中缺乏理性、缺乏科學的分析決策。具體表現在:首先是不重視投資項目決策。很多企業對于投資的戰略意圖、期望目標、風險障礙、資金能力等環節得不到認真分析和研究，投資行為缺乏計劃性。其次是缺乏科學的投資規劃。企業沒有認真考慮國家的政策導向和企業的發展戰略，不考慮投資對社會環境和自然環境的影響，生產的產品造成了很嚴重的污染，危害到了整個社會;另外對于很多產品的投資，不進行有效的市場考察，生產出低附加值的產品，降低了凈資產收益率;很多產品沒有審視企業自身的資源結構和管理能力，一味地追求投資的規模和多元化，最后造成企業發展偏離方向。再次，不注重企業研發投資，創新是企業可持續發展的源泉，企業投資的方向偏向于短期盈利項目，而對科研項目的投資甚少，對企業的長遠發展是十分不利的。最后，企業對投資活動風險缺乏事前防范思想，投資過程控制也不是很嚴格，導致產生風險時，卻不能有效地應對，造成了不必要的損失。

3. 股利分配政策及方式不當。上市公司制定股利政策的依據缺乏科學性，一般情況下，再籌資目的是制定股利政策的重要依據;連續、穩定的股利政策是公司可持續發展的重要標志，而多數上市公司股利政策缺乏連續性和穩定性。國內很多上市公司股利不分配或少分配現象非常普遍，2005年我國上市公司共有1381家，平均每股收益為0.22元，其中只有794家進行現金股利分配，平均每股股利為0.15元，股利總額為7504620.91萬元。投資者的投資目的就是為了獲得超過儲蓄收益率的較高投資回報，這也是刺激其進一步投資的動力。而且，許多上市公司在向投資人分派股利時，偏向于采用股票股利方式，一方面是基于股本擴張的要求，另一方面是為了節約現金流出。有些公司連續多年股票股利分派都在50%以上，2005年我國有兩家上市公司進行配股，配股比例為1∶3，股本增加5471.24萬元。由于對每股收益的稀釋作用，公司的凈資產收益率不斷下降，股價下跌，影響了公司通過配股籌資的能力;投資人也往往因為沒有獲得實際回報，失去對公司投資的信心。

4. 缺乏對理財活動的長期規劃。我國企業在理財中普遍缺乏對于未來活動的長遠規劃，企業的理財活動無章可循。沒有科學的、周密的財務規劃，就不可能有高水平的理財活動。正確的理財目標首先應當體現在財務預算中，并據此規劃科學的理財行為。對未來的預見能力事實上是企業管理實力的一個重要表現，企業的管理水平越高，理性化程度越高，對未來的預見能力就越強;同時，尤為重要的是，將這種預見通過控制行為轉化為現實的能力也越強?？煽诳蓸饭灸軌虬l行有效期為100年的公司債券便是其卓越的預見能力和控制能力的反映。堅實的理念基礎、明確的目標追求和科學的控制手段，這一切均應在財務規劃中得到充分的體現。

5. 成本管理模式存在明顯缺陷。首先，目前很多企業的成本管理模式過分注重成本的降低，缺乏成本管理系統性的思想，很多情況下表現為“成本維持”和“成本改善”兩種執行形式，這種成本管理是片面化和內向化的，不利于企業長期競爭優勢的培育。其次，未能反映企業的戰略觀點，不利于企業的戰略實施，戰略要求企業全方位地分析企業的內外部環境，傳統的成本管理未能根據企業內外部環境的變化來設計管理模式。而且，更重要的是，只注重企業內部生產的成本管理，沒有對其自身所處產業和相關產業的信息以及競爭對手的成本信息分析。再次，傳統的成本管理未能反映環境成本，不利于整個社會的可持續發展，從而也影響到企業的可持續發展。

應當指出，我國企業內外部環境及條件不良是導致上述理財問題的主要原因。具體表現在:(1) 理財目標、觀念不合理，對理財規律認識不夠。我國企業在理財過程很少或沒有將可持續發展觀念融入進來，普遍將利潤視為企業經營的根本目標，甚至是唯一目標;只注重短期利益，缺乏長遠的眼光;許多企業不能根據經濟的發展狀態及時調整財務政策，把握適應經濟環境的理財規律。(2)沒有建立起有效的管理體制與內部控制體系。我國企業目前仍普遍采用計劃經濟體制下沿襲多年的財務與會計合二為一的管理體制，財務與會計工作混為一談，而且機構設置大多是金字塔型，中間層次多、效率低下。另外，企業內部控制失效或弱化、監管不力是我國企業不能持續發展的重要原因，鄭州亞西亞、巨人集團、銀廣夏等企業的事件都說明了這一點。(3)政府的引導功能有限或失當。企業理財作為一種社會行為，必然要受到法律規范的約束。目前，政府職能的轉變不到位、法律及制度的不健全和頻繁變更，也是企業融資、投資和利潤分配行為失當的誘因，特別是政府產業政策沒有充分發揮引導企業投資的作用。

三、基于可持續發展目標優化企業理財行為的相關建議

1.按照可持續發展目標改進和優化理財行為。具體對策包括:

(1)降低負債權益比例，改善資本弱化現象。改變當前企業普遍存在的資本結構不外乎兩條基本途徑:一是增加權益資本。當資本結構中債務資本比重過大時可考慮增加權益資本。根據“融資優序”理論，其融資方式的選擇順序就是首先利用內部股權融資即留存收益，其次是債務融資，最后才是外部股權融資。二是償還債務。當負債比例過大時，可通過償還債務來降低負債比例。這樣既改善了企業的資本結構，又避免了因企業破產給債權人造成巨大的損失。但相比之下，更重要的是企業必須合理地組織人力、物力和財力，實現資產的有效組合以及債務的合理搭配。其原因在于生產經營機制的改革和完善是企業優化資本結構的內在驅動因素。企業應進行資產經營，調整資產結構，盤活存量資產，加強資金使用及管理，提高資金使用效益;優化債務結構，安排好長、短期債務比例以及使短期債務和資產與長期債務和資產在數量與時間上相配比，真正發揮負債的經營效益。

(2)注重企業長期財務規劃。財務規劃與預算實際上是對理財目標實現路徑的一種設計和規劃。其內容包括理財活動的各個方面:融資決策、資本投資決策、股利分配政策以及營運資本籌資等。在長期財務規劃中，經常涉及的兩個增長率指標是內部增長率和可持續增長率。其中，內部增長率是依靠自身滾存利潤實現自我平衡增長的潛力;可持續增長率是依靠自身滾存利潤按資本結構增加債務實現自我平衡增長的潛力，它們旨在保持財務收益的增長與資產增長的動態平衡。就其本質而言，是財務規劃中的預測工具，集中體現了企業運用資產獲取收益的綜合實力和權衡收益與風險的財務政策。從長遠的角度出發，企業應根據自身經營實力、風險偏好、獲取外部資源的能力動態規劃發展速度。企業要實時分析實際增長率與可持續增長率的差異及導致差異的原因，為將來進一步的規劃和管理指明方向，這樣企業才能實現永續發展。

(3)把握投資方向，加強投資控制。投資能否收到預期的效果、實現初始目標，關鍵在于投資的正確決策和有效控制?？茖W的投資管理，對企業的生產經營和可持續發展起著極其重要的作用。其一，加強投資決策管理。投資決策控制是投資控制的先導，是關系到投資項目成敗的關鍵環節。首先要把握投資方向的正確性。即進行此項投資必須有利于企業的長遠發展，有利于提高經濟效益和社會效益，有利用于發揮企業資產潛能。其次，要控制投資總規模。要根據企業投資管理能力及資金狀況，將投資規模控制在可以管理和獲利的范圍內。其二，進行投資過程控制和投資效果評價。在投資和資金運用過程中要時刻監督投資項目的收支狀況，并考察資金的運用，這樣才能使提高資金的運用效率。對投資效果評價包括兩個方面:一是對企業整體投資效果的評價，應從投資規模是否合理、投資管理是否有效、投資效果是否顯著三個方面進行評價，企業投資規模和資金實力要與實現的增加值相匹配;二是對單項投資效果的評價，對已經進行回收的投資進行獨立評價，包括對資金能力的運用效率和投資報酬率等方面來評價，同時還應與事前預計的投資報酬率進行對比，評價是否達到預計水平。

(4)調整股利分配政策和方式。要實現企業可持續發展，就要合理選擇股利政策和分配形式，要圍繞著保護股東利益、穩定股票價格、促進企業長期發展的目標來進行股利分配。具體采用下面兩點改進措施:一是采用均衡的股利分配政策。在國際上公司一般根據自己所處的行業特點和發展的生命周期來制定適當的股利分配政策，主要的股利分配政策包括三類:固定或持續增長的股利政策、固定股利支付率政策和剩余股利政策，無論哪一種分配政策都需要保持穩定。從國外的實踐看，多數公司一般都有事先確定的目標分紅率，即使當期盈利大幅增長，公司也是逐步提高派現率。把股利支付慢慢調整到預定的目標分紅率水平上。二是采用現金分紅方式。從全球范圍的公司實踐來看，現金一直是公司最主要的股利支付方式。股票回購等非現金股利支付方式并不具有普遍性。我國應當引導上市公司制定以現金為主的分紅政策。盡管目前證監會已經有了相應的要求，但由于是任意性規范，效果如何有待于進一步觀察。

(5)全面推行戰略成本管理。戰略成本管理是一種全面性與前瞻性相結合的新型成本管理方法，它是成本管理與企業戰略結合的結果。價值鏈分析是戰略管理中重要的一種分析工具，其對企業的價值運動進行分析，將本企業的價值活動的所耗成本與其對產品價值的貢獻進行比較。確定其發生的合理性，進而決定對其消除還是改進。具體從以下三個方面來進行:一是企業內部價值鏈分析。通過分析，分析企業研發、生產、銷售等環節，明確區分增值的、不增值的和低效率的環節。通過價值鏈的重構，消除不增值的環節，改進低效率的環節，從而降低成本。二是行業價值鏈分析。改善與供應商及銷售商之間的關系，將本企業的價值鏈與供應商、銷售商的價值鏈連接起來，構建更長的價值鏈。從而更大幅度地降低成本，增強企業競爭優勢?？刹捎玫膽鹇杂?縱向一體化與外包和組建戰略聯盟。通過組建戰略聯盟，企業之間以一定的契約或資產聯系起來對資源進行優化配置，成本降低的壓力在集團內部企業之間傳遞，促使集團內的所有企業共同降低成本。三是競爭對手價值鏈分析。在識別競爭對手價值鏈與價值活動的基礎上，確定其在各種活動上的成本耗費，進而通過比較，明確自己的優勢與劣勢，進行準確定位、揚長避短，調整企業的成本管理。價值鏈分析使企業不再局限于內部成本管理，而是將目光擴大到整個行業及社會環境，為企業降低成本，實現可持續發展提供了有力的保障。

2.建立健全企業理財行為優化的促進與保障機制。實現企業的可持續發展，僅僅改善了企業的理財行為是不夠的，必須真正建立起有利于企業理財行為優化的相關機制。具體而言可采取以下對策:

(1)樹立科學的理財目標和觀念，加強對現代企業理財規律的研究。企業應充分有效地利用資源和加強環境的保護，資助社會福利事業。而且，企業領導及理財人員首先要樹立可持續發展的理財觀念，將企業的長遠、全局發展觀貫穿于整個理財活動的始末。在企業管理中逐漸強化理財的重要性，提高理財活動的地位。此外，企業必須更加重視對企業理財規律的學習和總結。

(2)加強財務機構建設，提高財務人員素質。企業財務工作應與會計工作分離開來，對財務機構進行獨立設置。與此同時，理財人員需要加強自身建設，要充分認識到科學理財對企業可持續發展的重要性。

(3)構建更加健全有效的內部控制體系和績效評價體系。構建完善的內部控制體系應從以下幾個方面進行:首先，推行獨立董事制度和經理職業化，嚴格按照現代企業制度要求和新《公司法》規定，建立股東會、董事會、監事會、經理層的管理層次。同時要充分完善董事會制度，在董事會中推行獨立董事制度。其次，要增強風險管理意識。再次，要在內部建立起社會責任履行的評估和監督機制。

(4)充分發揮政府的引導和服務作用。新《企業財務通則》已于2007年1月1日起正式實施，其對于加強企業財務管理，規范企業的理財行為，維護企業相關各方權益和社會經濟秩序，具有非常重要的意義。除此之外，為了使企業保持可持續發展，政府還要加強企業對社會責任履行的監督與管理，強調企業的可持續發展:一是要求企業建立社會責任履行監控和評價體系，定期上報社會責任履行狀況，并號召外部公眾進行監督;二是要求上市公司率先引入社會責任機制，定期對外披露社會責任履行狀況。政府在產業政策方面要鼓勵企業生產環保、節能的產品，并號召企業加大對科研項目的投資。

(作者單位:勝利油田分公司技術監測中心，東營市發展和改革委員會 山東東營 257000)(責編:若佳)