委托——代理理論失效的原因分析

摘 要：國內外實證研究表明，現行的委托-代理問題的激勵理論并不能有效激勵代理人努力地為委托人工作，僅從代理人收益角度來回答激勵不足問題是不夠的，還需要從代理人產生與激勵相互聯系的制度基礎上尋找原因。

關鍵詞：委托—代理理論；信息不對稱；道德風險；逆向選擇

中圖分類號：F27文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）01-0100-01

委托—代理的激勵研究是現代經濟學中最重要、最基本，也是最困難的問題之一，這是因為委托—代理激勵理論中牽涉到人的利益沖突和不對稱的信息問題所決定的。為解決代理問題，經濟學提供了三種激勵措施：（1）是委托人對代理人的直接監督。這種做法一方面因客觀存在委托人與代理人之間的信息不對稱，直接監督盡管能減少代理人行為上的偏差，但不能消除代理人思想上的消極因素，從而不可能完全消除代理成本。另一方面可能因監督的成本太大而損害了委托人監督的績效。通常這種激勵措施只能應用于代理人行為結果易于判斷的情況。（２）是讓代理人承擔全部風險，并享有全部剩余索取權，委托人的利益為零。在委托人追求利潤最大化的假定下，這種情況是不可能存在，除非資本的利潤率為負。（3）是在委托人與代理人之間按一定的契約進行剩余索取權的分配，將剩余分配與經營績效掛鉤。

從現有的理論文獻來看，關于企業內部的激勵與約束的研究主要集中在委托代理關系上。在委托人與代理人的目標函數不一致條件下，由于存在著信息不對稱、合約不完整，為降低代理人的道德風險和逆向選擇，給予代理人一部分剩余索取權（Grossman，S．and Hart．O．1983； Alchian，A，and Demsetz，H．1972）。這種激勵機制的設計隱含著一個前提，即他們所分析的委托代理關系是最優博弈，代理人一定會按照委托人所希望的那樣采取行動。但是，由于委托人與代理人的行為目標不一樣，且委托人無法充分地掌握代理人的信息，代理人不僅不情愿地按照委托人所希望的那樣采取行動，而且還會產生侵蝕委托人利益的動機。在這種條件下，代理人產生機會主義行為的可能性會大量增加。這就是霍爾姆斯特姆（Holmstrom，B．1982）所建立的在一次性關系中，無論采用什么規則都難以克服“搭便車”行為的模型。下面，將從理論予以證明。

令e∈A表示代理人的可選擇集合e可以有很多選擇，為簡單起見，令e=(H，L)，H表示代理人高效率工作，L表示代理人低效工作，令θ是不受代理人（和委托人）控制的外生隨機變，H是θ的取值范圍，θ在H上的分布函數和密度函數分別為G(θ)和g(θ)，在代理人選擇行為e后，e和θ共同決定一個可觀測結果x(e， θ)，其中R(e， θ)所有權屬于委托人，假定：

代理人的目標是設計一個分配合同，根據觀測到的委托人效用函數對委托人分配。假定委托人和代理人的期望效用函數分別為v(π-s(x))和u(s(π))-C(e)，其中V′＞0，V″＜0;u′＞0，u″≤0;C′＞0，C″＞0，V與u分別代表委托人與代理人的效用函數，C為代理人的努力成本函數，即委托人和代理人都是風險規避者或者風險中性者，努力的邊際負效用是遞增的。

代理人的效用函數表達式為：

將其問題簡化，令x=π，f(π，e)為產出 和努力程度的聯合密度函數，則有：

（1）對稱信息情況下的最優合同。

此時代理人的行為e或自然狀態θ是可觀測的，激勵兼容變成多余條件。

命題1：在建立激勵系統（7）與（8）的條件下，當e給定時，此時委托——代理最優風險分擔問題為：

其最優化的一階條件是

證明：構造拉格朗日函數。

參考文獻

［1］Grossman S， O Hart. An Analysis of the PrincipalAgent Problem. Econometrica，l983，5l: 7-45.

［2］Alchian. Armen，and H．Demsetz．Production， Information Cost and Economic Organization．American Economic Review， 1972， 62：777-950.

［3］Holmstrom B．Moral Hazard In teams．Bell Journal of Economics， 1982， 13：324-340.

［4］張維迎. 博弈論和信息經濟學［M］.上海：上海三聯出版社， 1995: 14-63.

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文。