投資分析師—洪曦

對洪曦而言，投資分析師的工作猶如方程式，永遠在答案解答前有著多條路數。

洪曦

國防大學軍事戰略學士，中國人民大學MBA，1993 年起從事外匯交易，涉足投資行業。現在是亞信金融執行董事。

投資分析師洪曦的一天是這樣展開的：在大把陽光殺入位于上海繁華地段的高檔寫字樓之前，開始坐在電腦前關注全球軍事、外交、經濟最新動態，瀏覽各類財經類報刊；半小時后登錄紐約證券交易所等各大證券交易中心，觀察各國資金流走向、美元指數變化；而后制訂客戶約見計劃和方案，參加會議，準備各大商學院的演講內容……

在這個精英云集的行當里，洪曦是少有的、非金融專業出身的“行家”。學習信號分析和軍事戰略的他，畢業后毅然跨入金融界工作。這個不小的跨度，卻讓他在為客戶判斷投資方向時，擁有與眾不同的思維邏輯和廣闊的視野。

“最初做操盤手，我每天都盯盤，這個習慣到現在都沒有改變。不同的是以前我關注細節，現在卻關注整體走向，尤其是石油、農產品等領域。有些投資人覺得，做這行只關注財經就足夠了，其實不然!得放到政治經濟的大背景里面去，任何一個國家或地區的軍事、外交變動，都會對資產配置產生很大影響。資金是靜態的東西，就像大海里的小魚，如果周圍很安全，它會靜靜躺在那里；但當周邊發生變化，比如哪國發生了軍事變動，就像鯊魚入侵打破了寧靜一樣，小魚必然會迅速地轉移。我們通常說的‘流動性’就是這樣，套利也是如此。”

典雅古樸的辦公環境，與我想象中那種用隔板橫開、除了電腦就是辦公桌的死氣沉沉的布局完全不同。別致的字畫、精美的器飾，讓我感到似乎走進了一家設計公司。“好的辦公環境永遠能讓我們在面對客戶、客戶在選擇我們的時候，輕松愉快。”對洪曦而言，負責2000 萬美元以上資產的大客戶不是兒戲，“大客戶的資產，安全比回報更重要。”

行業實質

財務管理的最高境界是對局勢的管理，“看得越透，贏得越多”。

Staffers 你這份工作在外人看來有點兒神秘，頗有預測未來的感覺。預測和判定股市或其他投資項目走勢的依據是什么?

洪曦：(笑)“蒙”。只不過我連續“蒙”對了，就有那么點科學性了。搞投資分析永遠需要嚴謹的依據，大環境要分析清楚，小動向也要掌握精確。舉個例子，A 股從4000 點漲到6000 點。這個表象后面其實是由大環境決定的。環境決定策略，世界永遠是主觀世界與客觀世界的博弈。

國家在世界經濟體中就好比扮演了公司的角色，現在美國是強勢公司，而中國盡管GDP 位列世界第四，由于在世界經濟主體中所占比重不大，所以仍是弱勢公司。雖然世界各大媒體都著力渲染美國政府因美元貶值、人民幣走強而形成的恐慌，但本質還是核心集團控制核心資本，美國依然利用強勢的美元實現了國家利益。

我們不得不承認，世界的經濟主體依然是美國，主流貨幣是美元，因此，研究美國的經濟走向、美元的走向和分布是重要功課。美國很愿意購買中國的大量優質資產，但中國的貨幣相對于美元卻只像是一只基金，太小了。當美元像水泵一樣推向世界各地，非美元資產就不斷攀升。如今的美元嚴重脫位，美國卻是一個會操縱的國家。它把資源價格調小，主動調整國家資源，這些做法如同軍事戰略里的聲東擊西，不外乎是要遏止包括中國在內的可以和它抗衡的國家。

美國把資源價格拉升，而中國偏偏又資源匱乏。石油、農產品是關系國家命運的資源，沒有石油，機器跑不起來，沒有農產品，人跑不起來，但美國利用金融中心的優勢，主導世界資產的定價權力和大宗商品定價權力。中國的第二產業在GDP 中占比例高，美國則是第三產業占比例高，近70%，這注定了我們依賴能源和自然資源的程度遠遠高于美國。

許多地方政府不考慮用地的長遠策略，無所謂是用糧食、用地還是工業用地。對短期收益而言，工業用地肯定比糧食用地的收益快而多，但當耕地變成了工業用地，想再倒回來變為農業就很難了。長此以往，中國依賴糧食進口的比例只會有增無減。美國同時收購世界優良資產，2005 年，美國的對外投資收益在2000 億美元以上，這是美國從美元貶值中獲得的好處：在貶值自身貨幣的同時，促進新型工業國家的貨幣增值。美國的軍事外交、國際政治格局都在配合美國的世界戰略。美國在世界經濟體中造成了“四面圍堵”的局勢。我說了那么多有關美國和美元的內容，是因為目前世界經濟的大環境是看美國。抓住了這個大環境，分析很多東西都有跡可尋。

就像打仗也要看宏觀。戰場上的一個師，軍方命令攻打西邊，而事實上，攻打西邊只是為給敵人造成假象，是要犧牲這個師，大部隊是從東邊進攻，為集體的利益來犧牲個體。作為投資人，最難看清楚的是格局，具體的操作細節是很容易應對的。財務管理的最高境界是對局勢的管理：“看得越透，贏得越多”。

行業必備條件

華爾街本身就是炫耀智慧的地方

Staffers 你一直堅持，“要尊重所有人的邏輯”，怎么理解這句話?

洪曦：分析事物要看全局，同時要明白別人的邏輯。資金流就像極復雜的電子線路，是由許多個電池和電阻組成的，電流方向是復合式的。正如任何一個邏輯思路是一個獨立的電流線路，我們不能因為自己的一個電流線路的成立就否定別人的邏輯。當我們把電流線路換成資金流，就會明白，一個人的邏輯維度是不夠的，只有用理性去包容，才能讓推理接近完美。

不論結果怎樣，都要先假設這種邏輯的存在，然后進行推理。如果事先的假設不能夠解釋現實社會的博弈格局結果和資金的流動，那么該假設肯定是錯誤的。就算假設反復解釋了社會利益集團之間的博弈結果和資金流動，我們也不能就此肯定它的正確，只不過解釋成功的機會越多，就越有更大機會揭示真相。

Staffers 你認為想在這個行當里有所成就，頭腦重要還是經驗重要?

洪曦：兩者都是必要條件，如果一定要進行取舍的話，我認為智慧的重要性更大。華爾街本身就是炫耀智慧的地方。當兩個人博弈的時候，格局是始終在發生變化的，智慧能讓你在短時間想出解決辦法，這不是經驗豐富就可以做到的。戰爭是一種為了控制資源、索取利益的超乎尋常的手段，正如二戰時的德國，GDP 旺盛，為了解決自己的市場資源問題，發動了戰爭。雖然金融是一種非暴力博弈，但它的目的和戰爭一致，也是控制資源、索取利益。美國依靠自身強大而完備的體制，吸引了全球大量的“外腦”，讓它成為一個智慧集中地，在與其他國家博弈時有了更大的勝算。

工作的體驗

Staffers 從軍事專業畢業，做投資分析，這樣的職業人生是否轉變太大?

洪曦：我剛從國防大學畢業就直接去做外匯了，當時進入的是北京的金融街。在外人看來，跨度的確很大。

不過就我認為，只要你的職業發展有計劃性，就不會混亂。我按照自己的職業設定目標方向努力。

我把職業更換稱為更多的人生體驗。不同的職業就像旅游一樣，接觸的人、產業、生產關系和交易方式都不同。尤其是投資行業，似乎更傾向于招聘在很多行業里都有過行業經驗的員工。哪怕是失敗的行業經驗都能讓你的視野更為廣闊。Staffers 你自己炒股嗎?會建議親朋好友買什么樣的股票，做什么樣的投資嗎?

洪曦：我剛入行時會炒股，現在我不做了，覺得風險太大。有些人覺得基金風險小，其實基金就是股票——股票基金。在國外，不只是股票基金，更多是股權基金，7 萬多只基金，其中表現活躍的對沖基金1 萬多只。目前，中國的基金是股票的集合體，也有平衡基金(50%的股票，50%的債券)，再如貨幣市場有80%以上的債券基金。太多朋友問我這個問題了，“買哪只好呢?”連我們家阿姨都會不停地問。但我不會輕易給他們建議，更多是幫助他們看風險，告訴他們風險在哪里。我一直看好房地產投資，如果你有能力，這種投資始終是有益的。這是由結構造成的。到目前為止，房地產的市盈率依然低于股票。舉個例子：股票市盈率50 元，房地產可能是3.01 億元的房產，租金可能是3 萬元，市盈率就是33 元；而在股票里，連3%的現金流回報都很少見。股票之所以存在是因為背后不斷有人交易，而不是看它的現金流。中國的房地產目前有33%的回報在全球是居高位的，全球的房地產業不是沒有泡沫，但中國目前的現狀很好。

Staffers 從這份工作中你得到了哪些樂趣?

洪曦：對我來說，人生就是一個階段，不同的階段我可以體驗不同的事情。可能我不會擁有那么多錢，但我和他們在享受和感受同樣的事情。父親從小教育我：教育點燃人生。因為我的頭腦是開化的，我可以看到很多別人看不到的事情，這可能就是“遠見性”吧。許多人比我有錢，但或許沒有我看得

遠。錢無法掙夠，當你掙的錢到一定程度，后面許多零是無法花銷的。節日的時候，我會收到許多客戶發給我的短信，他們都是非常成功的企業家，但他們很在意我的建議。我的手中有他們受托的大筆資產，得到他們的信任讓我很愉悅。

其實，我的這種職業如果是在國外，可能會擁有和他們相似的資產，尤其在美國，因為他的精英文化注定了這一點。不過我相信，隨著中國金融市場體制的不斷完善，這種格局會慢慢改變。