高度關(guān)注美元匯率不確定性

美元匯率的逆轉(zhuǎn)，不僅影響到人民幣是否要升值及升值幅度如何，影響到中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易順差或逆差，更為重要的是影響到國(guó)際市場(chǎng)以美元計(jì)價(jià)產(chǎn)品價(jià)格的變化。

走過(guò)4月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然行駛在快車道上，無(wú)論是CPI的高位運(yùn)行，還是固定資產(chǎn)投資過(guò)熱、商業(yè)銀行信貸快速擴(kuò)張及GDP加快增速，都呈現(xiàn)出整個(gè)經(jīng)濟(jì)快速運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。而且，這種態(tài)勢(shì)會(huì)隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的重新回暖進(jìn)一步發(fā)展。

究竟應(yīng)該怎樣正確判斷當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)？下面，我們分別從以下幾方面來(lái)思考：

第一，對(duì)于當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，盡管政府認(rèn)為運(yùn)行良好，但是CPI高企，仍然是政府最為關(guān)注的方面。不過(guò)，在筆者看來(lái)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)CPI的高企，更重要的是緣于政府一直沒(méi)有找到這一輪價(jià)格上漲的真正原因。政府的職能部門一直把中國(guó)CPI高企歸結(jié)為食品價(jià)格的上漲，一直在用一個(gè)什么“結(jié)構(gòu)性CPI上漲”來(lái)解釋現(xiàn)實(shí)發(fā)生的消費(fèi)品價(jià)格變化，因此，在他們看來(lái)，只要控制住了少數(shù)上漲過(guò)快的食品價(jià)格，那么中國(guó)的CPI就能夠在短期內(nèi)回落。但是實(shí)際的結(jié)果表明，由于中國(guó)對(duì)CPI上漲原因認(rèn)識(shí)不足，也就無(wú)法找到真正的化解政策與辦法。

第二，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資過(guò)熱，盡管第一季度有所下落，但下落幅度十分有限。尤其是占國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資比重較大的房地產(chǎn)開發(fā)投資，不僅沒(méi)有下降反而快速增長(zhǎng)。這里可以看出以下幾個(gè)方面的問(wèn)題：一是這一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是以房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展及城市化為動(dòng)力，只要中國(guó)的房地產(chǎn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變，只要中國(guó)的城市化進(jìn)程沒(méi)有中斷，那么中國(guó)的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)就將不斷持續(xù)。二是從這幾年宏觀調(diào)控的情況來(lái)看，越是宏觀調(diào)控，中西部地區(qū)的房地產(chǎn)市場(chǎng)投資增長(zhǎng)則越快。三是中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展也是一個(gè)由東部地區(qū)不斷向中西部遞進(jìn)的過(guò)程。四是正因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)投資開發(fā)這種地區(qū)差異性及中國(guó)的巨體經(jīng)濟(jì)，盡管目前在東部一線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫正在不斷破滅，這些地方的房地產(chǎn)投資將逐漸減少，但無(wú)法影響中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展。既然中國(guó)房地產(chǎn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)不會(huì)改變，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速持續(xù)增長(zhǎng)也自會(huì)維持在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)。

第三，由于中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展，也促進(jìn)了中國(guó)金融市場(chǎng)的快速發(fā)展與繁榮。雖然，早幾個(gè)月中國(guó)股市曾出現(xiàn)過(guò)前所未有的快速下跌，但是當(dāng)政府對(duì)這個(gè)市場(chǎng)發(fā)出明確的改進(jìn)信號(hào)之后，市場(chǎng)又開始振興起來(lái)?？梢哉f(shuō)，只要政府對(duì)已經(jīng)不合理的股市運(yùn)行規(guī)則進(jìn)行一系列的改進(jìn)，中國(guó)股市的繁榮就會(huì)持續(xù)。同時(shí)，中國(guó)金融市場(chǎng)繁榮還表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)績(jī)的提高，各項(xiàng)指標(biāo)已逐漸達(dá)到現(xiàn)代商業(yè)銀行的要求。比如，今年一季度，盡管采取了從緊的貨幣政策，但并沒(méi)有影響國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)績(jī)的改善，而且達(dá)到有史以來(lái)的最好水平。

第四，從最近幾天公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比預(yù)期好，令市場(chǎng)憧憬次按危機(jī)已近尾聲。中國(guó)股市開始上升與這樣的外圍環(huán)境影響有一定的關(guān)系。但是，在筆者看來(lái)，外圍經(jīng)濟(jì)的變化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，可能最為重要的因素是美元連續(xù)貶值是否會(huì)逆轉(zhuǎn)。因?yàn)槊涝獏R率的逆轉(zhuǎn)，不僅影響到人民幣是否要升值及升值幅度如何，影響到中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易順差或逆差，而且，更為重要的是影響到國(guó)際市場(chǎng)以美元計(jì)價(jià)產(chǎn)品價(jià)格的變化。而這種變化不僅會(huì)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)造成巨大的沖擊，也會(huì)影響到整個(gè)世界貿(mào)易格局的變化。

從這幾天發(fā)生的情況可以看到，美元對(duì)其他貨幣匯率有逆轉(zhuǎn)的跡象。美元匯率一上升，會(huì)立即引起石油、黃金價(jià)格的急速下跌，進(jìn)而沖擊國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)，影響到上市公司市場(chǎng)價(jià)值的重估?？梢哉f(shuō)，對(duì)于2008年來(lái)說(shuō)，美元匯率的不確定性，是國(guó)際金融市場(chǎng)不確定性的最重要方面。對(duì)此，國(guó)人要有足夠的重視，因?yàn)樗桥袛嘀袊?guó)經(jīng)濟(jì)走向的重要因素。