以財務(wù)報告為目的的資產(chǎn)評估與證券市場的穩(wěn)定

[摘 要] 本文通過對證券市場的穩(wěn)定、公允價值運用的意義以及公允價值運用對上市公司盈余的影響幾方面的分析，提出涉及敏感資產(chǎn)及復(fù)雜資產(chǎn)的公允價值的確定，應(yīng)由外部的專業(yè)評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行。為了證券市場的穩(wěn)定，應(yīng)發(fā)揮資產(chǎn)評估在公允價值計量中的作用。

引言

以財務(wù)報告為目的的資產(chǎn)評估（Valuation for Financial Report），是指注冊資產(chǎn)評估師根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則的要求，對財務(wù)報告中各類資產(chǎn)和負(fù)債的公允價值或某一特定的價值進(jìn)行評估。

證券市場使企業(yè)的投資者和債權(quán)人成了一個龐大的地域分散且流動迅速的群體，這一群體對企業(yè)效益的了解主要是通過企業(yè)的財務(wù)報告來實現(xiàn)的。如果企業(yè)的財務(wù)報告不能真實客觀地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，就會誤導(dǎo)投資者和債權(quán)人，從而可能給他們帶來損失。此外，企業(yè)的財務(wù)報告還可能成為一些不法企業(yè)或機(jī)構(gòu)操縱市場的工具，從而引起證券市場的劇烈波動。

企業(yè)財務(wù)報告中公允價值的引入，能夠使上市公司財務(wù)報告真實客觀地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，從而促進(jìn)證券市場的穩(wěn)定。2006年2月財政部發(fā)布《投資性房地產(chǎn)》、《非貨幣性資產(chǎn)交易》、《債務(wù)重組》、《金融工具的確認(rèn)和計量》等企業(yè)會計準(zhǔn)則，引入了公允價值的概念和計量方式，促進(jìn)了我國會計準(zhǔn)則與國際會計準(zhǔn)則的接軌，成為新會計準(zhǔn)則的最大亮點，也為我國從事以財務(wù)報告為目的的資產(chǎn)評估的評估師客觀公正地反映企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債及利潤、防止企業(yè)進(jìn)行利潤操縱和穩(wěn)定證券市場，提供了機(jī)會。

一、上市公司財務(wù)報告是證券市場穩(wěn)定的基礎(chǔ)

證券市場影響著整個現(xiàn)代社會，并對經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重大的作用，其具有融資、投資和優(yōu)化資源配置的功能。而投資者決定投資哪一個企業(yè)，主要是以企業(yè)的財務(wù)報告為依據(jù)。在證券市場上，上市公司的業(yè)績及其發(fā)展?jié)摿Γ峭ㄟ^財務(wù)報告向投資者披露的，因此，財務(wù)報告背離真實越遠(yuǎn)，依據(jù)此報告進(jìn)行的投資損失就越大。

證券的收益率取決于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。收益率高的證券擁有較多的投資者，且其在證券市場上交易也較活躍。反之，經(jīng)濟(jì)效益差的企業(yè)的證券投資者一般越少，市場上的交易也較不活躍。在證券市場上，資金會自動地流向經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)，遠(yuǎn)離效益差的企業(yè)，這種流動使社會資金得到有效的配置。

但證券市場也有消極作用，其為證券投機(jī)提供了機(jī)會。過度的證券投機(jī)，會導(dǎo)致市場的混亂，進(jìn)而影響金融市場的秩序，甚至加劇社會矛盾。在證券市場中，由于股價的走向取決于資金的運動，資金實力雄厚的投資者就有可能影響甚至操縱股價的漲跌。這些投資者可以利用自身的資金實力制造虛假的行情或采用虛假的財務(wù)報告通過操縱上市公司利潤而從股市中獲利，甚至來操縱股市。

但是，只要上市公司的財務(wù)報告反映的是企業(yè)真實和客觀的經(jīng)營狀況，則可以避免上市公司的利潤被操縱，從而防止證券市場的穩(wěn)定被破壞。

二、公允價值運用的意義

公允價值的觀念最早出現(xiàn)在英國。1948年，英國第一部《公司法》修訂后， 就要求公司“真實與公允”(true and fair)地反映公司期末的財務(wù)狀況和當(dāng)期的盈利能力。目前，英國會計準(zhǔn)則委員會在《財務(wù)報告準(zhǔn)則第7號——購買會計中的公允價值》中， 對公允價值的定義是：“公允價值， 指熟悉情況、自愿的雙方在一項公平交易而不是在強(qiáng)迫或清算拍賣交易中， 交換一項資產(chǎn)或一項負(fù)債所使用的金額。”美國會計準(zhǔn)則委員會（FASB）2006 年發(fā)布會計準(zhǔn)則公告《公允價值計量》， 將公允價值定義為：“在計量日市場參與者之間進(jìn)行的正常交易中出售一項資產(chǎn)時被認(rèn)可的價格或轉(zhuǎn)移一項負(fù)債的支付價格”。在國際財務(wù)報告準(zhǔn)則中，公允價值的定義是買賣雙方均自愿地在對被交易資產(chǎn)相關(guān)情況擁有合理理解的情況下進(jìn)行公平交易而成交的金額。我國2006年會計準(zhǔn)則對公允價值的定義是：“公允價值，是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。”

縱觀世界各國和國際會計準(zhǔn)則委員會對公允價值的描述，可以看出公允價值有一個公認(rèn)的特點，其是一種公平交易的價格， 且這一價格是理性的交易雙方都能夠認(rèn)可的。但這一特點決定了公允價值受一定的主觀意志的影響， 因為不同的人們對同一交易價格的判斷可能是不同的，即使同一人對待同樣的交易， 也可能因時間、環(huán)境的改變而持有不同的看法。這就要求企業(yè)資產(chǎn)或負(fù)債公允價值的確定者要依據(jù)一定的準(zhǔn)則規(guī)范行事。

傳統(tǒng)的會計計量方式——歷史成本方式，在物價、利息等的變化、資產(chǎn)有形或無形的損耗發(fā)生時，不能正確反映資產(chǎn)或負(fù)債的現(xiàn)實價值， 因此不能對企業(yè)的決策提供有力的信息支持。而公允價值可以動態(tài)地、及時地反映企業(yè)資產(chǎn)的價值，因此，以公允價值進(jìn)行計量的財務(wù)報告能夠更具客觀性與相關(guān)性。

公允價值的運用也是新興經(jīng)濟(jì)活動發(fā)展的必然需要。特別是金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新， 產(chǎn)生了大量的衍生金融工具， 如遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)以及具有這些金融工具中的一種或多種特征的金融工具。這些工具中有些僅產(chǎn)生了合約的權(quán)利或義務(wù)， 并沒有發(fā)生實際的交易，但為了幫助會計信息使用者進(jìn)行決策， 必須在會計報告上進(jìn)行確認(rèn)與計量。而只有公允價值才可以對這些衍生金融工具產(chǎn)生的權(quán)利、義務(wù)進(jìn)行確認(rèn)與計量。

三、目前公允價值計量的運用對上市公司財務(wù)報告的不當(dāng)影響

會計準(zhǔn)則的變化雖然不影響上市公司的內(nèi)在價值，但會計處理原則的改變，如公允價值的引入，將使得資產(chǎn)的計價方式發(fā)生改變，也使部分核算方法發(fā)生調(diào)整。這樣一來，既使企業(yè)的基本面都不變，企業(yè)的利潤也會變化。我國新頒布的38項具體會計準(zhǔn)則中，直接或間接地采用了公允價值的計量方法或概念，企業(yè)盈余也隨之發(fā)生變化。如新準(zhǔn)則規(guī)定交易性金融資產(chǎn)不再按成本與市價孰低法計量，而按照公允價值對金融資產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計量，公允價值的變動計入當(dāng)期損益。這樣，只要交易性金融資產(chǎn)價格上漲，則可確認(rèn)投資收益與其利潤的增加。

我國新會計準(zhǔn)則自2007年1月1日起在上市公司實施后，上市公司2007年4月底披露的一季度數(shù)據(jù)顯示，上市公司業(yè)績出現(xiàn)了快速增長。我國2006年之前上市的1349家公司的凈利潤總額與2006年一季度相比增長了93.61%。其中，持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的上市公司達(dá)304家；投資收益占凈利潤總額超過30％的有206家，超過50％的公司有138家。如中國人壽的2007年一季度的季報顯示，因計量采用公允價值的變動導(dǎo)致收益的提高額占利潤總額的比重為39.48％，中國平安這一比重為31.13％，宏源證券則高達(dá)46.76％。（*ST長控在2007年一季度的高額利潤，更是得益于新會計準(zhǔn)則。按照新會計準(zhǔn)則，債務(wù)重組收益計入公司當(dāng)期損益，*ST長控因債務(wù)豁免實現(xiàn)的債務(wù)重組收益達(dá)到2.71億元。由此，使股改停牌達(dá)4月之久的*ST長控，在2007年4月13日解禁后連續(xù)上漲，從股改停牌前的7.18元上漲到68.16元。）勿庸置疑，目前我國上市公司財務(wù)報告中的業(yè)績極速增長是與新會計準(zhǔn)則中應(yīng)用公允價值計量有關(guān)的。

我國在1998年就在《債務(wù)重組》與《非貨幣性資產(chǎn)交換》等具體會計準(zhǔn)則中允許使用公允價值的計量。后因出現(xiàn)了很多企業(yè)濫用公允價值操縱利潤的情況，在2001年企業(yè)會計準(zhǔn)則修訂時被禁止使用。此次新準(zhǔn)則再次允許使用公允價值，雖然強(qiáng)調(diào)了謹(jǐn)慎原則，但由于還沒有公允價值計量的相關(guān)準(zhǔn)則，會計人員若以不恰當(dāng)?shù)姆绞竭M(jìn)行公允價值計量，還可能導(dǎo)致財務(wù)報告的失真。

如2007年股市的巨大波動是與多種因素相關(guān)的。其中，部分上市公司使用新會計準(zhǔn)則后，不恰當(dāng)?shù)貞?yīng)用了公允價值，以其持有的可供出售的金融資產(chǎn)的市價作為公允價值，導(dǎo)致了其利潤的虛增。一旦股市下跌，持可供出售的金融資產(chǎn)的上市公司業(yè)績則會發(fā)生波動。因此可以確定地說，這樣的公允價值沒有客觀反映上市公司的經(jīng)營業(yè)績。

要使公允價值能夠客觀反映上市公司的經(jīng)營業(yè)績，筆者認(rèn)為敏感性極強(qiáng)的金融資產(chǎn)的公允價值，應(yīng)由企業(yè)外部的具備確定金融資產(chǎn)內(nèi)在真實價值能力的專業(yè)評估機(jī)構(gòu)來確定，不能由不熟悉價值評估規(guī)范的上市公司企業(yè)內(nèi)部的會計人員來確定，這樣才能客觀評估上市公司金融資產(chǎn)的公允價值，從而才能有利于整個證券市場的穩(wěn)定。

四、發(fā)揮資產(chǎn)評估在穩(wěn)定證券市場中的作用

全國人大常委副委員長成思危認(rèn)為，一個健康的證券市場的正常投資回報應(yīng)該主要受到實體經(jīng)濟(jì)狀況的影響、受所投資上市公司實體業(yè)績的影響。因此，上市公司財務(wù)報告中公允價值的計量一定要科學(xué)、客觀。

為達(dá)到公允價值的計量的科學(xué)與客觀。在企業(yè)財務(wù)報告中計量公允價值時，哪些可以由企業(yè)自己計量，哪些應(yīng)由外部專業(yè)人員承擔(dān)，證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)進(jìn)行相應(yīng)的規(guī)定。國際財務(wù)報告準(zhǔn)則規(guī)定，參與公允價值計量與復(fù)核的機(jī)構(gòu)人員包括：企業(yè)內(nèi)部符合資格的人員，外部評估專業(yè)人員和審計師。尤其是在我國，公允價值計量的復(fù)核工作，更需要由外部的評估專業(yè)人員來承擔(dān)。因為進(jìn)行這種主觀的專業(yè)判斷的人員必須具備較高的素質(zhì)，即具備確定資產(chǎn)內(nèi)在真實價值的能力。而目前我國企業(yè)內(nèi)部的會計人員與進(jìn)行審計的注冊會計師，對資產(chǎn)公允價值的確定中的復(fù)雜情況還大多缺乏處理的能力。并且，企業(yè)的會計人員是企業(yè)的內(nèi)部人員，其參與敏感資產(chǎn)的公允價值的確定就增加了其成為利潤操縱點的可能性。而資產(chǎn)評估行業(yè)的從業(yè)人員在公允價值確定方面具有專業(yè)優(yōu)勢，并由于其為企業(yè)的外部人員，具備獨立性，可以更好地為會計計量中的公允價值服務(wù)。

資產(chǎn)評估專業(yè)人員在對資產(chǎn)價值的評估判斷時，是按照一定的準(zhǔn)則和程序?qū)Y產(chǎn)的內(nèi)在價值進(jìn)行揭示，在確定上述上市公司所持有可供出售的金融資產(chǎn)時，客觀評價這些資產(chǎn)的泡沫，才不會導(dǎo)致利潤虛增，有利于證券市場的穩(wěn)定。

在相關(guān)的財務(wù)信息披露中，上市公司財務(wù)報告的外部使用者更希望和更愿意看到的是獨立的外部專業(yè)評估人員的結(jié)果。如在德國，財務(wù)報告的使用人會對上市公司復(fù)雜資產(chǎn)公允價值計量項目不聘請外部獨立評估人員的做法提出質(zhì)疑。而歐洲的另一些國家要求，如果公允價值是由企業(yè)內(nèi)部會計人員確定的，則其財務(wù)報告中要求充分披露公允價值計量時的假設(shè)和方法，如果公允價值是聘請了外部獨立的專業(yè)評估人員確定的，則不需要披露這些假設(shè)和方法，而只需要披露專業(yè)評估人員介入的程度。

國際評估準(zhǔn)則委員會專門制定了國際評估準(zhǔn)則《IVA 1——以財務(wù)報告為目的的評估》，指導(dǎo)該業(yè)務(wù)的發(fā)展，這一標(biāo)準(zhǔn)始終根據(jù)國際會計準(zhǔn)則的變化而不斷進(jìn)行調(diào)整。中國資產(chǎn)評估協(xié)會制定了《以財務(wù)報告為目的的評估指南（試行）》，并于2007年12月31日起施行。“評估指南”對評估對象、價值類型、評估方法及披露要求等方面進(jìn)行了規(guī)范，為評估師提供了一整套針對以財務(wù)報告為目的的切實可行的操作規(guī)范。中國資產(chǎn)評估行業(yè)已經(jīng)為迎接以財務(wù)報告為目的的評估業(yè)務(wù)的開展做好了準(zhǔn)備。

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(作者單位：長安大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院)