有線數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)企業(yè)價(jià)值評估的探討

[摘 要] 很多數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)企業(yè)面臨著賬面虧損的尷尬局面，這使得許多投資者望而卻步，也阻礙了數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的發(fā)展。導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因之一是數(shù)字電視企業(yè)的無形資產(chǎn)價(jià)值沒有被重視。本文擬對數(shù)字電視企業(yè)的價(jià)值評估方法進(jìn)行探討價(jià)。

一、我國有線數(shù)字電視的發(fā)展現(xiàn)狀

截至2007年3月底，我國有線數(shù)字電視用戶數(shù)量為1449萬戶。由于很多地區(qū)將模擬電視向數(shù)字電視用戶轉(zhuǎn)換的啟動時間安排在了2007年中后期，因此估計(jì)2007年年底我國有線數(shù)字電視規(guī)模將達(dá)到2000萬戶。我國計(jì)劃將在2015年全面停止模擬電視的播出，全面實(shí)現(xiàn)電視廣播的數(shù)字化。有線數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)將能提供包括數(shù)字電視節(jié)目的交互點(diǎn)播、互聯(lián)網(wǎng)接與其他各種信息服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的接入等多種服務(wù)。自2007年8月1日起，數(shù)字電視地面?zhèn)鬏數(shù)膰覙?biāo)準(zhǔn)正式施行。專家們預(yù)計(jì)，在今后三年，數(shù)字電視用戶的數(shù)量每年將以三倍的速度增長，最終，我國的數(shù)字有線電視用戶數(shù)將超過目前互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模。

展望數(shù)字化新媒體的發(fā)展前景，存在著三個“無限”。一個“無限”是媒體信息生產(chǎn)者的門檻越來越低，越來越多的人參與了這一生產(chǎn)；另一個“無限”是傳輸?shù)膹V度是無限的，傳輸?shù)某杀臼窃絹碓降?；第三個是精神文化的需求是無限的。因此，數(shù)字化新媒體企業(yè)的數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)企業(yè)（以下稱數(shù)網(wǎng)企業(yè)）呈現(xiàn)出誘人的商業(yè)投資價(jià)值。

可是，我國數(shù)網(wǎng)企業(yè)目前尚未得到系統(tǒng)的市場化開發(fā)。原因是雖然其利潤回報(bào)豐厚，具有良好的前景，但由于媒介的發(fā)展已經(jīng)到了規(guī)模化競爭的時代，規(guī)?；偁帉Y本的市場準(zhǔn)入以及獲取有效回報(bào)客觀上設(shè)置了一個資金介入和傳播規(guī)模形成前的門檻。這一行業(yè)開發(fā)中的具體問題是：

1. 對有線電視網(wǎng)絡(luò)的改造、數(shù)字電視前端平臺建設(shè)與數(shù)字電視機(jī)頂盒的配置等多個方面需要大量資本的注入。

2．行業(yè)需要培訓(xùn)大量的工程技術(shù)和管理人員。

3．?dāng)?shù)字電視網(wǎng)絡(luò)行業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，社會認(rèn)知度還較差。

由于這些原因，目前，大部分?jǐn)?shù)網(wǎng)企業(yè)還都處于負(fù)債經(jīng)營的狀況。這也導(dǎo)致其在融資、尋找合作伙伴與產(chǎn)權(quán)交易過程中處于非常不利的地位。

二、科學(xué)的企業(yè)價(jià)值評估對有線數(shù)字電視發(fā)展的意義

目前，我國有線電視用戶已達(dá)到1.4億戶。按說，有線數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展已經(jīng)有了一定的基礎(chǔ)，但如果我們看了數(shù)網(wǎng)企業(yè)的會計(jì)報(bào)表中所反映的財(cái)務(wù)信息，會很悲觀。這是由于在數(shù)網(wǎng)企業(yè)的會計(jì)報(bào)表中，一些重要的無形資產(chǎn)價(jià)值沒有被反映或這些價(jià)值被大大低估，也因此其會計(jì)報(bào)表實(shí)際上并沒有反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，而采用科學(xué)的企業(yè)價(jià)值評估方法可以評估數(shù)網(wǎng)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。

科學(xué)的企業(yè)價(jià)值評估能夠?yàn)閿?shù)網(wǎng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組、管理咨詢和資產(chǎn)抵押等經(jīng)濟(jì)活動提供各種服務(wù)。本文下面將根據(jù)數(shù)網(wǎng)企業(yè)的特點(diǎn)，對其價(jià)值評估的方法進(jìn)行探討。

三、評估的方法

數(shù)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評估的方法有兩種，一種是企業(yè)的整體收益法，一種是企業(yè)的資產(chǎn)基礎(chǔ)法。資產(chǎn)基礎(chǔ)法需要將企業(yè)所有的有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)分別進(jìn)行評估。數(shù)網(wǎng)企業(yè)與電信企業(yè)一樣擁有相當(dāng)多的有形資產(chǎn)。同時，數(shù)網(wǎng)企業(yè)擁有很多的無形資產(chǎn)，包括數(shù)字電視特許經(jīng)營權(quán)、專利技術(shù)、人力資本和客戶資源等等。

四、資產(chǎn)基礎(chǔ)法的操作

1. 有形資產(chǎn)評估

數(shù)網(wǎng)企業(yè)擁有的固定資產(chǎn)主要是計(jì)算機(jī)、服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)傳輸設(shè)備等。這些資產(chǎn)更新速度很快，采用成本法可以較為準(zhǔn)確地反映該資產(chǎn)在評估基準(zhǔn)日的價(jià)值。

2， 無形不動產(chǎn)——土地使用權(quán)評估

目前，在正常分布的情況下，大約是以4-5萬戶有線用戶的覆蓋范圍建設(shè)一個傳輸網(wǎng)絡(luò)基站。這一分布水平情況，在有線電視網(wǎng)絡(luò)數(shù)字化以后也不會有大的改變。各地網(wǎng)絡(luò)公司的基站，通常是以購買土地使用權(quán)建設(shè)或者購買房產(chǎn)的方式建設(shè)的，也有少量是采用租用房產(chǎn)的方式建設(shè)的，租用年限因各自的情況也不相同。

數(shù)網(wǎng)企業(yè)一般不需要很大的經(jīng)營場地，因此，土地使用權(quán)只占數(shù)網(wǎng)企業(yè)無形資產(chǎn)中的一小部分。

對于土地使用權(quán)的評估，多采用市場法。由于土地市場是較活躍的市場，一般能找到與所評估對象（土地使用權(quán)）類型相似的近期交易案例。

3. 無形資產(chǎn)評估

對于數(shù)網(wǎng)企業(yè)的無形資產(chǎn)可以采用三種方法評估，包括：成本法、市場法和收益法。根據(jù)被評估無形資產(chǎn)性質(zhì)的不同，可采用不同類型的評估方法進(jìn)行評估。

1）特許經(jīng)營權(quán)評估

我國政府對有線數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營實(shí)行許可證制度。數(shù)網(wǎng)企業(yè)憑借有線數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)特許經(jīng)營權(quán)可以具備獲取超額利潤的條件。特許經(jīng)營權(quán)是數(shù)網(wǎng)企業(yè)最為重要的無形資產(chǎn)。

采用收益法可以將使用該特許經(jīng)營權(quán)在未來可能獲取的超額預(yù)期收益金額按一定的折現(xiàn)率折算為現(xiàn)值，即該特許經(jīng)營權(quán)的公允市場價(jià)值。

2）專利權(quán)和非專利技術(shù)評估

數(shù)網(wǎng)企業(yè)屬于高新技術(shù)行業(yè)，電視網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)與維護(hù)需要大量的先進(jìn)技術(shù)作為支撐，這些技術(shù)中有的是專利權(quán)，有的為非專利技術(shù)。其專利權(quán)和非專利技術(shù)也是數(shù)網(wǎng)企業(yè)重要的無形資產(chǎn)。

專利權(quán)和非專利技術(shù)可以它們的貢獻(xiàn)價(jià)值來衡量其價(jià)值。即可以根據(jù)它們帶來的超額收益，采用收益法評估其價(jià)值。

3）人力資本評估

數(shù)網(wǎng)企業(yè)擁有高素質(zhì)的經(jīng)營管理人員和技術(shù)維護(hù)人員，他們是有線數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)無形資產(chǎn)中唯一的能動因素。人力資本的評估大多采用成本法和收益法。首先，因?yàn)槿肆Y本通常具有可替代的特征，其價(jià)值與取得成本的相關(guān)性較強(qiáng)。因此，可以通過成本法來重置一個勞動力的成本，這種重置成本通常包括招聘、雇用和訓(xùn)練替代勞動力的費(fèi)用以及新勞動力適應(yīng)該職位所造成的損失。其次，人力資本的價(jià)值是其預(yù)期能帶來的超額收益的資本化價(jià)值。因此，通過收益法也可以獲取人力資本的真實(shí)價(jià)值。但是，人力資本所帶來的這種超額收益往往很難準(zhǔn)確地加以計(jì)量，因此收益法在評估實(shí)踐中存在著一些困難。

4）客戶資源評估

數(shù)網(wǎng)企業(yè)的主要收入來自有線數(shù)字電視使用者（客戶）的使用費(fèi)和廣告收入。只有客戶達(dá)到相當(dāng)數(shù)量時，該行業(yè)才能獲取利潤。對客戶資源的評估多采用收益法。其基本思路是客戶資源資產(chǎn)在預(yù)期剩余年限內(nèi)可給企業(yè)帶來的收益現(xiàn)值?？梢园磫为?dú)客戶進(jìn)行評估，然后匯總求和；也可以對成組客戶群進(jìn)行整體評估。電視網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的客戶資源分為兩個大類：第一種是企業(yè)客戶。如電視廣告用戶。第二種是個人用戶。包括：

（1）模擬電視用戶。價(jià)值較低。

（2）普通數(shù)字電視用戶。這部分用戶保持了傳統(tǒng)的收視習(xí)慣，短時期內(nèi)價(jià)值增值不快。

（3）新型數(shù)字電視用戶。接受了數(shù)字電視新增的服務(wù)（包括付費(fèi)節(jié)目、交互點(diǎn)播節(jié)目、有償信息服務(wù)等）。這類用戶是數(shù)網(wǎng)企業(yè)的重要無形資產(chǎn)。

5）商譽(yù)評估

商譽(yù)可以有兩個概念，一個概念是企業(yè)有形資產(chǎn)、可確指無形資產(chǎn)之外的不可確指的無形資產(chǎn)。另一個概念是企業(yè)有形資產(chǎn)、無形不動產(chǎn)之外的無形資產(chǎn)的總稱。這兩個概念的商譽(yù)都可以用割差法與超額收益資本化法進(jìn)行評估。

割差法是將企業(yè)整體評估價(jià)值扣除不屬于商譽(yù)的各單項(xiàng)資產(chǎn)評估價(jià)值，即可得出商譽(yù)的價(jià)值。這一方法需用采用收益法確定企業(yè)的整體評估值，并需要評估不屬于商譽(yù)的企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值。對于超額收益資本化法，其判斷式為：

商譽(yù)的價(jià)值=企業(yè)預(yù)期年收益額-行業(yè)平均收益率×該企業(yè)商譽(yù)之外的各單項(xiàng)資產(chǎn)評估值之和/適用的資本化率

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（作者單位：中國傳媒大學(xué)）