未來酒股走牛的基礎依然存在

3月份“兩會”制定了有重大影響的政策方針，會后相關政策也將逐步落實。考慮到政策的延續性，預計“兩會”帶來的投資機會主要集中在：支持農業發展、促進消費、節能減排、自主創新、醫療改革等方面。其中，在支持農業發展、自主創新、醫療改革等方面，更可能有比較具體的配套政策推出，帶來的投資機會值得關注。而釀酒行業與農業息息相關，不管是白酒、啤酒、葡萄酒和黃酒都需要農業提供原料，釀酒對發展農業、促進農民就業增收具有重大的意義。基于3月酒類板塊悄然發生的變化和國家對大農業的扶持，投資者對2008年春夏之交的酒股依然可寄予厚望，酒股將引來眾人的喝彩，因為，這種樂觀還在于酒股的高成長性。

(一)酒業發展的良好背景為酒股走牛奠定了基礎

就白酒來說，2006年國家對白酒行業稅收政策進行了調整，國家向優質白酒的政策傾斜程度加大，對白酒的產業政策由過去的限制打壓變為扶優限劣。宏觀環境更有利于名優白酒企業發展，市場份額和資源配比也向名優白酒企業轉移，擁有稀缺資源的名酒企業競爭力大大增強。加上消費升級以及由此帶來的企業產品結構的不斷調整，白酒的消費結構也繼續向優質白酒轉移，低端市場規模進一步縮小。同時，白酒是我國的傳統飲料，特別是在擁有眾多人口的廣大的農村具有一定的市場空間，在我國經濟快速增長、居民收入不斷提高的情況下，隨著新農村建設的政策大力扶持的逐步到位，農村潛在的消費能力會被進一步激發，在消費拉動和產品價格提高的市場情況下，特別是對中高檔白酒生產商而言，其盈利能力將進一步得到加強。因此，白酒具有極大的市場成長空間。預計在未來一段時期內，由于產品結構升級帶來的噸酒價格上升，仍將是白酒行業增長的重要驅動因素。近年來，受益于消費升級和產品結構調整，白酒業銷售收入和利潤總額一直都維持在較高的增長速度，符合我們的預期。2007年，白酒行業企業加大營銷力度和對市場的投入，因此期間費用增速開始有較大幅度的增長，1～5月白酒業銷售費用和管理費用增速分別為32.36％和30.92％，較2006年1～12月增長了8.05和6.97個百分點。

啤酒行業多年來一直呈現穩健增長態勢，業內專家均認為未來幾年會連續保持5％～7％的增長率。其原因是：一方面，我國高速的城鎮化建設，拉動低檔啤酒消費。如華潤于2006年近乎瘋狂的跑馬圈地，就是基于我國大量的新型二、三級城市對消費低檔啤酒的大量需求。另一方面，我國人均可支配收入逐步提高，帶來的消費升級，也使中高檔啤酒消費的需求量增大。眾多外資品牌對國內中高檔啤酒市場極為看重，紛紛搶灘中國市場。我國啤酒產量已連續4年保持世界第一，是世界上啤酒市場增長最快的地區之一。隨著我國居民消費水平的不斷提高，國內啤酒需求量將繼續增大，預計今后兩年將保持10％左右的增速。葡萄酒消費在快速增加。目前，我國葡萄酒的人均年消費僅為世界平均水平的6％，還處于開拓成長期。隨著人均收入水平的提高，特別是中高收入階層的發展壯大以及消費結構升級，葡萄酒作為健康飲品的價值被廣泛認同，葡萄酒的消費量將呈現快速增長的趨勢，在酒類消費中的比例亦不斷提高。近年來酒莊酒的銷量年均增長超過100％，酒莊文化正在被消費者認可，酒莊酒將是未來葡萄酒行業高端產品中最重要的增長極。如張裕黃金冰谷酒莊、莫高蘭州酒莊等。還有冰酒消費將加大，冰酒號稱葡萄酒中的極品，我國的冰酒生產是2000年后的事情，主要企業有莫高、祁連、通化、張裕、亞洲紅、長白山等幾家，冰酒產品有莫高冰酒、通化雅仕樽冰酒、祁連冰酒、張裕的黃金冰谷、亞洲紅的太陽谷等，隨著葡萄酒市場逐步發展，葡萄酒消費逐漸成為一種時尚，整個行業在較長一段時間內部將保持快速發展趨勢。

黃酒消費市場在逐步加大。近年來，隨著國家“積極發展黃酒”產業政策的引導，養生保健的酒類消費觀念深入人心，古老的黃酒業重新煥發出勃勃生機，黃酒消費開始呈現出較快的增長局面。2002年以前全國黃酒總產量一直徘徊在140萬噸左右；2003年黃酒總產量增加到160萬噸；2004年上升至180萬噸；2005年黃酒行業的平均銷售增長率超過20％，部分主導品牌年銷售增長率超過40％，總產量超過220萬噸；2006年，全國規模以上黃酒企業實現銷售收入55.2億元，同比增長26.59％，實現利潤總額3.58億元，同比增長25.68％，呈現良好的增長態勢。由此可以看出，黃酒的春天已經到來。

總之，酒類行業的發展前景很好，但酒業增長的核心動力還是城鎮居民與農村居民收八的快速增長。基于目前我國正值經濟發展周期，釀酒食品行業也具有增長趨勢明確、增長快速、增長周期長的特點，行業的利潤同比增長高達38.45％，明顯快于食品制造業。專家預言，當前我國進入了酒類營銷的黃金發展時期，白酒、黃酒和葡萄酒都會在短時期內得到較快的發展。專家預言，這種良好的發展勢頭還將持續、深化。基于酒類板塊悄然發生的產業變化和國家對大農業的扶持，春夏之交酒股走牛的趨勢逐漸明朗。

(二)酒股高成長性成為最強的支撐力

酒類板塊在去年以來的行情中表現極強，成為了市場主力重點炒作的熱點板塊。該板塊之所以漲勢如虹，是與其良好的成長性分不開的。就白酒業來看，經歷行業低迷的洗禮后，2005年白酒產量才出現恢復性的增長，為適應消費升級，白酒行業各公司積極調整產品結構，向中高檔市場發展。同時消費者對自己喜愛品牌的忠誠度，使得企業擁有了一定的提價能力。噸酒價格不斷上升，目前已經達到2.6萬元／噸，比2006年的均價增長了10.48％。量價齊升驅動業績增長。2007年以來全行業運行態勢健康、平穩，并未出現過熱的現象。但利潤和稅金的增長明顯，特別是2007年1～8月份行業利潤達到167.03億元，同比增長42.54％，在各類產業中名列前茅。其中，我國白酒行業增長表現優異，實現銷售收入734億元，同比曾長34％，超過同期食品制造業和飲料制造業29％和26％的增幅。實現利潤總額92.7億元，同比增長53.55％，就酒板塊整體來講，2007年全年比2006年繼續增長已無懸念。成長性的酒股發力提升了酒股的綜合競爭水平，折射出2007年酒行業高速發展的現實。有關上市公司的年報數據顯示，2007年整個酒業的經營指標都有較大幅度的增長。對于酒類企業來說，價格的上漲能直接提升企業業績。由于酒產品的提價，有望使2008年的業績超預期。另外2008年是兩稅合并后的第一年，酒類企業的所得稅從原來的33％下調到25％，再加上巨大的廣告費用可以稅前列支，因此預計2008年一季度的業績增長將是相當驚人的，預計可能會達到60％，遠遠超過市場的預期。如果2008年繼續牛市，酒股的成長性應該不具備懸念。業內人士指出，酒股經過多年錘煉和大浪淘沙，已經具備較強的持續性，酒股的內在品質趨于合理和科學，酒行業的發展環境將更為優越，其成長性在2008年也會有進一步提升的空間。目前，2008一季度季報已經進入披露期，隨著季報的披露，優良的業績將支撐酒股重現艷陽天!