黃金期貨“百日”陷危機

剛剛過去的3個多月，“出生”百日的黃金期貨已從香餑餑變成燙手山芋。即將到來的黃金期貨首個交割月能否順利進行也成未知數。甚至有業內人士懷疑其會步香港黃金期貨“夭折”的后塵......

4月17日，是國內資本新生寵兒黃金期貨“出生”的第100天。

黃金期貨主力合約成交量從上市開盤的最高10萬手一度萎縮至最低的1.3萬手，目前維持在2萬手左右，百億資金在交易中殊死搏斗，浙江系多頭敢死隊多次被空方機構擊敗。

100天，占據黃金期貨市場90%的散戶中有7成虧損，并絕望離場；一路狂跌下，國際罕見的黃金價格“期現倒掛”現象出現，眾多現貨企業紛紛撤離黃金期貨交易。

炒新過山車 首日即被套

1月9日，黃金期貨上市第一天。

作為資深股市老手的老張，被“炒股不如炒黃金”的喧鬧所吸引，加上持續低迷的股市，毅然開了期貨的戶，從一個老股民轉成一個新期民。

這種轉變讓老張刻骨銘心。

當日，上午9點，209.99元/克開盤，黃金期貨交易開始。炒新的熱情一觸即發，大量期戶瘋狂買進，大筆買單使得剛“出生”的黃金期貨主力合約Au0806的交易價格一路攀升，成交量也迅速增到103364手……

隨后，悲劇性的時間到來了，主力合約Au0806在觸及漲停后，忽然出現回轉，大幅下跌，大部分散戶被套住了。

“真險，主力有夠惡劣，這樣玩遲早會損人一萬自傷八千。” 此后，事實佐證了老張的判斷。

但現貨企業打著套值保值的旗號，迅速獲利?！吧綎|黃金”作為當天的第一大空頭，開盤做空400手，并在現貨市場買進了400手，當天即平倉獲利。

而紫金礦業則一直在期貨和現貨市場間進行套利，甚至連續多日以超過1000手的空單持有量成為“空軍領袖”。

由于國際和國內現貨存在價差，機構投資者如紫金礦業先在上海黃金交易所以較低價格買進現貨黃金，然后賣出同樣數量的黃金期貨?！捌谪洭F貨之間每天都有十多元的差價，屬于典型的無風險套利?！睒I內人士稱。

這也是黃金期貨上市首日，散戶遭遇過山車的套牢的原因。

“國內散戶有炒新的嗜好，以為如同股市一樣盲目作多能有回報。但期貨做空也能掙錢，加上當時全球黃金正處于一輪上漲通道中，對國內期金價格上漲也產生了重大刺激效應。在國內黃金期貨開盤后，機構主力利用資金優勢再加上高位恐慌盤共同將黃金期貨的價格大幅打壓下來，從而形成黃金期貨價格的高開低走走勢?！鄙鲜鋈耸勘硎?，“追高的散戶深度被套，如不補倉將有被強制平倉的危險?！?/p>

隨后的事態發展證明了這樣的判斷。

全線遭跌停 砍倉砍不及

3月19日清早，位于北京東城區蔣宅口的中金黃金旗艦店尚未開門營業，職員小鄧正麻利地更換著黃金飾品的標簽，她的手上拿著一張卡片，上面寫著千足金245元/克，比一天前下調了7元/克 ，“就在兩天前才剛剛漲了7元/克?！毙∴囷@得有些困惑。

而在中金黃金旗艦店總經理李曉東的記憶里，3月17日的國際黃金期貨價格的跌幅驚人?！耙灰怪g，金價急轉直下，以前如此劇烈的單日跌幅歷史上只有‘9·11’的時候出現過，我們趕忙下調價格?！?/p>

已經習慣于在投資過程中兇猛追漲殺跌達到股票老手雷金（化名）卻感到“這波行情一定要抓住?！痹谶@波黃金單邊上漲的行情中，他從各種渠道獲得的消息都無一例外的指向“價格還會大漲”。事實上，截至當日收盤，國內黃金期貨價格當天最高達到233.59元。

然而，僅隔三天，黃金期貨形勢急轉直下，國內黃金期貨全線跌停開盤，Au0806下跌11.30元/克，報214.55元/克；3月20日，收盤時仍被牢牢封死在跌停板。其中主力6月合約跌幅5.0%。

“簡直就像噩夢一樣，砍倉都砍不及?！崩捉鹪诖蟮_始時猶豫了一下，等他回過味來的時候，他的帳戶只剩28萬元，損失達到22萬元。

也是從這次大跌開始，國際黃金期貨開始了長達半個多月的深幅下跌，4月2日，國際黃金期貨已跌破每盎司900美元，國內黃金期貨也跌破200元/克，創出了1月9日上海黃金期貨正式掛牌交易以來的新低。

七成散戶被套

投資熱情急降

“炒股不如炒黃金”，使黃金期貨的上市一開始就吸引了大量從來沒有參與過商品期貨的投資者。

據中國國際期貨公司相關負責人介紹，黃金期貨上市以來，公司開戶量明顯增多，其中最多的一天開戶數達到了100個，當天公司員工不得不加班到晚上10點半。但數據顯示，近三個月以來開戶的期民80%以上都是個人投資者，開戶登記表顯示一部分客戶僅做過銀行的“紙黃金”交易，大部分并未做過期貨投資。

“相當一部分黃金期貨的投資者甚至不了解當日清算、保證金交易，做空等等期貨基本常識。”北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示。

黃金期貨給這些不“懂行”的“投資新生”狠狠上了一堂風險教育課。

其實，在黃金期貨市場上，散戶暴富的神話似乎從未出現。據金瑞期貨一內部人士透露，從黃金期貨上市那天算起，金瑞期貨目前做得最好的一個投資者到現在的盈利僅為30%，盈利秘訣為嚴格控制將倉位控制在1/3左右。而據統計，一黃金期貨實盤交易大賽的第一名，其目前盈利也不到80%。

格林期貨分析師弓長表示，“參與黃金期貨的很多投資者是從股市來的，投機氣氛較強，而且期貨操作經驗不多，在遇到挫折之后熱情降低是情理之中的事情。”相關數據統計顯示，黃金期貨上市以來近七成散戶在虧損。

罕見“期現倒掛” 現貨企業離場

但令人驚訝的是，隨著散戶被套虧損絕望離場，現貨企業也紛紛退出黃金期貨交易。

目前，黃金期貨市場內空頭由兩部分組成，一是產金企業的套保需求，二是機構投資者的套利需求。

4月2日，上海黃金交易所黃金現貨AU9995下跌逾2%，收于200.45元/克。與現貨價格相比，黃金期貨0806合約貼水為每克2.34元。黃金期貨上市以來，期貨價格少有的出現了低于現貨的水平。

實際上，在國際黃金市場上，黃金價格“期現倒掛”現象非常罕見。而在國內之所以產生這種情況，究其原因，中國黃金集團市場營銷部技術總裁陳小竹認為主要在于目前國內黃金期貨價格是資金推動型的。

隨著國內黃金價格進入“期現倒掛”階段，期貨公司套期保值優勢效應逐步減弱。紫金礦業等生產企業套保頭寸已悄悄從期貨上撤離，之前一直為空頭主力的幾個自營席位——紫金礦業、山東黃金和招金集團等企業，其空頭持倉都已不見。

“如果在黃金Au（T＋D）上可以賣出更高的價格，生產企業又何必在期貨市場上以更低的價格拋空呢？‘期現倒掛’時，生產企業在期貨上保值就不會有太多優勢。所以逐漸減持套保頭寸，離場是明智選擇?！苯鹑鹌谪浺幌嚓P負責人表示。

與此同時，和國內黃金期貨散戶、現貨企業紛紛撤出的情形相比，國外機構投資者黃金期貨持倉成交量非常龐大，占期貨市場舉足輕重的份額。“不得不深思”。

日前，銀監會迅速批準了銀行參與黃金期貨。業內一資深人士指出，銀行對于活躍黃金期貨有著至關重要的作用，是完善黃金期貨投資者結構的當務之急，只有機構之間形成均衡力量，才有利于黃金期貨價格理性運行。在銀行逐步進入黃金期貨市場之前，散戶投機者與現貨企業形成了對手盤，面對強大的現貨企業，做多的散戶自然處于不利位置，主空散多的局面嚴重。“這是相關部門該反思的，也是散戶該汲取的。”

黃金期貨是否成為“雞肋”，“6月是關鍵?！?/p>

值得關注的是，黃金期貨首個主力合約交割時間為6月15日。同時，上期所規定，自然人不允許進行黃金期貨交割，必須在進入交割月份前平倉。北京中期上海營業部一位分析師表示，黃金期貨即將進入交割月份，這將是黃金期貨上市以來的首次交割，能否順利進行還要看實際情況。“而部分資金已經開始轉戰遠期合約，這將對黃金期貨發展有著深遠的影響?！?/p>