銀保混業破冰

“160號”文破冰后，2008年可能掀起銀行收購保險公司的第一波浪潮

歷經兩年的監管互動后，商業銀行入股保險公司在政策層面終獲突破。

新年伊始，國務院批準了銀監會和保監會聯合上報的關于商業銀行投資保險公司股權問題的請示文件（下稱“160號”文）?！?60號”文原則同意銀行投資入股保險公司，試點范圍為三至四家銀行。

目前，銀監會及保監會兩大部門就如何加強銀保深層次合作和跨業監管合作，已確定了原則框架。在銀監會、保監會多番公文往來之后，《中國銀監會與中國保監會關于加強銀保深層次合作和跨業監管合作諒解備忘錄》于1月16日簽署。不過，據《財經》了解，監管層對于混業經營的推進仍持謹慎態度，銀行入股保險公司的數量、持股比例等核心問題以及配套細則都在高層討論之中。

盡管如此，業界已是一片繁忙。多家銀行對入股保險公司已作了充分的準備，并與監管當局進行過反復溝通，希望盡快遞交正式申請?！敦斀洝酚浾攉@悉，交通銀行（上海交易所代碼：601328，香港交易所代碼：3328）、工商銀行(上海交易所代碼：601398，香港交易所代碼：1398)、農業銀行、建設銀行（上海交易所代碼：601939，香港交易所代碼：0939）等，都鎖定了保險公司股權收購的目標。

倘若一切順利，2008年，有望掀起銀行收購保險公司的第一波浪潮。

難得的突破

銀行和保險的相互滲透為時已久。

銀行與保險公司在基層銷售網點的合作始于20世紀80年代。目前，保險行業保費收入約30％來自兼業代理渠道，其中銀行類兼業代理機構占據了兼業代理渠道的半壁江山。2007年前三季度，銀行類兼業代理機構錄得保費收入1006.45億元，占兼業代理渠道的保費收入的61.49％。

銀保合作，對于銀行提升中間業務收入、保險公司提升保費規模都有著重要作用。雙方對業務合作亦重視有加，銀保合作一直是戰略重鎮，多家大型銀行與保險公司紛紛簽訂銀保合作的戰略協議，將銀保合作由基層提升至總公司層面。

隨著混業經營趨勢的興起，更高層面的銀行保險業務（Bankassurance）更成為業界討論的新熱點。銀行保險以股權為紐帶，銀行、保險公司不僅僅在產品的銷售層面進行合作，更是介入經營管理，在銷售、產品、服務等各個領域尋求業務整合。

保險公司首先打開了入股銀行的通道。2006年9月21日，保監會出臺了《關于保險機構投資商業銀行股權的通知》，允許保險機構投資境內國有商業銀行、股份制商業銀行和城市商業銀行等未上市銀行的股權，并且在投資比例、資金來源、投資資格、投資目標選擇等方面作了詳細的規定。

此后，保險機構已經有了數筆對銀行的股權投資，中國人壽（香港交易所代碼：2628、紐約證券交易所代碼：LFC，上海交易所代碼：601628）以56.7億元入股廣東發展銀行20％；中國平安（香港交易所代碼：2318，上海交易所代碼：601318）則通過收購與整合，將平安銀行完全納入其金融控股結構之中。

保險公司入股銀行以財務投資為主，惟有中國平安對于平安銀行享有管理權。不過，平安銀行規模尚小，銀行保險的潛力并不能完全顯現出來。

與此同時，銀行業也開始尋找進入保險公司的通路。

中國銀行（上海交易所代碼：601988，香港交易所代碼：3988）和交通銀行都通過海外分支機構，在香港設立了保險公司，從而在公司內部發展出經營保險業務的能力。這種取道海外的嘗試，可說是中國銀行業進入保險領域的第一種嘗試。

隨著銀行紛紛上市，資本金得到充實，加上外部經營及競爭環境的變化，傳統銀行業務轉型以及多元化綜合經營的壓力和需求都大為增強。而銀行在中國境內進入保險行業的討論已經進行了一年有余。

由于中國在混業監管層面首次開閘，金融監管當局都在謹慎地規劃著混業監管的邊界。銀行入保險的方式和時間也隨之一再調整。

據悉，2006年，就有多家銀行向銀監會提出了設立或投資入股保險公司的申請。結合商業銀行的申請，銀監會和保監會經過多次研究論證與溝通協調，探索推動相關工作。當年，坊間曾經傳出銀保共同出資新設立保險公司的說法，反映出當時銀行尋求進入保險行業的一種主流思路。

然而，2007年7月確立的銀行保險合作框架中，這種出資設立的入口已經被否決。“從資產規模來看，目前仍然是大銀行、小保險。銀行入股保險肯定會對保險行業帶來影響，此外銀行的網絡非常強大，可能對保險代理人隊伍也帶來影響，所以保監會對此非常謹慎?！币晃槐ｋU業的資深人士稱。

銀監會也在探討銀行入股保險的成功模式，花旗銀行1998年收購旅行者集團（Travelers）的前車之鑒令人生畏，畢竟，保險與銀行的業務性質、考核方式乃至內部文化都有所不同。

2007年9月，銀監會和保監會向國務院正式上報了“160號”文。與先前銀行方面提請的投資、設立保險公司的要求所不同，“160號”文只是放開銀行投資入股保險公司的渠道，銀行新設保險公司并不在這一文件的許可范圍內。各家銀行也已經據此紛紛調整了進入保險行業的計劃，開始尋找潛在收購目標。

“銀監會擔心銀行進入保險行業要面臨的風險控制、人才需求等問題。以股權收購的形式進入保險行業，在很大程度上化解了監管機構的擔憂?！币晃淮笮蛧猩虡I銀行的人士表示。

不過，銀行可以入股保險公司的很多細節尚未確定，目前市場猜測，每家銀行可以投資一家壽險公司和一家財險公司。但接近監管層的人表示，目前銀行入保險最多是四家試點，每家銀行允許投資一家保險公司，或壽險或財險，不存在一家多投的可能。

“獲得銀行投資保險公司的政策許可，這是制度上的重大突破。下一步還是要以具體的投資案例來推動規則的明晰化?！敝槿耸糠治龇Q。

對于合作的推進速度，似乎也難以估量。一位接近銀監會的人士樂觀地對《財經》記者表示：“銀行能否控股保險公司，要看雙方的商業談判，一旦大的監管框架定下來，入股的個案會很快推進?！?/p>

銀行爭鋒

雖然銀行入股保險的放行綠燈尚未正式亮起，但已經有多家銀行為此做好了準備。

“中國銀行業這幾年高速發展，有的銀行利潤的年復合增長率可以達到30％，但是這種高速增長的狀態不會一直維持。相比之下，現有的銀行市場已經成熟，而保險行業未來二三十年還會維持高增長。從戰略層面看，現在是進入保險行業的時機?！币晃淮笮豌y行高管從銀行業發展的戰略做出如此分析。

據《財經》記者了解，多家銀行早已做好了收購保險公司股權的準備。在“160號”文出臺之前，交通銀行已正式向監管部門上報了方案，擬收購中?？德撊藟郾ｋU有限公司51％的股權，股權來自中?？德摤F有大股東中國人壽。

中?？德摱麻L何靜芝向《財經》記者表示，有意洽購中保康聯股權的買家有不少，外方股東對銀行方面的買家比較歡迎，但此前一直擔心政策限制。目前政策有所松動，銀行方面的買家便可能成為首選。但何稱，“目前有關公司的股權轉讓，尚未有確切信息?！?/p>

北京銀行（上海交易所代碼：601169）擬收購ING集團在太平洋安泰保險公司的股份，也已經就此事與監管當局展開溝通。

另據《財經》記者了解，尚處于改制過程中的中國農業銀行，也有意向收購一家小型保險公司的控股股份，并就此事與相關部門進行了意見交流。建設銀行準備收購平安保險旗下的一個壽險牌照，工商銀行也已經鎖定了一家業務結構比較齊全的保險公司。

“銀行入股保險可能是兩種路徑，一類是以獲得牌照為目的，收購殼公司或規模很小的保險公司，將來主要由銀行來管理；另一類是入股已經具備一定規模的保險公司，在已有的平臺上發展。建行、農行屬于前者，工行可能是后者?！币晃皇袌鋈耸糠治龇Q。

接近工行的人士對《財經》記者表示，工行準備收購一家保險公司“相當比例”的股份，雖然不會絕對控股，但會保持對入股公司的影響力。

銀行入股保險公司消息一出，國際投資銀行也紛紛對此事作出了反應。中銀國際認為，中保國際（香港交易所代碼：0966）將成為銀行入股保險公司的主要受益者，“中保國際是惟一已經擁有主要銀行股東（工銀亞洲，持股比例6.9％）的上市中國保險公司；其次，中保國際控股的太平人壽已經建立了銀行保險銷售模式。它的保單的58.8％都是通過銀行銷售，行業平均水平只有30％；銀行和中保國際之間加強持股，將使得中保國際能夠獲得更多銀行保險的銷售渠道，從而更好地激勵銀行銷售其產品，并在相同渠道的競爭中先發制人?！?/p>

無獨有偶，瑞信在報告中列舉了中保國際和工商銀行的種種關聯，并且在報告中指出：“工商銀行很可能成為太平人壽的潛在合作者，不過，也應該注意到，安聯集團是工商銀行的戰略投資者之一。”但《財經》獲悉，工行與安聯的戰略協議中并不包括成立合資保險公司。

“多元化經營是當前大型金融機構發展的趨勢，而消費者對風險管理與理財服務需求的多元化是金融機構混業經營的重要驅動力?！卑Ｉ鼙ｋU行業總監羅衛華說?！捌放?、渠道和客戶資源是銀行進入保險行業的最大優勢?！?/p>

混業考驗

由于銀行在中國金融體系中的優勢地位，銀行進入保險的一舉一動都牽動著整個保險行業的神經。郵儲銀行、農行和工行，是眾家銀行中銷售網絡最強的三家銀行。據不完全統計2007年上半年，上述三家機構代理的保費收入就超過750億元，手續費收入約21億元。此外，工行等機構還有強大的網上銀行可資利用。

如果工商銀行、農業銀行這樣的機構擁有了保險牌照，會不會在渠道上對自己的產品有所傾斜？會不會就此與保險公司展開正面競爭？保險業務又將會給銀行帶來怎樣的業績貢獻？

我們相信在未來，銀行系的保險公司將會顯著改變保險市場的格局?！比鹦诺难芯繄蟾嬷赋?，“不過，銀行進入保險市場的速度仍會受到限制，銀行還是會繼續通過自己的分支機構提供多家保險公司的產品，并且逐漸發展自己的保險能力?！?/p>

“銀行保險初期估計還是簡單復制原有產品，給消費者多提供一種選擇。對于銀行來說，擁有資本和渠道固然是優勢，但是對保險行業的理解，是否擁有這種人才儲備等等，都是當前制約銀行保險發展的重要因素?！敝行抛C券金融行業分析師黃華民說。

羅衛華則表示，銀行可以利用自己的客戶資源優勢，特別是個人存款客戶，開發其保險需求，更好地將保險風險保障與理財功能相結合，推動中國保險行業滲透率的提高?！扒拦倘恢匾乐皇菍a品與客戶聯系起來的紐帶，我們更不能忽視產品和服務差異化帶來的市場競爭力，這三者的有效匹配是金融機構競爭的核心所在。” 羅衛華說。

另一方面，銀行入保險業意味著銀行業務模式的轉型。銀行保險的協同效應和利潤貢獻，還要看今后的商業實踐。

“銀行以銷售渠道代理保險產品是在風險很低的情況下獲取手續費收入，現在開始提供保險產品，從本質上說是將負債業務轉為或有負債業務和資產管理業務，原來主要賺取息差的，現在變成了賺取管理費和‘三差’?！秉S華民稱，“銀行具有渠道和客戶的優勢，進入保險行業之后銀行可以把存量調整，把存款客戶挖掘出來變成保單客戶。但銀行是否能夠適應這種盈利模式的轉變還有待觀察。銀行代理保險產品可以賺到1-2％的手續費，屬于中間業務沒有資本金要求，而保險業務盡管利潤率高些但對償付能力有要求?！?/p>

一位長期關注銀保合作的人士對《財經》記者指出，“中國的兼業代理發展了20多年，雖然保險公司和銀行在總部層面簽署了合作協議，但現在的兼業代理主要是代銷產品，在廣告推廣、售后服務等方面都還有潛力可挖。資本層面的合作，還是要落實在具體業務內容上?！?/p>

混業經營無疑也向監管者提出了新的挑戰。銀監會、證監會和保監會于2004年7月達成金融監管分工合作的備忘錄，并建立“監管聯席會議機制”，對監管活動中出現的不同意見，通過及時協調來解決。但是在實際操作中，監管聯席會議制度的作用仍未充分發揮。

銀監會常務副主席蔣定之在接受《財經》記者采訪時表示，在銀保合作方面，銀監會的設想，第一是資本主導，商業銀行以資本為紐帶，投資進入保險公司；第二是市場資源主導。銀行網點渠道資源豐富，可以和保險業發揮協同效應，但在經營上仍然強調專業化。

他也提到，最近即將頒布的《銀行并表監管指引》將為銀監會監控銀行綜合經營后的風險提供基礎機制。

縱觀國際金融業百年歷史，不同時期的金融機構始終在分業和混業之間搖擺。1998年，花旗集團收購保險公司旅行者集團，2005年又將人壽和年金業務售出，中間只不過幾年的時間。哈佛大學教授、美聯儲波士頓分行前主席理查德庫珀（Richard Cooper）對《財經》記者表示，在花旗收購旅行者集團之際，他曾經詢問一位花旗高管收購背后的商業邏輯是什么，得到的回答是——“我們可以把客戶名單合并”。

“如果僅僅是合并客戶名單，那這樣的邏輯還遠遠不夠?！睅扃暾f。

本刊記者付濤對此文亦有貢獻