神秘公司受讓中電股權　中國惠普從此走向獨資

李默風

在中電出售中國惠普股權事件上。大股東惠普華夏的一番表態給業界出了一道謎語。但如果細觀中國市場對于惠普全球戰略的巨大意義，以及它目前對該市場的“磨刀霍霍”之勢，不難發現，其實懸念并不大。

對于中國惠普而言，接下來的一場股權變換將成為它發展歷程中的一個重要轉折點。

2007年12月25日，中國電子進出口總，公司(下稱“中電”)宣布以8.56億元的價格，在北京產權交易所掛牌出售中國惠普30％的股權。2008年1月9日，該價格被調高到9.67億元，較此前上漲了13％，而掛牌結束日期也由原來的1月22日延長到2月2日。據估測，目前中國惠普32.56億元的總資產中，凈資產為3.478億元，此次轉讓股權對應的凈資產約為1.04億元。

1985年6月20日，中國惠普由惠普、中電、中國計算機發展公司和北京市計算機工業總公司共同發起成立，注冊資金1000萬美元。起初，以上四家企業各自持股57.5％、27.5％、7.5％和7.5％。但在經歷數次股權轉換之后，惠普華夏投資有限公司(下稱“惠普華夏”)這家鮮為人知的惠普關聯企業竟掌握了中國惠普70％的股權，其余的30％則由中電持有。

中電投資管理部經理王秋平解釋，此次中電悉數轉讓中國惠普股權是基于兩方面因素考慮：一是公司未來發展戰略需要；第二則是由于雙方合作經營期限即將到來。她透露，中電與惠普的合作原計劃在2008年6月14日終止，但鑒于市場需要，雙方已于日前把終止日期向后推遲一年。

當下，盡管中國惠普方面并未對股權轉讓事件發表任何觀點，但大股東惠普華夏卻表示“不會放棄在同等條件下對掛牌股權的優先購買權”。而針對中電在轉讓公告中對認購者提出的幾點意在保護中國惠普權益的要求，惠普華夏同樣指出，“將保留自行決定對任何特定最終意向受讓方拒絕給予同意的權利。”市場分析人士認為，這已經預示著惠普華夏或將接手中電30％的惠普股權，從而使中國惠普最終走上獨資道路。

中電的苦衷

中國惠普正處在高速發展的狀態中。以負責PC、瘦客戶機和服務器等產品銷售的信息產品和商用渠道集團(PSG)為例，2007年第三季度，其收入占中國惠普總收入的36％，全球排名從2006年的第八位上升為第二，僅次于美國本土市場。而此前第二季度，惠普瘦客戶機亞太區出貨量的50％以上皆出自中國市場，電腦產品銷量更是較2005年有了倍數的增長。那么，為什么中電要在中國惠普蒸蒸日上的時候放棄它的股權?

據了解，成立于1980年4月的中電隸屬國資委旗下IT企業——中國電子信息產業集團。它在國內外擁有60多個全資和控股子公司，5個駐外辦事處，200多個獨資、合資、內聯和參股企業，主要以電子元器件進出口、勞務出口以及國際工程承包等為主營業務。2006年底，中電資產總額達到63.15億元，實現銷售收入119.47億元。

連日來，中電高層雖然一再強調并非因為進出口業績不佳而出售中國惠普股票套現，卻拒絕作出其他解釋。但有知情人士告訴《IT時代周刊》：“中電放棄的壓力來自國資委。”該人士稱，國資委作為中電的實際控制人，早在兩年以前就針對中央所屬電子企業“同業競爭嚴重，國有資產被閑置浪費，產權結構復雜混亂”等現象批評過相關企業。作為國內最大的電子產品進出口單位，中電在國資委發起的整改運動中被寄予“表率”的希望。

然而，國資委一心想把旗下企業打造成“航母級的國家隊”，這給中電等中央企業帶來了巨大的壓力。

2007年8月，國資委主任李榮融態度堅決地表示，如果中央企業三年內不能進入行業前三名，將強制重組。他甚至明確要求相關企業將主業以外的資產以拍賣、改制或無償劃轉等方式剝離。而在2006年底，國資委出臺的《關于推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》(下稱《指導意見》)，也已經把2010年確定為央企重組大限，計劃把目前155家由國資委擔任出資人的央企減少為80至100家，并重點培養40家左右有國際競爭力的公司。此外，國務院辦公廳近期還將針對《指導意見》下發一個新的解釋文件，對“前三”概念作出詳細說明。他指出，企業規模、主營業務利潤、研發費用以及資本保值增值率等都會成為考察的主要內容。同時，央企負責人的考核工作也會更加嚴格。

依據這種觀點，中電和同為央企的長城電腦、中國軟件等在PC和軟件等業務上存在競爭關系，而中電無論從規模和競爭力上均無法與后者相比。所以，從2006年1月起，中電開始自行實施戰略轉型，其目的是要形成一個市場定位清晰，運行機制科學且主業特征明顯，核心競爭力突出的新企業。“中電拋售中國惠普股權，就是為了避免在未來的調整中出現變故。”

市場分析人士透露，盡管這家企業兩年前就開始戰略轉型，但其輔業過多的狀況卻一直沒有徹底改變。而就在它決定出讓中國惠普股票的前一個月，已經有十多家央企搶先剝離了自己的輔業項目。

惠普自留余地

在這次股權轉讓事件中，中電對中國惠普股權受讓者提出了以下幾點要求：一是必須是在國內注冊的企業，且注冊資金不少于1.8億元；二是為了保護中國惠普利益不受損害，意向受讓方及其關聯公司不得與其存在競爭關系；三是受讓企業不得以此對沖基金、投資基金或金融機構；最后是不接受聯合受讓。

中電方面解釋，雖然在股權轉讓事件上不存在與中國惠普達成協議的必要，但依然希望接手企業能夠繼續保持這段愉快的合作。“我們已經意識到某些企業的介入并非為了持久經營，而是純粹的資

本運作。”中電負責此次交易的人士說，之所以不接受聯合受讓，是要保持當前股權比例不變。而只要符合上述要求的企業，都可以成為受讓方，但他卻拒絕透露是否已有企業表明認購意向。

“惠普華夏聲明不放棄優先購買權和保留拒絕受讓權利，極有可能是為獨資留下余地。”知情人士透露，1985年6月，在中美政府的積極推動下，中國惠普成為中美高科技領域第一家合資企業，這也是惠普公司在美國本土之外主要市場唯一采用合資方式經營的分支機構。而從字面上看，雖然“中國惠普”與“惠普中國”并沒有太大區別，但卻意義迥然：沒有哪家跨國公司在華分支機構能夠像惠普這樣建有黨支部，設有黨委書記一職。

然而，現在的情況卻發生了變化。

商務部國際貿易經濟合作研究院跨國公司研究中心主任王志樂指出，合資企業是中國特有的一種企業形式，在國外很少見。在改革開放初期，外企以此規避一些政策限制，但在中國完全加入WTO的今天，這種雙方合作的基礎已經不復存在。越來越多的外企把它當成了新的利潤源泉，包括英特爾、IBM在內的一大批全球大型IT公司均在此設有兩個或兩個以上的全資子公司、工廠或研究中心等機構。而最新調查資料也顯示，新建外商獨資企業的數量已占到所有在華外資的70％以上，并且比例還在不斷增大。王志樂認為，獨資將更有利于企業整合市場，將中國分散的投資項目進行統一管理，以節約資源和提高效率；此外，外商追求利潤最大化與央企過分看重政績、就業和穩定性等非市場因素的矛盾也可以得到化解。

據本刊記者了解，目前，國外跨國企業在華一般有兩種形式，一是以諾基亞為代表的外企，通過設立投資公司來集中管理所有在華業務；另一種則類似微軟、IBM和英特爾，通過設立大中華區(大中國區)的機構對旗下業務進行管理。惟獨中國惠普因為采取與中方的合資形式，導致惠普總部在統一管理中國惠普時，不如完全獨資時順手。

所以，中國惠普當然也需要這樣一場變革。隨著中國市場在惠普全球戰略中的地位日益突出，其對中國的投資也從加工制造和授權合作逐漸過渡到管理服務、軟件以及研發方面，并先后建立了惠普商學院、惠普(大連)全球運營中心和惠普軟件工程學院等機構。目前，中國惠普已經擁有9大區域總部、28個辦事處、37個支持服務中心和4000多家代理單位。如此龐大的企業規模，高度集中的管理尤為重要。但在更多的分析者看來，獨資對于中國惠普的重大意義還在于它未來的發展。

業界普遍認為，盡管中電方面表示在兩個或兩個以上買家的情況下，將選擇拍賣的方式來決定誰是最后受讓方，但從上述情形看來，中國惠普將不會放棄這個獨掌命運的機會。

責編：葉青