從《誠信的背后》看金融監管

劉鴻儒

擺在我們面前這本書，《誠信的背后》，英文原名《F.I.A.S.C.O.》，在國外是一本暢銷書，也是一本有爭議的書。這本書自發表伊始，就在國外的金融界引起了震動。作者在書中公開了他的雇主公司所從事的一系列令人震驚的、損害客戶利益的交易內幕，而他的雇主公司堅稱絕無此事。

由于是局外人，我既無法也無意評判書中每件事的是非曲直，但書中所涉及的兩個問題，即金融服務行業及其從業人員的職業道德問題和金融衍生產品問題，我倒認為應該給予充分的關注。

中國資本市場自建立以來，一直面臨著要正確處理推動發展與防范風險之間的關系這一問題。創新是大力發展資本市場的動力，正確處理好創新與監管的關系尤其重要，沒有創新就沒有發展；沒有發展，監管就失去了意義。而保護投資者，特別是公眾投資者的合法權益是證券市場監管的主線。

金融服務行業及其從業人員的職業道德問題是一個普遍性問題，并不局限于哪一個國家、地區、公司的從業人員。事實上，在中國的證券行業中，違反職業道德、損害投資者特別是中小投資者利益的問題也時有發生。雖然這些問題都是個案性質，對整個市場的影響不大，但其危害性不可忽視。要解決這個問題，除行業自律外，加強監管是最重要的。而且監管內容、方法、手段還要隨著證券市場發展和金融工具的增加，不斷地發展和深化。為此，我們的監管部門不但要在實踐中不斷地總結提高，還要不斷地借鑒國外同行的做法，從國外監管成功的和不成功的案例中汲取經驗和教訓，結合中國實際情況，形成自己的辦法。只有這樣，才能使監管水平不斷提高，達到維護證券市場健康發展，廣大投資者利益得到切實保障的目的。

金融衍生產品是一個復雜的問題。從原理上，它首先應該是規避風險的工具，但在實踐中，取得的效果卻往往適得其反，而且越是設計得精妙復雜的產品，其破壞力往往越大。是產品本身固有的問題？還是使用不當的問題？國際上存在著兩種截然不同的評價。由市場發展程度所決定，目前中國尚未出現書中所談到的那些金融衍生產品，但現在沒有不等于將來沒有，隨著市場的不斷發展，新的需求會不斷涌現，金融衍生產品在中國的出現，也可能只是時間問題。畢竟金融創新是必然的趨勢。中國需要什么樣的金融衍產生品？如何有效進行監管？怎樣才能做到既能利用它的杠桿作用，最大限度地調動金融資源，同時又能有效控制風險，以避免墨西哥、拉丁美洲、亞洲金融風暴那樣的危機在中國重演？這些都是下一步我們可能面臨的問題。

為了解答好這些問題，為今后中國證券市場的發展做出準備，我們應該不斷開闊視野，及時跟蹤和了解國外金融創新的最新發展。作為第一部深入淺出介紹金融衍生產品的書籍，《誠信的背后》至少是從一個側面使我們達到這個目的。