由新航入主東航未果想到的

東新聯姻無果而終，幾家歡喜幾家愁。對于新航而言，只是失去一個進軍中國市場的機會，還會進一步搜尋新的伙伴；對于淡馬錫，這筆前景看好的生意也許只是暫時擱置；

2006年，東方航空公司持續萎靡的業績終于堅定了它引進海外投資人的決心，從而，東航與新加坡航空公司一度放緩的戰略合作開始加速。從2007年7月“東新戀”得到中國民航總局和證監會的書面許可，到9月新航及其母公司——新加坡淡馬錫控股公司(下簡稱“淡馬錫”)開始與東航簽署入股協議，著手準備正式聯姻，再到2008年1月沉默許久的國資委公開對這一事件做出表態：支持中央企業引入境外戰略投資者。至此，“東新戀”似乎要以圓滿的結局收尾。然而，就在這段時間內，傳出了中國國際航空公司的母公司中國航空集團可能反對這場并購的消息。同時，中國國際航空公司的董事長李家祥調任中國民航總局常務副局長的消息也為“東新戀”添加了變數。整個并購到底能否得到股東大會的批準，東航董事局也沒有太大的把握。

2008年1月8日，當東航眾多高管滿懷重塑中國航空新勢力的夙愿，手持證監會與國資委的尚方寶劍，步入股東大會現場時，他們也預感到“本是同根生”的中國國際航空公司可能會反對并購案。原來，自去年4月來國航先后八次增持東航股份，并在股東大會中提議用高出新航的收購價格有效影響了中小股東，借助“反對賤賣國有資產”的東風，一把大火將“東新戀歌”化為了冬夜里燦爛的煙火，絢爛之后是更黑的夜。

東、新苦戀未果的結局也印證了國資委的第二條批示——“企業經營行為由企業按市場化原則自主操作”。東航之爭的背后是各方的利益之爭、戰略之爭。

如果此次并購成功，東航不但可以利用淡馬錫的資本優勢來實現資本國際化，從而借助新航的國際化管理模式提高自身的服務水平與管理能力，提高自身的核心競爭力，而且東航可以借助新航的品牌與網絡資源，提高自身的國際航班質量，開辟新航線，加強東航在國際航線的實力。

當然，新航也將受益匪淺，這不僅加速了它進入中國市場的進程，還可以借助東航的原優勢，在中國國內三大國際化空港之一的上海建立根據地，在全球矚目的中國市場取得資源優勢，從而更方便的應對其他海外航空公司的競爭。

就幕后推手淡馬錫自身利益而言，一方面可以激活東航這家潛力巨大的航空公司，獲得較高的資本回報，另一方面不必介入新的戰略聯盟的管理問題，可以說，這是一項非常好的短中期投資項目。淡馬錫這幾年在中國投資銀行、能源和房地產的項目取得了令人注目的回報。在它們的投資組合中，東航將會是顆明亮的新星。

在這起收購案中，以國資委為代表的相關中國政府機構盡到了“裁判員”的職責。對于領導者國資委而言，這是中國航空業引入外來投資伙伴的第一次嘗試，如果獲得成功可以把這一經驗推廣到其他大型國企中去。

相反，對于這次的“攪局者”國航而言，“東新戀”的成功自然對其影響巨大。二強的聯手直接挑戰了國航成為“超級承運人”的夙愿，同時也威脅到國航整合國內航空企業的構想。從表面看是國航在最后時刻引爆了大逆轉，但聯想到國航對上海市場的志在必得，以及它這些年來集中各種優勢搶占上海市場的諸多舉措——無論是國航華東分公司重裝上陣，還是與香港國泰航空公司結盟在上海設立合資貨運航空公司的事實，國航的攪局也就在所難免了。

“東新戀”之所以倍受國人關注還表現在它開創了兩個先例。第一，國資委雖已同意，但其麾下企業逆勢而行，遵從市場規則做出企業自己的決策；第二，出現針對海外兵團的競爭購買的情況。這二者說明，國資委在宣傳了多年的角色轉換后，終于有企業可以面對脫去球服的“裁判員”，承擔起自己應該擔當的責任，把企業命運掌握在自己的手中。

東新聯姻無果而終，幾家歡喜幾家愁。對于新航而言，只是失去一個進軍中國市場的機會，還會進一步搜尋新的伙伴；對于淡馬錫，這筆前景看好的生意也許只是暫時擱置；如果最后中航集團以比較高的收購價完成收購東航的股份，受惠的可能是東航的中小股東，但是目前這一情況還暫不明朗；國航的良苦用心固然增強了其自身整合國內航空業的信心，從而威震上海灘，但是中國航空產業的發展是否只能容許一家獨大，而不是兩至三家大型航空企業齊頭并進的格局呢？看來，這一事態的發展還得由我們悉心以待。

“東航想要得到的是什么？”是分析這場并購案的重要因素之一。東航董事局反復強調，他們需要的不只是純粹的資金注入而是學習新航的經驗和核心專長。如果中航集團真以高價收購了東航，它能帶來的是類似“東新戀”的核心專長提升還是簡單的規模性擴張，值得大家關注。畢竟企業之間并購應該以優勢互補和強強聯合為最重要的原則，而不只是考慮價格和規模因素。并購或聯盟的結果也應該是以企業能否提升競爭力，能否為客戶創造價值，能否為股東增加回報作為衡量的標準。