２００８投資者應關(guān)注的機會

天　治

2008年為了防止經(jīng)濟從偏快轉(zhuǎn)向過熱，國家將實施從緊的貨幣政策，抑制信貸過快增長等一系列宏觀調(diào)控措施，這必然會使2008年的投資增速有所回落。人民幣持續(xù)大幅升值，國家出口退稅政策轉(zhuǎn)變，美國次貸危機拖累全球經(jīng)濟下滑，又將拉低出口增速，2008年中國經(jīng)濟仍將經(jīng)受通過自身經(jīng)濟增長方式的結(jié)構(gòu)性調(diào)整及提升國內(nèi)消費需求來化解外部經(jīng)濟影響的考驗。伴隨投資與出口的增速回落，企業(yè)的生產(chǎn)成本在2008年還將面臨多重考驗：如負利率環(huán)境中的強加息預期，節(jié)能減排與資源價格改革，十七大關(guān)于收入分配的新提法等。市場層面在2008年面臨的主要不確定性包括股指期貨及創(chuàng)業(yè)板的推出，市場擴容壓力以及緊縮流動性等政策調(diào)控對市場的考驗。

但從緊的貨幣政策并不等于全面收縮，在具體落實過程中，必然創(chuàng)造出新的需求，形成增長的亮點。投資者應重點關(guān)注受益于升值，通脹，內(nèi)需提升等主題的投資機會。

一、資源型行業(yè)仍將重獲市場追捧。在經(jīng)濟高增長，重工業(yè)化不斷深入的模式下，資源型行業(yè)仍關(guān)乎國家經(jīng)濟命脈，上游資源型行業(yè)的景氣周期仍將延伸。同時受惠于人民幣持續(xù)升值，資源型行業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)價值重估會繼續(xù)延續(xù)。因此即使是在稅收因素干擾和行業(yè)周期性判斷出現(xiàn)分歧之時，資源型行業(yè)仍具投資價值，尤其是各子行業(yè)的龍頭企業(yè)在行業(yè)集中度提高過程中所獲取的規(guī)模效益，進一步強化了投資標的的安全邊際。雖然資源型行業(yè)目前面臨的資源稅征收方式以及產(chǎn)品出口關(guān)稅調(diào)整的不明朗，但任何行業(yè)，企業(yè)在發(fā)展中都會受到外來政策的影響，然而判斷這些不確定性造成的影響，最根本還是要判斷這些行業(yè)的景氣度是否能夠延伸，行業(yè)龍頭企業(yè)能否通過自身經(jīng)營來減少負面因素造成的業(yè)績波動。

二、在人民幣升值的大背景下，金融，房地產(chǎn)行業(yè)仍將是推動2008年牛市行情的另一主線。在通脹和本幣升值的環(huán)境下，即使有2007年下半年銀行貸款速度放緩和不良貸款率的上升等負面因素的出現(xiàn)，考慮到2008年兩稅合并，取消營業(yè)稅等利好，都將使銀行整體業(yè)績增長性比較明確；中國保險市場投保金額大幅上升的趨勢逐步呈現(xiàn)，行業(yè)的成長率達到30％左右。隨著消費升級，居民將越來越具有保險觀念，該行業(yè)將出現(xiàn)爆發(fā)性的成長。由于受到宏觀調(diào)控的影響，房價進一步上升的空間有限，但在人民幣升值的背景下，房價也不具備大幅下跌的可能，行業(yè)龍頭企業(yè)仍將受益于土地儲備充裕所帶來的高毛利優(yōu)勢。隨著開工面積的成倍擴大，房地產(chǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)2008年業(yè)績增長清晰，明確。

三、增長確定性好、相對估值偏低和安全邊際更高的行業(yè)：工程機械，汽車，化工、航運等行業(yè)，在2008年仍將有階段性機會。這些行業(yè)被市場視為估值洼地，雖然行業(yè)屬性使其很難出現(xiàn)連續(xù)的行業(yè)性上漲，但一旦市場整體的估值水平上行，市場增量資金就開始偏好這些相對價值低估的行業(yè)。

四、繼續(xù)關(guān)注央企整體上市，資產(chǎn)注入，奧運經(jīng)濟帶來的“中”字企業(yè)以及旅游餐飲等行業(yè)的投資機會。