國庫現金管理的政策性建議

彭鳳祥

完善國債發行機制，

豐富國庫現金運作載體

從債務管理對國庫現金管理的影響角度看，短期國債是調劑國庫頭寸的主要手段，債券期限結構的合理安排，有助于改善國庫現金管理的壓力，中長期債券可成為國庫現金市場拆借的載體之一，有助于國庫現金管理的有效開展。因此，應科學設置國債期限結構，做到短、中、長期國債的合理搭配，形成均衡和滾動的國債發行機制。同時，適當增加短期國債，降低舉債成本。一般來說，短期國債發行應堅持期限多樣化、發行經常化和利率市場化的原則。期限多樣化，即做到短期國債的期限設計應以3個月期和半年期為主，輔之以1個月、9個月和一年期，經過市場的取舍，最終將短期國債的期限逐漸穩定下來。發行經常化，即不受財政年度的限制，采取連續而有規律的辦法發行，比如每周一次或每月一次，保證短期國債的周轉性，使之保持適當的余額，以調整國債的期限結構，滿足公開市場操作的需要。利率市場化，是保證國債順利推銷出去的重要條件。短期國債利率是貨幣市場中的基準利率，應與銀行同業拆借市場的同期利率持平，高于比之期限較短的拆借利率。通過發行短期國債，將短期國債市場與其他貨幣市場聯結在一起，形成恰當、合理的短期貨幣市場利率體系，有利于國庫現金運作。

建立科學的國庫收支預測機制，

提高國庫現金管理水平

全面、準確、及時的國庫收支預測能為國庫現金管理提供量化的操作目標，也是現金管理工作的最基本要求。因此，須加強對國庫資金余額與結構的數據分析和未來變動趨勢的預測和量化研究，積極探索把國庫庫存資金數量調控到較均衡狀態的手段和方式，以求降低財政資金的管理成本，促進財政政策、貨幣政策的協調配合。在實際運作中，可以首先確定國庫庫存資金的最低額度（即下限）和國庫庫存資金數量的常規控制目標（即上限）。當國庫庫存低于或超過這一常規控制目標時，中央銀行可通過出售或購買債券，使國庫庫存資金在滿足正常開支的情況下趨近于常規控制目標，以達到資金存量小、管理成本低的效果，并可使國庫賬戶上保有應付臨時性或突發性支出的必要儲備，同時也有利于發揮中央銀行的宏觀調控職能。目前，人民銀行國庫部門統計分析工作已經初具規模，建立了國庫統計月度分析、季度分析和年度分析工作，從2004年起建立了國庫庫存日報制度，為國庫現金管理奠定了良好的數據基礎。目前，國庫工作的當務之急是盡快提高國庫現金流、國庫庫存余額的預測機制，充分運用基礎數據信息，利用先進的數量統計分析模型，準確預測最佳庫底資金存量，進一步提高國庫現金管理水平。

加強國庫現金運作、

債務管理同貨幣政策相協調

由于現金運作、債務管理與貨幣政策既有差別，又相互影響，必然要求現金運作、債務管理同貨幣政策相協調、相配合，以避免宏觀經濟政策出現沖突。因此，實踐中，需要采取措施保證財政部門與央行獨立作出各自的政策決策與管理戰略，以避免宏觀經濟政策出現沖突。在人民銀行內部，國庫部門要加強與貨幣政策部門的溝通配合，堅持在貨幣政策目標得到實現的前提下，實現國庫資金的增值，從而實現社會福利的最優化。

建立健全法規和規章，

建立部門協調和信息交流機制

目前《中國人民銀行法》、《中華人民共和國預算法》、《中華人民共和國國家金庫條例》等相關法律、法規，對國庫現金管理都沒有明確的規定。為了更好地開展這項工作，應從法律上明確國庫現金管理的目標、主體、運作模式及其他法律法規問題，明確界定財政部門與人民銀行等相關部門的職責、權限，為國庫現金管理提供法律保障，以確保國庫現金的安全性、流動性、盈利性和可操作性；同時在法規的修訂過程中，要進一步明確建立國庫現金運行監督機制，強化央行國庫監管力度，確保國庫現金集中統一管理和安全運作。