值得警惕的“高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象”

上市公司的高送轉(zhuǎn)一直吸引著市場上的投資者，也是投資者追捧的“香餑餑”。不可否認，上市公司推出高送轉(zhuǎn)方案回報投資者值得肯定，但一些上市公司卻有配合市場炒作和信息泄漏、股價操縱及內(nèi)幕交易的嫌疑。特別是那些暴跌中逆勢上行的股票，炒作者似乎對上市公司的高送轉(zhuǎn)早就胸有成竹。因此，“高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象”值得投資者警惕。

每到年終分配時，上市公司的高送轉(zhuǎn)就一直都是中國股市里最具魅力的題材，成為投資者追捧的“香餑餑”。而今年伴隨著華發(fā)股份2007年年報的公布，上市公司高送轉(zhuǎn)的大幕也因此而拉開。雖然截止2月1日披露年報的上市公司只有52家，但推出每10股送轉(zhuǎn)5股以上的上市公司就達到了9家，占比17%。

上市公司推出高送轉(zhuǎn)方案來回報投資者這是值得肯定的。雖然在成熟的股市里，高派現(xiàn)更能體現(xiàn)出對投資者的回報，但在中國股市里，高送轉(zhuǎn)的分配方式似乎更受投資者歡迎。

一是高送轉(zhuǎn)分配有利于攤薄投資者的投資成本，降低股票的交易價格，這一點是非常符合國內(nèi)投資者“恐高喜低”心理的。一只三十幾元股價的股票，經(jīng)過10送轉(zhuǎn)10股之后，股價馬上就變成了十幾元，相比二者，一些中小投資者更愿意買進并持有10幾元一股的股票。

二是有利于增加股票的流動性。一些中小盤個股，由于流通盤太小，往往不適合大機構(gòu)的進出，股票的流通性也因此而受到限制。通過實施高送轉(zhuǎn)，上市公司的股本得以相應擴大，股票的流通性也會因此得以改善。

三是高送轉(zhuǎn)有利于上市公司的做大做強。做大做強是每一家上市公司的目標，但從資本市場的角度來看，上市公司要做大做強離不開做大股本，而高送轉(zhuǎn)則是上市公司股本最直接的擴張。如蘇寧電器，如果不是上市以來年年的股本擴張，如果目前仍然還只是保持其2004年上市時的9316萬股股本的水平，很難相信，蘇寧電器能成為如今擁有14億股本的大公司，并且還是家電連鎖業(yè)中的領(lǐng)跑者。

此外，不合理的紅利稅征收政策也使得投資者遠離高派現(xiàn)而追捧高送轉(zhuǎn)。目前紅利派發(fā)需要征收20%的紅利稅，上市公司每股分紅0.1元，投資者需要交稅0.02元；每股分紅1元，投資者需要交稅0.20元。由于股票除息是按分紅額來計算的，因此，在不考慮填權(quán)的情況下，上市公司每股分紅越多，投資者的損失也就越大。如此一來，分紅不僅不是回報，相反還變成了一種處罰。這樣投資者自然就要遠離高派現(xiàn)而追捧高送轉(zhuǎn)了。

正是基于上述原因，上市公司推出高送轉(zhuǎn)方案以及市場追捧高送轉(zhuǎn)題材都是無可厚非的。但問題是，對于一些推出高送轉(zhuǎn)方案的上市公司來說，往往都存在著一種“高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象”，并且這種現(xiàn)象不僅在以前的上市公司分配中普遍存在，而且在今年的利潤分配中也同樣存在或同樣有可能繼續(xù)出現(xiàn)。

這種“高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象”表現(xiàn)為：一是推出高送轉(zhuǎn)方案的公司，其股價是此前受到過市場暴炒的。如金風科技，這家于2007年12月26日上市的公司，上市首日的開盤價就達到138元，較發(fā)行價上漲了283%；最高股價被炒作到了160元。這家受到過市場暴炒的公司日前推出了10送轉(zhuǎn)10股的高送轉(zhuǎn)方案。二是推出高送轉(zhuǎn)方案的公司，其股價在分配方案出臺前大幅上揚，哪怕是在今年以來的暴跌行情中，也是逆勢上揚或非常抗跌。如華發(fā)股份、東百集團、紫鑫藥業(yè)等莫不如此。三是有的推出高送轉(zhuǎn)方案公司，在方案出臺前后或在方案實施前后，伴隨有大小非解禁消息的出臺。這種現(xiàn)象在2007年中報時曾經(jīng)出現(xiàn)過，而年報時會否出現(xiàn)，目前還須拭目以待。

這種“高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象”顯然不是一種正常現(xiàn)象。雖然不排除某些上市公司的高送轉(zhuǎn)方案是投資者尤其是機構(gòu)投資者所能預計得到的，但如果每家上市公司高送轉(zhuǎn)方案的出臺都在“先知先覺”們的掌控之中，那么投資者就不能不對此表示懷疑了。一是上市公司有配合市場炒作的嫌疑，尤其是那些此前遭到市場暴炒的股票，配合市場炒作的嫌疑就更大。二是有信息泄漏、股價操縱及內(nèi)幕交易的嫌疑。特別是那些暴跌中逆勢上行的股票，炒作者似乎對上市公司的高送轉(zhuǎn)早就胸有成竹。至于高送轉(zhuǎn)方案出臺前后或?qū)嵤┣昂笥写笮》墙饨墓善保瑒t不排除有利益輸送的可能性。而上述種種行為，都是現(xiàn)行法律法規(guī)所不允許的，屬于違法違規(guī)行為。

所以，面對2007年年報所拉開的高送轉(zhuǎn)大幕，投資者在對上市公司高送轉(zhuǎn)題材予以積極關(guān)注的同時，務必要對“高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象”保持高度的警惕。特別是作為管理層來說，更應該要對“高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象”投以監(jiān)管的目光。