美元真的要崩潰了嗎？

從“帝國定理”的基本邏輯出發，我們可以嘗試得出一個基本結論：從大歷史角度看，美元還遠遠沒有衰落，更談不上崩潰。或許，我們很快會迎來一個新的強勢美元周期。

《羅馬帝國興亡史》的偉大作者愛德華·吉本在論及人們解釋羅馬帝國衰亡的諸多不同觀點時，曾經慨嘆：“我們對于人類事物的理解，走極端易，持中庸難。然而，真理似乎總是蘊涵于中庸之道。”

每當我讀到有關美元衰落和崩潰的論著時，總是不由得想起吉本的名言。

宣稱美元衰落和崩潰，不是什么新鮮事。二十世紀30年代大蕭條期間，美元的衰落和崩潰乃至美國徹底完蛋的聲音就甚囂塵上。1971年8月15日，尼克松總統終止美元和黃金的兌換，瞬間摧毀布雷頓森林體系，許多人哀嘆美元霸權已經壽終正寢。二十世紀70年代美國深陷“滯脹”泥潭，刺激世界上許多學者舞文弄墨，高唱美元和美國日落西山。到了二十世紀80年代初期，“日本第一”、“向日本學習”、“購買美國”、“敢說不的日本”、“日本就是敢說不”、“日本的全球出擊”等等，數之不盡的文章和著作，似乎勿庸置疑地證明：美國和美元已經不可救藥，日本已經取代美國，成為世界主宰。當然，后來事實真相如何，世人皆知。實際上，每當美國經濟金融出現一些問題和危機，就有人（包括美國人）熱衷于發表夸大其詞、駭人聽聞的推測和預言，語不驚人死不休。此類文字，大多數無實事求是之意，有嘩眾取寵之嫌。對諸如此類的驚天大預言和末日裁判書，我們必須待之以異常冷靜和理性之態度，絕不可人云亦云，跟著起哄。

中國讀者似乎特別喜歡高談闊論美元的衰落和崩潰。有關美元危機和衰落的著作，不斷地被翻譯出版。相反，嚴肅認真探討美元霸權為什么會崛起、美國究竟為何能夠成為世界超一流強國之論著，卻少得可憐。君不見，最近幾年，各種形式的陰謀論不脛而走，仿佛美元霸權就是那么一小撮人耍弄陰謀詭計搞起來的。2005年以來，人民幣持續升值，好些人真的相信中國經濟已經不可一世，以為我們中國人只要識破美國人（尤其是猶太人）的陰謀、學他三招兩式、稍微耍些手段，就可以將美元拉下馬來，就可以將人民幣推上世界之巔，成為全球儲備貨幣或本位貨幣。美元衰落和崩潰之說，之所以特別受到中國人的歡迎，或許正是迎合了此種心理。

然而，世界沒有那么簡單，美元遠遠沒有崩潰，對此，我們必須始終保持清醒的頭腦，千萬不能被聳人聽聞的言詞所蒙蔽。美元霸權體系不是天上掉下來的，亦不是上帝賜予美國之好運，更不是依靠陰謀詭計可以實現。美元霸權乃是美國立國200多年來，無數優秀智慧之士頑強拼搏、艱苦奮斗之結果。美國能完全支配全球貨幣金融以實現自身之最大利益，乃是美國綜合國力雄踞世界之巔的必然結果和最鮮明象征，反過來，金融貨幣支配權則大幅提升和強化美國之綜合國力。美國躍居世界之巔，是近三個世紀以來、世界歷史最重大之事件。我們只有深刻總結美國崛起的歷史經驗，才能洞察美元霸權興起的真正原因。我們判斷美元是否真的衰落和崩潰，只能以美國實體經濟是否已經衰落為依據。

國際儲備貨幣或本位貨幣，必定要以首屈一指的綜合國力和產業科技競爭力為堅強后盾。盡管美元相對世界許多貨幣持續貶值、財政赤字和貿易赤字持續攀升，但是，美國財政部《國際經濟和匯率政策報告》最新數據顯示：幾乎沒有任何跡象表明，世界各國打算大規模拋棄美元、吸納其他貨幣做為儲備貨幣。遠為重要的是：盡管美國目前深陷次貸危機和信用危機，但美國商務部和財政部的各種數據依然表明：美國制造業的“絕對和相對生產力增長率卻居于國際領先地位，美國制造業具有非常強大的國際競爭力”。美國高等教育和科學研究的競爭力，全球首屈一指，它們正是維持美國生產力長期持續增長的根本基礎。忽視美國的基本經濟政治制度、忽視其科學研究和高等教育的巨大優勢、忽視其高科技、新材料、新能源、航空航天等眾多領域的世界領先地位，侈談美元的衰落和崩潰，我們很可能誤入歧途。如果我們連美國如何崛起、美元霸權如何形成和運轉，都沒有起碼的理解，我們又怎么能夠推測美元的衰落和崩潰呢？

連美元相對衰落的結論，我們都很難輕易得出。是的，自2002年以來，相對一籃子貨幣，美元貶值已經超過25％。然而，我們必須注意到：縱然美元相對世界其他主要貨幣持續貶值，各國所累積的美元儲備資產卻幾乎直線攀升，不斷創出天文數字般的驚人記錄。目前世界各國所累積的外匯儲備資產超過5萬億美元、接近6萬億美元，全球新增的美元計價資產高達數十萬億。僅2001年－2007年，日本和中國凈增加的外匯儲備就高達1.8萬億美元。中國外匯儲備累積速度尤其令人震驚：中國外匯儲備總量已經突破1.8萬億美元！相應地，美國國債數量屢創新高，已經超過10萬億美元。“弱勢美元”或“貶值美元”與美元儲備貨幣和美元資產的急劇增加，形成最強烈的對照，我稱之為“美元悖論”。

與二戰剛結束時相比，美元地位似乎是衰落了。那時美國工業產出占世界工業產出的70%，黃金儲備占全球的79%，美國是唯一一個沒有經歷戰爭破壞的大國，全世界的重建都要依靠美國。然而，從美元全球霸權角度看，那時的美國卻不如今天，因為那時美元霸權的統治還僅僅限于西方國家。今天，美元卻是真正意義上的全球貨幣，美聯儲是真正意義上的全球中央銀行。美元究竟是衰落了還是更加強大了？我們絕不能輕易做出簡單結論，也不能輕率認同美國學者的判斷。

為什么美元貶值或“弱勢美元”與美元資產急劇上升同時存在？易言之，我們應該如何解釋“美元悖論”？美元貶值是否就意味著美元的衰落和崩潰？要回答這些重要問題，我們必須深刻理解國際貨幣體系演變的基本規律。我將這個基本規律概括為人類貨幣體系演變的“大國理論”或“帝國定理”。“帝國定理”的基本推論是：

（1）偉大國家創造偉大貨幣；強權國家擁有強權貨幣；霸權國家必定支配霸權貨幣體系。

（2）霸權國家必定最大限度利用其“貨幣特權”取鑄幣稅收入、并以此掠奪其他國家之資源。手段包括：無限制發行貨幣以降低貨幣真實價值、掌控貨幣體系以控制他國產業發展和稅收制度、掌控貨幣體系以推行霸權國家的政治經濟游戲規則。

（3）霸權國家之貨幣，必定是全球最主要的儲備貨幣、支付手段、結算工具、價值儲藏手段、計價單位、資本市場交易工具、外匯市場干預貨幣、信息發布的主要媒介。

（4）霸權國家必定動用一切手段，粉碎任何挑戰其貨幣霸權之努力。任何改革現存國際貨幣體系之倡議，必然遭到霸權國家之否決。

（5）霸權國家之金融市場（債券市場、股票市場和貨幣市場），必定是全球之金融中心。其他地區之金融市場，皆圍繞該中心運轉，就像太陽系的行星圍繞太陽運轉一樣。

（6）若霸權國家之貨幣純屬“法定貨幣”，沒有任何貴金屬或物質做最后支持（純粹紙幣），那么一般而言，霸權國家之國際收支必定是赤字，因為：只有霸權國家之國際收支出現赤字，她才能為世界其他國家輸送儲備貨幣。此乃國際經濟學之“古諾定律”的簡單推論。

（7）霸權國家可以在相當長時期內，維持貿易赤字、國際收支赤字和財政赤字（三大赤字），因為霸權國家之全球金融中心地位，確保世界其他國家自動為其三大赤字融資。

（8）三大赤字意味著霸權國家之總體國民儲蓄長期維持低水平（甚至為負儲蓄）。

（9）霸權國家之金融企業，必定是全球金融產業的壟斷者。

（10）霸權國家必定不遺余力地要求其他國家開放金融市場和金融產業。

迄今為止，完全符合上述“十大事實”的貨幣本位制，只有當今的美元本位制。它肇始于1913年美聯儲的創立，經過1936年美、英、法“三國貨幣協定”和1944年的布雷頓森林協議，最終完成于1971年的“尼克松新政”和1976年的IMF章程第八條款第二修正案。

從“帝國定理”的基本邏輯出發，我們可以嘗試得出一個基本結論：從大歷史角度看，美元還遠遠沒有衰落，更談不上崩潰。或許，我們很快會迎來一個新的強勢美元周期。