金融危機 掀起ＩＴ并購狂瀾

由于金融危機的影響，那些規模較小、資金流動能力不足的企業自然希望向大企業靠攏，而有些資金充裕的大企業正在摩拳擦掌地試圖收購那些對自己有利的小企業。一時間，IT業內關于并購的消息不絕于耳。

自從一個月前雷曼兄弟宣布破產以來，“美國政府7000億美元救市”、“歐盟救市”、“銀行破產”等各種新聞不斷出現在各大媒體的頭條上。一時間，媒體、業內分析人士，甚至連普通民眾，關于經濟前景的討論空前地多了起來，而討論的結果，就是幾乎所有人都越來越達成一致——雷曼破產似乎拉開了新一輪經濟危機的序幕，“冬天”就要來了。

據國外媒體10月12日報道，受“金融寒流”的影響，黑莓手機的提供商、加拿大RIM公司因新款智能手機發布費用上升，導致毛利率下降，其在納斯達克的股票價格僅在4個月內，就從150美元大跌至60美元上下，公司市值縮水一半。因此，一直以來就被外界猜測的“微軟可能收購RIM”的傳言似乎也更加“言之有理”。

“收購RIM對于微軟來說，有非常重要的戰略意義。” Canaccord Adams公司分析師Peter Misek表示，2000萬黑莓用戶如果能被微軟收入囊中，將會讓微軟Windows Mobile操作系統的市場占有率大幅提高，同時也將為微軟迎戰Google提供一枚有力的籌碼。而Welling財務公司CEO Mark McQueen則表示，以微軟目前的財報來看，微軟的財務能力也允許它收購RIM。

由于金融危機的影響，IT業內關于并購的消息也開始不絕于耳，彌漫至產業內的各個領域。

并購消息不絕于耳

事實上，除了微軟可能盯上RIM之外，在一直是并購高發區的管理軟件領域，排名前4的CA和BMC很可能成為微軟和Oracle的追逐對象。有分析人士稱，“CA和BMC與排在它們之前的惠普和IBM相比，同樣擁有誘人的技術，而它們的規模卻是Oracle和微軟能夠‘吞’得下的。”

在處于IT產業上游的芯片制造行業，英特爾在CPU領域已經對AMD形成了明顯的優勢，而在GPU市場，AMD卻有ATi的支撐。現在，nVidia的市值已經跌至38億美元，比一年前下跌了83%之多。這對英特爾來說，無疑是一個巨大的誘惑，它完全有理由通過收購nVidia在GPU市場取得如同CPU市場的競爭局面。

在硬件領域，聯想CFO黃偉明9月30日向媒體表示，聯想將進一步擴張，開展繼IBM全球PC業務之后的又一重大收購。盡管他沒有透露收購目標，但富士通西門子成為業內最熱門的猜測對象。PC行業因經濟衰退可能放緩增長，甚至出現萎縮，聯想很可能轉而下大力開拓企業級服務器市場。因此，幾個月前，業內就已經有聯想將收購全球第五大服務器制造商富士通西門子的傳聞了。另外，日本大和研究機構也猜測，東芝也是聯想的潛在收購對象。

而在互聯網行業，“微軟-雅虎”收購案的可能性依然存在。由于雅虎股票持續下跌，市值已跌至170億美元，遠遠低于年初微軟475億美元的報價，而且9月份雅虎搜索業務市場份額也略有下滑，雅虎股東再次提出希望雅虎能夠被微軟收購。

微軟與雅虎間的僵局尚未打破，又傳來消息稱，雅虎對AOL起了并購心思，甚至表示雅虎最快將在本月內與AOL達成協議。

此外，通信行業中，Sun和北電也成為收購消息中的主角; 安全領域，賽門鐵克也宣布，以6.95億美元收購在線信息和網絡安全服務提供商MesseneLabs，布局云計算的安全市場。

正是抄底好時機？

面對即將入冬的金融形勢和股市的低點，IT企業最近在資本運營方面，也出現了兩種流行的趨勢: 一種是大量回購自己公司的股票，一方面向投資者顯示對企業未來的信心。另一方面為“春暖”時公司市值擴大增益; 而另外一種，就是所謂的“抄底”，即趁股票價格偏低時進行并購。

“在經濟衰退期，迅速變化的市場和科技環境是并購傳聞不斷出現的原因之一。” O'Donnell認為，那些全業務的大企業，承受風險的能力要遠遠高于中小企業，與IBM和惠普相比，BMC和CA在競爭中處于劣勢的原因，就是在于沒有硬件或服務業務。

SanfordBernstein分析師PaulSagawa也表示，“市場資源最終將集中在可以進行產品研發的大公司手里。在每一項產品領域，弱勢公司都必須做出抉擇。”

而根據以往的市場經驗，眾多金融界人士也指出，現金是弱市中的最關鍵因素，“只有持有大量現金的企業才能在經濟衰退期生存下來。”國內一位分析人士表示，“對那些現金流非常充裕、希望通過并購提高自身的競爭力的IT企業來說，能夠以越低的價格收購競爭對手就對自己越有利。因此，現在就是一個很好的時機。”

在“9.11”之后，思科就陸續收購了9家公司，這些業務現在每年為思科貢獻20%的收入。因此，思科CEO錢伯斯也表示，將繼續采用這一擴張方式。

不過，分析人士還指出，金融風暴必將導致借貸成本提高，因而即使現金流目前仍然充足的企業，對較大規模的收購也需要保持謹慎的態度，“畢竟并購所需要的資金會在短期內給企業的現金流帶來較大的壓力，因此，大宗收購如果進行得不夠順利，也可能拖垮本身平穩的現金流。”

此外，并購合作的前提是這項并購的結果必須對雙方來說是互惠互利的。業內分析家認為，在當前并不樂觀的市場環境下，合作雙方更愿意通過并購使強者越強，而弱者則希望使自己存活的機會延長。因此，一些來自華爾街的分析家認為，未來更多公司交易將是合作，而不是并購。

評論

并購，請謹慎出手！

投資銀行有的倒閉了，有的轉型了，科技股高高在上的股價也跌了。“現在是大企業抄底的最佳時機。”說起金融風暴，一位業內人士興奮起來。而近來頻繁傳出的并購消息，雖然沒得到各家企業的證實，但也沒有哪家企業正式地澄清，根據“無風不起浪”的原則，足見得至少有相當一部分企業心存并購的念想。

不過筆者認為，并購不是逛商場，挑打折的時候買劃算; 并購更不同于炒股票，需要遵從逢低買入的黃金法則。想要進行并購的企業，必須仔細權衡并購行動的性價比。

首先，并購所需的資金不僅僅包括一個企業在股票價格上所顯現的市值，可能還要同時并購被并購企業所擁有的一些資產。歷史上，因資金鏈斷裂倒下的企業不在少數，在目前拆借成本提高、融資相對困難的情況下，并購方需要在完成收購后仍能夠保持相對穩定的現金流，否則，真是“偷雞不成蝕把米”。

第二，即使資金足夠，但整合一個企業也不是一天兩天能夠完成的。2000年時代華納與AOL的那場“世紀婚禮”，也終于在今年分道揚鑣。企業并購來的業務，往往在時隔幾年之后，有相當一部分會因無法整合或利潤不足而被剝離。在經濟衰退的大環境下，是否有必要大張旗鼓地做一件很可能沒有結果的事情呢？我想大多數企業都會說“No”。

所以，還是那句話，并購不是不可以，逢低買入當然劃算，但千萬要想清楚了再出手。（文/李響）