２００８年１月開放式基金評價報告

張劍輝

上期，我們介紹了國金證券基金研究中心推出的基金經理評價體系和非公募證券類集合理財產品及實際管理人評價體系，這兩個體系是每季度作出一次評價。本期介紹按月度推出的開放式基金評價體系，以及2008年1月的評價結果。

國金基金評價體系評價的依據包括產品設計、基金經理和基金公司三個方面，采取定性分析與定量分析相結合的方法進行，旨在對基金產品的可投資性、風險水平進行全面評價分析，投資者應結合風險特征和可投資性兩個方面作出適當選擇。

本次評價截止日期為2008年1月21日，共有111只股票型開放式基金、80只混合型開放式基金參與本期評價。

評價體系以收益指標為核心。根據投資者風險收益偏好的不同，綜合考慮絕對收益能力、風險調整后收益能力和保本收益能力三個指標，并在此基礎上計算得到綜合收益能力。

股票型開放式基金評價結果

絕對收益能力方面，華夏大盤精選、上投摩根中國優勢、博時主題行業、上投阿爾法、景順長城鼎益、廣發小盤成長、光大保德信量化核心、博時精選、鵬華中國50、光大保德信紅利、國海富蘭克林彈性市值等11只基金獲得五星級評價；

風險調整收益能力方面，華夏大盤精選、博時主題行業、上投阿爾法、博時精選、國泰金龍行業精選、中銀國際持續增長、金鷹成份股優選、國海富蘭克林彈性市值、景順長城鼎益、富國天益價值、光大保德信紅利等11只基金獲得五星級評價；

保本收益能選力方面，博時主題行業、華安創新、華夏大盤精選、泰達荷銀合豐成長、中銀國際持續增長、申萬巴黎盛利精選、國泰金龍行業精選、上投阿爾法、嘉實增長、金鷹成份股優選、華寶興業寶康消費品等11只基金獲得五星級評價；

其中，華夏大盤精選，博時主題行業、上投阿爾法、上投摩根中國優勢、景順長城鼎益、博時精選，國泰金龍行業精選、富蘭克林國海彈性市值、中銀國際持續增長、光大保德信紅利、富國天益價值等11只基金綜合三方面比較突出，綜合收益能力獲得五星級評價。

混和型開放式基金評價結果

絕對收益能力方面，華夏紅利、匯添富優勢、大成精選增值、廣發穩健增長、東方精選、華夏回報、大成藍籌穩健、華寶興業收益增長等8只基金獲得五星級評價；

風險調整收益能力方面，華夏紅利、興業可轉債、華夏回報、嘉實成長收益，華安寶利配置、中銀國際中國精選、興業趨勢等8只基金獲得五星級評價；

保本收益能力方面，申萬巴黎盛利配置、國聯安德盛安心成長、泰達荷銀風險預算、華安寶利配置、嘉實成長收益、興業可轉債等8只基金獲得五星級評價；

其中，華夏紅利、匯添富優勢、華安寶利配置、華夏回報、中銀國際中國精選、興業可轉債、嘉實成長收益等8只基金綜合三方面比較突出，綜合收益能力獲得五星級評價。

國金開放式基金評價體系介紹

分角度考慮風險收益能力，適用不同類型投資者

收益是基金綜合能力(如基金公司實力、投研實力、基金經理投資管理能力等)的集中體現，因此本評價體系以收益指標為核心。而且，根據投資者風險收益偏好的不同，本基金評價體系綜合考慮絕對收益能力、風險調整后收益能力和保本收益能力三個指標，并在此基礎上計算得到綜合收益能力。其中：絕對收益能力采用基金凈值增長率，即基金持有人實際獲得的收益。該指標不考慮風險，相對適合于風險承受能力較強、重點關心收益的投資者或者追求短期收益的投資者(盡管考慮到成本等因素，我們不提倡進行基金短期投資)。

風險調整后收益能力采用詹森系數，該指標綜合考慮收益與風險，相對適合于風險承受能力適中、追求中長期相對穩定收益投資者。

保本收益能力采用基金下行損失指標(即基金期間周凈值增長率序列總體負收益，下行損失指標)。該指標考察基金期間的下跌風險，相對適合于風險承受能力較弱，對本金安全要求較高的投資者。

綜合收益能力即綜合考察上述三方面能力指標，按照一定權重(本評價體系采用等權重)計算得到加權平均值。

側重收益能力的長期穩定性，增強對未來參考意義

基金評級采用歷史收益數據，是對過去收益能力的評價，并不代表未來。因此，收益能力的穩定性是基金評價的另一重要考慮因素，穩定性越好則對未來的參考意義越強?；谏鲜龇治黾皣鴥然鸸芾硇袠I的發展現狀，本評價體系綜合考慮基金短期(過去半年)、中期(過去一年)和長期(過去兩年)三個時期收益能力，并通過對各期評價基準的調整來“放大”中長期業績優勢，突出基金收益能力的穩定性。而且，隨著國內基金業的發展，本評價體系將逐漸延長評價的時間跨度。采用rating而不是ranking，充分反應基金間評價差距

在能力評價中，本評價體系考察各項能力相對基準的實際數值而不是相對排名，以更為充分反映基金之間的差距。

基金評價的樣本選擇

本評價體系對股票型和混合型開放式基金分開進行，由于指數型基金采取被動的投資管理模式，本評價體系不對其進行評價。

考慮到本評價體系最短考核周期為半年(6個月)以及基金3個月左右的建倉期，因此要求基金設立時間至少在9個月(6個月運作期+3個月建倉期)以上。

基金星級評定方法

本評價體系共設五個星級，所有參加評級的基金按照最終評價結果從大到小排列，前10％為五星級。

(作者為國金證券基金研究總監)

編輯：李成軍lcj0577@gmail.com