印度企業海外并購一擊而中中國企業出海為何頻頻失手

李蕭然

與中國企業海外并購因種種原因半途而廢形成鮮明對比的是，印度企業卻頻頻在海外并購中出擊得手。是什么原因造成了這樣的差異。

在次貸危機和美元貶值等多重因素的綜合影響下，西方眾多公司的股價近來大幅縮水，似乎為中國企業“出海抄底”創造了良機。但事實上，中國企業不少的海外并購案卻因種種原因被卡在了半途，日前華為公司并購美國3.COM失敗的案例就是一個很好的證明。

但與此形成鮮明對比的是，印度企業頻頻出擊得手。

日前，印度塔塔汽車公司成功收購福特旗下豪華車品牌捷豹和路虎。消息一出，不少人都感到出乎意料。因為，在印象中，印度塔塔汽車公司似乎只能和小排量經濟型汽車聯系在一起，根本沒能力去收購福特的豪華品牌。然而，就是這樣一個看似不可能成功的并購事件卻成功了。

相比頻頻失手的中國企業，為何印度企業能一擊而中?其中，有什么經驗值得中國企業學習?

印度掀起海外并購潮

隨著國外投資的大幅增加，印度公司為了擴充規模，參與國際競爭和充分發揮國內廉價勞動力優勢，正在展開一場兇猛的海外收購浪潮。

據了解，在經歷了數十年嚴格的外匯管制后，印度正開始一輪企業赴海外并購浪潮。隨著印度經濟每年8％的高速增長，國內實力雄厚的龍頭公司已經開始走向世界，其并購領域涵蓋了制茶、制藥信息技術、能源等各個產業。

2005年，印度企業成功進行了118次海外并購，并購價值約29.1億美元，這個數字比2001年增長了6倍。其中不乏并購國際知名公司的“大手筆”：印度生物科技公司“海德拉巴矩陣實驗室”斥資3.13億美元收購比利時仿制藥生產企業DocPharma；電視制造商Videocon公司斥資2.92億美元收購湯姆遜公司彩色顯像管分部；塔塔集團斥資1.12億美元兼并英國純堿制造商“卜內門公司”。另外，早已被印度各大公司招至麾下的還有著名的英國泰特萊茶葉公司、泰福茶葉公司……

印度第二大企業集團塔塔集團公司執行董事艾倫·羅斯霖說：“這是一個讓印度企業界興奮的時期，原因不僅僅是政府采取了更加寬松的經濟政策，更主要的是印度企業加入到了世界經濟全球化的浪潮中。”

據印度工商聯合會統計，自2000年至今，印度公司共收購了300多家海外企業，總價值高達數百億美元。印度最著名的并購案例來自米塔爾鋼鐵公司。米塔爾在十幾年里，一共進行了138次收購，成為世界頭號鋼鐵公司。去年，塔塔鋼鐵也斥資130億美元，收購了歐洲第二大鋼鐵公司英荷科魯斯集團，一舉成為世界第五大鋼鐵公司。

在談到印度海外并購的成功時，專家們習慣于把原因歸結為3點：首先是印度政府的支持。印度政府2006年9月制定了一項促進海外投資的長期戰略，印度央行也逐步簡化了印度公司的海外投資手續，并大幅放寬了投資限額，印度公司每年可以把公司資產凈值的兩倍用于海外投資。

其次，這幾年印度股市的繁榮也為印度企業海外并購提供了良好的資金支持。近兩年，孟買股市敏感指數連創新高，翻了一倍多，一些大公司的市值連年增長，具備了到海外投資的實力。

最后，日益升值的印度貨幣盧比，也讓印度一些上市公司在一夜之間成為市值巨大的公司，甚至超過了西方大公司。2007年，印度盧比對美元的匯率上漲10％，有助于印度企業在海外投資。

據最新的消息顯示，印度最大消費電子廠商Videocon公司已經對摩托羅拉手機部門提出收購報價，假如不出意外，也許又將發生一起漂亮的“以小博大”并購案例。

頻頻得手的原因

據了解，上個世紀80年代美國曾出現過所謂“并購風潮”。1990年，全球企業并購案所涉及的金額超過4640億美元；1998年這個數字猛增到25,000億美元，而在2004年，該數字更達到創紀錄的10萬億美元，但并購效果并不樂觀。美國著名企業管理機構科爾尼公司多年的統計數據顯示，只有20％的并購案例能夠實現最初的設想，大部分的并購都以失敗告終。

20:80，一個懸殊的比例似乎成了套在企圖通過并購實現成長的企業頭上的“魔咒”，很多企業在并購之前都認為自己會是那幸運的20％，結果卻證明他們不過是并購失敗案例中的一個新注腳。日本索尼就是這樣的“冒失鬼”。

索尼在發展勢頭最勁的1989年以34億美元現金(當時日本公司收購美國公司的最高出價)收購哥倫比亞電影公司，結果經營狀況之糟卻大大超出索尼的預想，一度虧損27億美元。

但這樣的事情并未發生在印度企業身上，這是為什么?特別是與中國企業相比，印度企業更容易在海外并購中獲得成功。

據了解，除了印度企業本身的實力外，與政府在優先發展的行業上作出的選擇有關系。

與中國企業相比，印度企業實際上跳過了工業發展的階段。北京大學經濟學院教授王大樹認為，印度經濟是以信息技術為主導，服務業為支撐，采取非傳統的發展模式來獲得增長的。印度采取以私有經濟為主導、優勢部門優先發展及對國外投資給予國民待遇等策略，這些政策決定了印度企業在發展路徑上不會單一選擇制造業，而是積極主動向服務業擴展。

而且，印度企業多偏向多元化經營。從印度企業所進入的產業類別與順序來看，在早年依靠制造業立足之后，大多數企業向服務業拓展。從鋼鐵、汽車、化工等制造業向電信、金融、軟件、咨詢、零售等服務業擴張。近年來，印度的信息技術、金融、文化、教育和醫療等服務業快速發展，服務業收入已成為印度經濟的增長點和驅動力，已經占據國民經濟的半壁江山。

國務院國資委研究中心品牌專家委員會秘書長楊子云介紹說，印度企業海外并購的成功，還在于其產業文化導向性十分明確。印度始終在尋找最擅長的事，最終發現了自己民族最鐘情的產業——IT產業。這就是用文化的眼光去分析、研判一個民族和國家的文化特質以及由這些特質所支持形成的某一產業的戰略優勢。

現在企業的海外并購，人的因素開始起到越來越重要的作用。無論是創業者還是職業經理人，在企業海外并購中的作用十分明顯。北京大學國際關系學院教授張敏秋就認為，印度企業在全球化浪潮中有突出表現是與印度企業家特質即所謂企業家精神分不開的。印度企業家精神可以概括為創新精神、國際視野、以人為本的管理模式以及回報社會的責任感。而上述的一些精神，可能正是中國企業家所缺少的。

另外，除了企業家外，印度的職業經理人相對中國的職業經理人也更為成熟。印度家族企業十分重視人才培養，關注對下一代接班人的栽培，習慣將子女送到歐美名校讀書。在海外的求學經歷有助于提升印度家族企業群體的全球視野。同時，良好的語言與

文化對接能力，也使印度家族企業在與世界的交流過程中，更自由與自信。近些年來，許多印度籍職業經理人不僅躋身全球頂尖跨國公司，并有相當出色的表現。這使得印度企業邁上國際舞臺時遇到的文化障礙更少。

中國企業該補的一課

與印度企業相比，中國企業收購歐美高科技公司鮮有成功案例。此前的京東方收購現代液晶業務，以及控股冠捷科技、TCL收購，法國湯姆遜公司、華為收購3.COM公司……都以失敗而告終。

中國企業海外并購為何難成功?一個引人深省的現象是，中國企業在海外并購中遭遇的西方跨國公司質疑和國際輿論壓力，遠遠大于其他國家的企業。如中海油、海爾、華為以及擬收購澳大利亞鐵礦的首鋼等企業在國際資本運作中屢屢受阻，而擁有印度背景的米塔爾公司和塔塔集團，卻能夠接連在大規模的國際并購中笑到最后。

不少專家學者把這種結果歸結于中印兩國企業的不同性質。目前，印度加入國際并購中的往往是一些家族企業。在印度，最大的500家公司中，超過75％由家族掌控。在信息技術、電信、電力、石油化工、鋼鐵、水泥、化纖、汽車、鋁、制藥等產業領域，幾乎均由家族企業掌控。

而中國的情況恰恰相反，中國企業，尤其涉及重要行業的領先企業往往都有深厚的國資背景，在這樣的前提下，中國的企業在海外并購中遇到的阻力自然要大于印度企業。

經濟學家項兵提出，考慮到“中國威脅論”的影響，中國國企應對全球化挑戰是非常困難的。因此，中國民營企業應該成為中國經濟參與全球競爭的一個重要力量，承擔起更大的歷史責任。

但是，并非所有的專家都完全同意上述觀點。全國工商聯并購公會學術委員會成員王育琨就表示，中國企業首先面對的必須是自身理念上的轉變。他認為，中國企業不應該把自身從世界范圍內割裂出來，而是堅持世界上所有利益相關者，都應該分享全球化的紅利，這也是米塔爾和塔塔集團所一貫奉行的理念。

中國企業在“走出去”的過程中，不僅要培養大局觀，還要制定一個長期發展戰略。這要求從政府部門到企業，形成一個自上而下的統一共識，并達成某種默契，從而盡可能提高海外收購的成功率。

另外，中國企業適度放緩海外并購的步伐也不失為一個明智選擇。在某種程度上，中國企業海外并購價格居高不下的一個重要原因就是中國企業之間的惡性競爭。王育琨解釋說，中國作為目前全球資源性產品的最大買家，來自企業的巨大需求勢必導致國際購買價格水漲船高。因此，當中國對國際資源性產品的收購需求減少時，其國際收購價格自然會隨之下降。

而且，從并購意愿上看，印度企業意愿更強。在印度，企業擴張存在著某些難以逾越的基礎障礙，如貧窮落后、電力不足和電網超負荷運轉等。一些規模較大的印度家族企業的發展規劃已經超過了印度經濟目前自身的可支持度，這迫使許多企業主動拓展海外市場，尋求更大發展空間。而不少中國企業，目前還沒有遇到嚴重的發展瓶頸。這一因素也影響了中印企業的并購成功率。