黃金高點位買入？賣出？

唐國棟

黃金投資是最具價值的投資之一，這一點毋庸置疑。在近一年的時間里，國際金價一路上行，目前已達到1980年以來的歷史高位區。面對如此火爆的黃金市場，投資者應該如何應對，買入？還是賣出？

2008年1月2日，倫敦市場黃金現貨價格一舉突破1980年的歷史高點，最高沖至861.25美元。在這個不平凡的日子里進行了一次不平凡的突破，也注定了2008年的黃金市場將是不平凡的一年。金價在突破高點后繼續上行，最高到976.18美元/盎司。面對目前的較高點位，對黃金有興趣的投資者應該如何應對，買入？還是賣出？下面我們就國際和國內市場兩方面進行分析。

國際：金價繼續上攻

表1是影響國際黃金價格的一些代表性因素，投資者可以參照黃金與美元、黃金與石油、黃金與股市之間的互動關系，商品市場的聯動關系以及黃金市場的季節性供求因素，國際基金的持倉情況等因素，來分析金價走勢。

受次貸危機的影響，美國華爾街的“重磅炸彈”不斷爆發，花旗集團去年第四季度巨虧98.3億美元，美林公司也虧98億美元，次貸風波對美國乃至全球經濟的第二輪沖擊已經展開。美聯儲緊急降息75個基點的意外消息表明了美元走跌的趨勢，直接推動金價擴大漲幅，國際現貨黃金突破了900美元關口，美元遭遇沉重打擊，也加重了投資者對美國經濟的擔心。

美國政府挽救美國經濟的宏觀政策緊急出臺，美國總統宣布的減稅計劃等使美元低點反彈，引起金價短期回調。受美國股市暴跌的影響，從中長期來說投資者不看好美國經濟，所以金價在下探后又繼續上攻。

國內：黃金期貨風險高

對于國內的市場，我們主要分析上海金交所AU9999的走勢、美元對人民幣匯率的關系以及與上證指數的關系。（見表2）

隨著人民幣匯率變動不大，股市的下跌使市場的資金流向黃金市場。倫敦黃金現貨從2007年10月16日以來上漲了28%，而同期上證指數下跌了28%，這也許是一種巧合，但也能說明目前資金流動的方向。

黃金期貨正式于2008年1月9日登陸上期所，黃金期貨合約掛盤基準價定為209.99元/克。因為具備了套期保值、雙向交易、保證金交易等功能，黃金期貨為投資者贏得更高的回報提供了可能。但是，在高收益的同時，黃金期貨也有許多風險需要防范，尤其是那些尚不熟悉黃金投資和期貨投資的新投資者。目前，國內黃金期貨的風險主要有匯率風險、持倉過夜風險、操作風險等。由于我國沒有國際黃金市場的定價權，國內的黃金現貨變動幅度低于國際市場上的幅度，這些因素也加大了風險。目前金價已經位于高位，并且不少散戶對黃金期貨并不熟悉，因此不建議國內新的投資者介入，應注意防范風險。

策略：回調時介入

在國際黃金價格沖擊歷史高位的過程中，有許多機構都獲利了結，例如投行高盛曾建議投資者應在美元走穩之際賣出黃金。對這一看法我們持保留意見。以高盛為代表的國際投行是黃金市場的空方，而包括“金磚四國”、歐盟、東盟等經濟發展國家事實上是黃金市場的多方力量，再加上目前貨幣戰爭的大背景下，黃金的長期趨勢是可以預見的。所以每一次黃金市場的深幅回調都是介入的良好時機。

在此建議投資者在資產配置時進行總投資額5-10%的黃金現貨金條投資，理由如下：

一方面，黃金本質上具有避險、增值和保值的功能，硬通貨的性質決定了它能夠有效的防范金融風險和通貨膨脹。在當前通脹加劇和股市高企的情況下，未雨綢繆的分批建倉介入將是較好的資產保值選擇。

另一方面，鑒于美元的持續走低趨勢和石油上漲的長期走勢未變，未來黃金市場的走勢將會比較樂觀。同時，從基本的供應來看中國每年的黃金產量基本固定在200噸左右，但目前年流動資產在5萬美元以上的富裕人數大致以每年5%左右的速率增加，將帶來大量的黃金投資需求。供給和需求作用的結果導致了目前國內黃金市場的火熱走勢。因此，儲備一定數量的黃金還能獲取金價上升增值的收益。

（作者供職于北京展恒理財顧問有限公司）

編輯：邱玉琴omnicourage@gmail.com