人口結構與多空選擇

大　雪

考慮到紅利效應的遞減和全球經濟的影響，大宗商品和非貿易部門商品的價格，很可能比2015年提前數年到達峰頂。

這幾年比較時髦的詞匯有“人口紅利”。在社會人口的演變過程中，有時總人口呈現“中間大兩頭小”的格局，適齡勞動人口占總人口比重偏大，少兒撫養比和老年撫養比偏低，帶來勞動力充足、儲蓄和投資增長、人力投資增加等好處。這種對經濟發展有利的人口結構階段，就是人口學家所謂的人口紅利期。

新中國歷史上有三次出生人口高峰。第一次出生人口高峰出現在1951到1958年；第二次出生人口高峰出現在1962到1976年；第三次出生人口高峰出現在1985到1991年，原因是前兩次出生人口高峰年齡推移，以及返城知識青年遲到的生育高峰。第一次高峰出生的人口，當下到了50歲出頭的年齡，為了子女還在使勁掙錢，為了養老不敢輕易花錢；第二次高峰出生的人口，進入一生最有經濟活力的階段，但是上有老下有小，也是掙得多花得少；第三次高峰出生的人口，剛走上社會就遭受高物價的痛苦，租個房子就夠自己喝一壺的了，哪還有心思大手大腳消費呢。由于發展中國家養老保障體系的落后，三次高峰出生的人口，不約而同呈現高儲蓄低消費的特點，這里所說的儲蓄包括在金融市場和房產市場的投資。

總投資與總儲蓄的差額要用貿易差額平衡。過剩性儲蓄帶來的結果，就是日益增長的貿易順差，和不斷上升的幣值壓力。高儲蓄、貿易順差、貨幣升值都指向一個結果，流動性泛濫。流動性泛濫又指向另一個結果，大宗商品和非貿易部門商品價格的提高，包括石油、鋼材、大豆、房產、旅游業、金融業、服務業，以及茅臺這樣的品牌消費品。專家預測中國人口紅利核心期是2005年到2015年，考慮到紅利效應的遞減和全球經濟的影響，大宗商品和非貿易部門商品的價格，很可能比2015年提前數年到達峰頂。對于投資理財來說，留給我們做多的時間不多了，而做空的時間窗口若隱若現。