對交通運輸業的影響

宋少波

鐵路貨運價格、民航燃油附加標準以及公路客運價格油價上漲從嚴控制，由企業自行消化一部分成品油提價帶來的成本增支因素。

此次油價調整，漲幅較大，汽油上漲16.72％，柴油上漲18.12％，航空煤油上漲25.21％，不可避免會對交通運輸行業帶來一定的不利影響，我們將對各細分子行業進行分析。

根據發改委的相關公告，為控制調價連鎖反應，這次成品油調價后，與居民消費密切相關的鐵路客運、城市公交、農村道路運輸、出租車價格均不得提高，采取增加財政補貼，進一步清理不合理負擔解決。而對于鐵路貨運價格、民航燃油附加標準以及公路客運價格油價上漲允許適當疏導，但必須從嚴控制，由企業自行消化一部分成品油提價帶來的成本增支因素，防止價格水平不合理上漲。對已經實行市場調節價的公路貨運和水運價格，各地要加強監測，防止不合理漲價。

公路行業

我們認為此次油價上漲，會在一定程度上抑制對私家車的消費，但是總體影響不大。從發改委對公路客、貨運價的指導政策來看，公路客、貨運企業在政府清理不合理負擔時可以減少支出，而運價的適當上漲則可以在一定程度上轉嫁成本，綜合來看，我們認為此次成品油價格上調對公路行業的影響不會太大，所以維持公路行業“強于大市”的投資評級。

港口行業

油價上漲會增加陸路集裝箱運輸的成本從而增加出口企業的負擔，由于運價漲幅不會很大，對港口貨物吞吐量的影響不會太大，所以對港口行業的影響也較為有限，我們維持港口行業“跟隨大市”的投資評級。

水運業

燃油支出占水運企業總成本的比重較大，而國際遠洋運輸業是一個全球市場化競爭的行業，燃料油部分也在國外添加，所以此次國內成品油價格上調對水運業的影響不大，所以維持水運業“跟隨大市”的投資評級。

航空和機場

此次航空煤油價格上調后，我國航油售價仍低于新加坡、紐約、鹿特丹三地的平均價格，差距約1000元／噸，如果國際原油價格繼續上漲或維持高位，國內燃油仍有上漲的壓力。

從發改委對民航燃油附加標準的指導政策來看，我們認為在未來幾個月燃油附加費上調的概率較大，在一定程度上會緩解航油價格上調帶來的成本壓力，但是會對航空需要帶來負面影響。

從全球的情況來看，高油價正在對全球航空業進行考驗，各航空公司通過各種方式減少油耗，如果高油價繼續持續下去，航空公司普遍虧損的局面會再現，從A股航空類上市公司的估值情況來看，優勢并不明顯，所以給予航空業“弱于大市”的投資評級。機場雖然也會受航空業景氣度下滑的影響，但是剛性需求仍在，所以給予機場行業“跟隨大市”的投資評級。

(作者供職于西南證券研究發展中心)

編輯李成軍