國際熱錢滲透民間借貸調查

　　近日，央行報告指出，新興市場和發展中國家資本總流動（含官方流動和私人流動）呈現凈流入之勢。央行承認，“近些年國際資本流入對新興市場經濟體的宏觀經濟管理帶來了挑戰?！?br/>　　
　　
　　上周，諾貝爾經濟學獎得主約瑟夫?斯蒂格利茨離開中國的時候，留下了一個預言：中美利差的擴大和人民幣的加速升值，將刺激更多的熱錢和游資進入中國。日前披露的今年1、2月新增外匯儲備的數據表明，這不再是一個預言，而是一個現實。
　　但約瑟夫?斯蒂格利茨可能不知道，早已在他說話之前就潛入中國的熱錢現在對掃樓、炒股之類投資比較謹慎，對民間借貸卻興趣正濃。換句話說，它們正熱衷于在中國放“高利貸”呢。
　　
　　北京：股權型借貸年率 28％
　　
　　衣衫光鮮的謝文（化名）據說在國外從事金融業已經有十幾年的光景，說起中文來已經有些磕磕巴巴。
　　2007年，謝文艱難地說動了投資者，募集了一只規模達數億美金的投資基金，準備回到中國進行私募股權投資?！拔抑饕峭顿Y國內的房地產行業，當然，如果股市有很好的機會，我也會適當參與。”他說。
　　顯然，謝文衣錦還鄉的時機并不對頭。好不容易把錢弄進國內，正好趕上房地產市場震蕩。最近一個月，謝文考察了幾十個項目，卻一直按兵不動沒有投出一筆錢。
　　不過，這兩天老謝終于看上了北京的一個房地產項目。“現在中國的形勢很不明朗，所以我們也打算換種更安全的玩法。”他說。
　　謝文看中的項目是一個北京一家小型國企手中的一塊地。位于三環到四環中間，打算做住宅，位置不錯。目前已經拿到土地使用權證、規劃許可證和開工許可證，但是由于自有資本金始終不足，項目已經在手里趴了一年多了。
　　記者了解到，這家國企的負責人不想將土地轉賣給別人，自己又沒錢把項目做起來，銀行貸款不符合標準，幾經輾轉才找到老謝這里，希望能募集 5000萬。
　　謝文告訴記者：“目前比較穩妥的方式是通過股權的方式雙方共同組建一個合資項目公司。董事長由中方國企派出，我們找一個懂行的人擔任財務。第二步雙方要簽訂一個回購協議，規定兩年后中方國企以項目收益回購股權。之后，我們通過股東借款，就可以將資金合法引入合資公司內運作項目。”
　　一位信托公司人士告訴記者，這實際上是一種變相的債權融資。“通過入股的方式能合法地將資金引入國內，但實際上房地產開發商和外資是一種借貸關系?！彼f。
　　謝文告訴記者，目前，很多境外基金都是這樣做的。他認為，目前到中國直接投資房地產受到的限制非常多，而且，由于中國個人住房按揭貸款政策持續緊縮，政策預期并不明朗，因此，直接投資項目遠不如債權關系更加穩妥。他告訴記者，他的股權型借貸年率定在28％?！凹由先嗣駧派档挠绊?，收益相當不錯?！彼f。
　　一位房地產開發借貸中介商告訴記者，北京類似于兩年期的項目，年率都在 25％ 以上。如果是短期過橋資金，利率甚至在30％ 以上?，F在北京的房地產開發資金缺口很大，一些中小的開發商在這一輪信貸緊縮的時間里找資金都快找瘋了。
　　
　　溫州：跟國外的人借錢，金額可大可小
　　
　　“2008年春節前我們工廠拿到了一筆不小的訂單，但當時備料資金缺口很大，銀行貸款又不夠，還好最后通過民間借到了余款。”寧波某民營精細化工廠的負責人楊娟 （化名）小姐告訴本報，“這筆貸款金額是273萬元，月息1.2％，貸了半年，用一部分設備做的抵押?！?
　　楊小姐的這筆款子并不像多數民間借貸那樣是通過熟人借的，“歲末年初的時候熟人即使有錢，也很難一下子拿出兩百多萬的資金，我們是通過一個貸款中介找到的。”
　　2007年底，民間借貸中介公司在寧波、杭州等地悄然興起。根據了解，這些公司通常不會直接以借貸的名頭出現，而是以貿易或者投資等名義跟上下家接觸。
　　寧波銀行的一位內部人士介紹說：“現在工商部門是不會批準借貸公司的名字注冊的，因此即使有公司打著借貸的名頭出現，那肯定也不會是真的公司名稱。”
　　楊娟還介紹，幫其借款的中介以前主要是以經營貿易為主，最近才轉做貸款中介，目前的上下家基本是之前的客戶群。“因為以前也有過合作，所以這次借貸就比較快?！?br/>　　然而，值得注意的是，經這家中介所介紹的資金供應方并不是來自境內。“借錢給我們的是一家外資企業在國內的分公司，也是做貿易的。”楊娟告訴本報，“對方說錢是總公司的，但借給我們的是人民幣。”
　　上述寧波銀行的人士認為，實際上楊小姐的這筆民間借貸很可能來自于國際熱錢，近來類似的情況并不在少數，規模也逐步增加。
　　溫州某打火機工廠的負責人黃先生在接受記者采訪時就表示：“我們朋友圈子里幾十萬的借款是十分常見的，但一般都有第三方的擔保，財產抵押太麻煩。不過最近聽說過有工廠跟國外的人借錢，金額可大可小，但要求用廠房或者機器做抵押。”
　　人民銀行溫州分行一人士介紹，目前溫州民間借貸的利率較之去年也有不小的升幅，今年全年都可能保持在12％以上。
　　
　　負債外幣化、資產本地化
　　
　　通常來說民間借貸大多發生在熟人社區之內，且需要有實力的第三方擔保人，而國際熱錢想要進入到這個幾乎有些封閉的借貸圈子里則必須有人搭橋。
　　杭州商業銀行上海分行的一位人士告訴記者：“江浙的民間借貸通常是需要熟人介紹來完成，這種熟人介紹慢慢做大之后就逐步走向專業化，而如此就恰恰為國際熱錢的進入帶來了機會?！?br/>　　杭州一家借貸中介公司負責人戴先生表示，公司自2007年10月份正式開張以來，生意一直不錯，其中千萬元以上的貸款已經完成了三筆。根據貸款規模的大小，公司收取不同比例的傭金，平均在1％左右，具體由哪一方支付則視情況而定。
　　另據了解，國際熱錢出借的期限一般都比較短，通常在6個月之內，同時需要借款方提供優良資產作為抵押。
　　一位從事PE項目多年的律師告訴記者，除了新進入的一些外資之外，還有不少從股市或者 PRE-IPO項目中先期撤出的海外資金都在進行風險更小的借貸生意。這些資金的特點是投資周期相對較長，風險控制能力很強。一般是以半年為一個投資周期，在市場風險比較大的時候，他們寧可躺在銀行里吃利息。
　　該律師給記者算了一筆賬，國內一年期人民幣存款利率約為 4個點，而美元利率僅為2.25％，如果按照一些外資銀行預測今年人民幣保守升值10％ ，則人民幣定期存款獲得的基本收益將會超過12％，收益已經相當不錯了?！斑@也是為什么這些海外資金最近有點‘懶’的原因?！彼χf。
　　一位不愿透露姓名的外管局人士告訴記者，盡管依然有大量熱錢進入股市和樓市，但是他覺得更多的錢不在這里，而是投入了貸款市場成為外債。
　　該位人士表示，亞洲的企業有一個很大的特點，就是高杠桿率，就是高負債。中國的資本市場不發達，企業以間接融資為主，但目前公開的渠道非常有限。諸如外商企業可以借款，但是有指標管理。金融機構也可以借貸，但是有短貸指標管理。外債總量有計劃的管理，都是受到控制的。
　　“而這些熱錢的好處就是可以繞開這些控制和管理，采取一些合法或者規避的手段，體現為負債的外幣化，資產的本地化。”他說。 （摘自《經濟觀察報》2008年4月7日 編輯：蔡文清）
　　點評：國內市場對流入的國際熱錢的一般認識都認為其大部分都投入了股市和房地產市場，并認為這是造成中國股市和房市異常發展的重要因素。但考慮到金融監管當局對國外熱錢更全面的監管上，也許我們有理由相當，更多的熱錢可能投在國內私人貸款市場上。這也給我們的資本市場、金融監管的完善提出了新的課題。