豬肉的錯(cuò)還是貨幣的錯(cuò)？

　　導(dǎo)語：和以往的通貨膨脹浪潮所不同的是，此次的通脹發(fā)端主要是由食品價(jià)格上漲23%而導(dǎo)致的。而一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為超額的貨幣流通需要為持續(xù)上漲的通貨膨脹負(fù)責(zé)。到底是豬肉助長了通脹？還是貨幣助長了漲價(jià)呢？
　　
　　
　　中國的階段性的通貨膨脹曾引發(fā)過社會(huì)動(dòng)蕩，今年2月份中國的通貨膨脹率以8.7%創(chuàng)下12年以來的歷史新高，是人們關(guān)注通脹的原因。而經(jīng)濟(jì)學(xué)家們卻在通貨膨脹的原因以及政策需要緊縮的程度上存在著激烈的分歧。
　　人們期望央行能夠再次盡快地提高利率和銀行準(zhǔn)備金率。有些人擔(dān)憂這會(huì)重蹈1987-1988或者是1993-1994年的覆轍，當(dāng)時(shí)的高通貨膨脹率迫使政府緊急采取了緊縮貨幣政策，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)硬著陸。
　　和以往的通貨膨脹不同的是，當(dāng)前的通貨膨脹主要是由于食物價(jià)格上漲引起的，今年食物價(jià)格上漲躍升至23%。其中，蔬菜價(jià)格比去年上漲了46%，豬肉價(jià)格更是比去年貴了63%。各種物資供應(yīng)緊缺，特別是導(dǎo)致數(shù)千頭生豬宰殺的藍(lán)耳病引發(fā)的豬肉供應(yīng)緊缺，被上個(gè)月50年來最嚴(yán)重的雪災(zāi)惡化了，暴風(fēng)雪毀壞了莊稼，中斷了交通運(yùn)輸系統(tǒng)。去年非食物價(jià)格上漲僅為1.6%。相比而言，1994年非食物的通脹率高達(dá)20%。
　　既然食物價(jià)格是被一次性的供應(yīng)因素所推高，那么今年晚些時(shí)候價(jià)格應(yīng)該會(huì)平緩下來，從而帶動(dòng)通脹率下跌。那么也不需要采取緊急措施控制通脹。此外，加息對(duì)于控制食物價(jià)格上漲的作用微乎其微。一些政策制定者也在擔(dān)憂，如果在美國降息的同時(shí)中國大幅度加息將可能引起大量的資金流入國內(nèi)，而額外的資金流動(dòng)實(shí)際上更有可能加大通貨膨脹的壓力。
　　事實(shí)上，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為超額的貨幣已經(jīng)需要部分地為持續(xù)上漲的通貨膨脹負(fù)責(zé)。過去中國的通脹和貨幣供應(yīng)增長之間是緊密關(guān)聯(lián)的。1987-1988年和1993-1994年的階段性通貨膨脹之前，貨幣供給都是大幅增長的。1993年M2貨幣供應(yīng)量年增長速度高達(dá)40%。
　　目前貨幣供應(yīng)是否失控尚不明朗。去年M2貨幣供應(yīng)量增長了17.5%，緩慢于1998-2003年間的平均增長速度，當(dāng)時(shí)的物價(jià)穩(wěn)定或者在下降。然而，高盛公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅認(rèn)為M2措施低估了晃蕩在中國的流動(dòng)性資金的數(shù)量。她更喜歡M3，囊括更加廣泛指標(biāo)的測(cè)量方法，包括了非銀行金融機(jī)構(gòu)的存款以及金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價(jià)證券。按照她的計(jì)算，從2005年開始M3貨幣供應(yīng)便大幅增長，增長速度從15%左右漲至23%。這表明，更高的通貨將會(huì)持久，并可能從食物蔓延到其他物品和服務(wù)，這要求央行大大地緊縮貨幣政策。
　　然而不同于之前通脹的另外一個(gè)原因是，之前的通貨膨脹總是伴隨著擴(kuò)大的經(jīng)常性帳戶赤字，典型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱的癥狀。現(xiàn)在中國擁有巨額外匯儲(chǔ)備。這又提供了一個(gè)對(duì)抗通貨膨脹的工具：人民幣升值加速與適度的加息能控制輸入性的通貨膨脹且對(duì)國內(nèi)需求損害較少。事實(shí)上，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家能夠在這方面達(dá)成一致很重要：不管是什么因素驅(qū)動(dòng)了物價(jià)上漲，更加強(qiáng)勢(shì)的人民幣將有助于使其下降。
　　
　　名詞解釋：
　　M0=流通中現(xiàn)金
　　M1=流通中現(xiàn)金+可交易用存款(支票存款\\轉(zhuǎn)帳信用卡存款)
　　M2=M1+非交易用存款(儲(chǔ)蓄存款\\定期存款)
　　M3=M2+其他貨幣性短期流動(dòng)資產(chǎn)(國庫券\\金融債券\\商業(yè)票據(jù)\\大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等)
　　M0流通中的現(xiàn)金量作為最窄意義上的貨幣
　　M1反映了社會(huì)的直接購買能力，商品的供應(yīng)量應(yīng)和M1保持合適的比例關(guān)系，不然經(jīng)濟(jì)會(huì)過熱或蕭條
　　M2反映了現(xiàn)實(shí)的購買力，也反映了潛在的購買力，研究M2，特別是掌握其構(gòu)成的變化，對(duì)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)狀況的分析，預(yù)測(cè)都有特別重要的意義。
　　（摘自：英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》2008年3月13日 編譯：何樂）