沈明高：應(yīng)避免美國(guó)救市中國(guó)“埋單”

　　花旗銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師沈明高日前撰文指出，美國(guó)7000億美元的救援計(jì)劃，可能使包括中國(guó)政府在內(nèi)的外國(guó)投資者為其“埋單”。與大多數(shù)其他國(guó)家相比，中國(guó)被迫“埋單”的情形可能更為嚴(yán)重。一方面因?yàn)橹袊?guó)是美國(guó)國(guó)債的第二大債權(quán)人和全球最大的外匯儲(chǔ)備國(guó)，巨額外匯儲(chǔ)備投資的選擇余地比較?。涣硪环矫?，持續(xù)不平衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，減少了中國(guó)政府在外匯儲(chǔ)備投資方面的主動(dòng)性。
　　沈明高認(rèn)為，中國(guó)為美國(guó)的救援計(jì)劃“埋單”，不僅體現(xiàn)在中國(guó)外儲(chǔ)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，還表現(xiàn)在這些投資可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)稱。第一，美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)增加。第二，美國(guó)通脹風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步削弱美元的購(gòu)買力。第三，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上升。第四，更為嚴(yán)重的是，有可能造成中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，美國(guó)政府用國(guó)債置換金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，美國(guó)投資者利用資產(chǎn)置換增加的流動(dòng)性投資于中國(guó)，結(jié)果相當(dāng)于中國(guó)用流動(dòng)性好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換了流動(dòng)性差的美國(guó)國(guó)債。換句話說(shuō)，中國(guó)與美國(guó)簽訂了一個(gè)資產(chǎn)互換合約，用中國(guó)高成長(zhǎng)性的資產(chǎn)與美國(guó)固定收益的資產(chǎn)互換。除非中國(guó)能夠獲得一個(gè)合理的固定收益率，否則中國(guó)很可能承擔(dān)了巨額風(fēng)險(xiǎn)，卻沒有得到合理的回報(bào)。為避免持有美國(guó)國(guó)債貶值的可能，包括中國(guó)在內(nèi)的美國(guó)國(guó)債的主要投資者和債權(quán)國(guó)需要采取聯(lián)合行動(dòng)，在確保投資風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下'分享被救援企業(yè)的成長(zhǎng)性。
　　點(diǎn)評(píng)：根據(jù)中國(guó)人民銀行最新公布的數(shù)據(jù)，截至9月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為19056億美元。其實(shí)，不管買不買美國(guó)國(guó)債，美國(guó)印發(fā)大量鈔票救市，我們手中持有的美元照樣有貶值的可能。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)。美國(guó)救市中國(guó)“埋單”是無(wú)從避免的，只有在可能的范圍內(nèi)減輕了。
　　
　　責(zé)任編輯：張