企業(yè)并購是供應(yīng)鏈發(fā)展的必然

　　[摘 要]本文主要闡述了近年國內(nèi)外黃金行業(yè)的主要并購交易情況，并對并購動機(jī)進(jìn)行了理論分析。作為資源型產(chǎn)業(yè)，能否獲取足夠的礦產(chǎn)資源決定著黃金企業(yè)的核心競爭能力，直接影響其行業(yè)地位和發(fā)展的持續(xù)性。黃金行業(yè)在世界范圍內(nèi)的競爭愈演愈烈，并購已成為獲取資源的重要手段。
　　[關(guān)鍵詞]黃金企業(yè)；資源型產(chǎn)業(yè)；并購
　　[中圖分類號]F287.4[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1005-6432(2008)45-0128-02
　　
　　1引言
　　
　　近年來，隨著世界經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，基礎(chǔ)原材料供需的矛盾日益突出，世界各國以獲得戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源為特征的企業(yè)并購幾近白熱化。黃金作為一種重要的礦產(chǎn)資源，同時還是一種特殊商品，兼有貨幣和一般商品的雙重屬性，長期以來備受人們推崇。黃金資源在全球儲量非常少，因此十分珍貴。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局的統(tǒng)計(jì)，截至2006年世界查明的黃金儲量為4.2萬噸，基礎(chǔ)儲量為9萬噸，資源主要集中在南非、澳大利亞、秘魯、俄羅斯、美國、中國、烏茲別克斯坦、加拿大等國，資源的稀缺性十分突?出。
　　
　　2黃金行業(yè)特點(diǎn)及并購動機(jī)分析
　　
　　2.1黃金資源的稀缺性使并購成為必然
　　隨著勘探的進(jìn)展和技術(shù)水平的進(jìn)步，探明儲量可能不斷上升，但是地球上黃金的總儲量畢竟是有限的，即使通過技術(shù)手段可以提高服務(wù)年限，礦山仍然不可避免地要經(jīng)歷勘探、開發(fā)、衰老、報廢的過程，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，礦山資源企業(yè)的平均壽命約為20年。另外，隨著礦物價格的不斷上升以及人類環(huán)保憂患意識的提高，礦產(chǎn)資源的回收利用越來越受到重視，然而礦產(chǎn)回收使用的增長畢竟無法解決消耗日益增加的問題，可供人類開采利用的礦產(chǎn)資源越來越少。基于這種特征，黃金企業(yè)要獲得持續(xù)發(fā)展，必須克服礦產(chǎn)資源日益不足的問題，不斷獲得新的資源。
　　2.2產(chǎn)品無差別性對于企業(yè)規(guī)模有著內(nèi)在要求
　　規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，并購活動的主要動因在于謀求平均成本下降。通過實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，可以達(dá)到降低成本、提高技術(shù)開發(fā)能力和生產(chǎn)效率的目的。這種平均成本下降的規(guī)模效應(yīng)可以在兩個層次上取得：一是在工廠，包括眾所周知的生產(chǎn)專門化的技術(shù)經(jīng)濟(jì)、工程師規(guī)律等；二是在公司，包括研究開發(fā)、行政管理、經(jīng)營管理和財務(wù)方面的經(jīng)濟(jì)效益。
　　2.3縱向并購可以有效地節(jié)約交易費(fèi)用
　　交易費(fèi)用理論認(rèn)為企業(yè)并購實(shí)質(zhì)上是企業(yè)組織對市場的替代，是為了減少生產(chǎn)經(jīng)營活動的交易費(fèi)用。該理論用資產(chǎn)專用性(即某項(xiàng)資產(chǎn)或生產(chǎn)要素最適合于某種特定的配置)解釋縱向并購。它實(shí)際上測量的是某一資產(chǎn)對市場的依賴程度，資產(chǎn)專用性越高，市場交易的潛在費(fèi)用就越高，縱向并購的可能性就越大。當(dāng)資產(chǎn)專用性達(dá)到一定程度時，市場交易的潛在費(fèi)用就會阻止企業(yè)繼續(xù)依賴市場，而是將其相關(guān)部分內(nèi)部化，從而發(fā)生縱向并購。該理論又用“微型資本市場”解釋混合并購。由于某些部門的企業(yè)組織管理互不相關(guān)的經(jīng)營活動費(fèi)用低于通過市場來組織這些經(jīng)營活動的費(fèi)用，于是通過混合并購產(chǎn)生了多部門企業(yè)組織，因此可以將多部門企業(yè)組織看做是一個內(nèi)部化的微型資本市場，通過統(tǒng)一的戰(zhàn)略，使資本能集中起來獲得最有效的使用。
　　2.4通過并購產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)
　　Ansoff第一個提出并購可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。所謂協(xié)同效應(yīng)，指兩個企業(yè)通過并購方式組成一個企業(yè)之后，其總體效應(yīng)應(yīng)大于兩個獨(dú)立企業(yè)效益的總和，既2+2>4效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)生表明并購并不是兩個企業(yè)的簡單結(jié)合，它隱含了并購給企業(yè)各方面帶來的效率提高以及由此產(chǎn)生的效益。
　　
　　3國際黃金行業(yè)近年的并購情況（1996—2005）
　　
　　過去10年，黃金行業(yè)共發(fā)生的189宗公司并購交易，總金額為571億美元，2005年黃金公司并購總金額約為2004年的4倍，達(dá)到165億美元。平均交易額為每宗3.02億美元。1996—2005年交易額在10億美元以上的并購交易共有12宗，其中3宗交易發(fā)生于2001年，2004年和2005年則分別有兩次。購買者主要是Newmont Mining公司，3次交易總額達(dá)到了72億美元；Gold corp公司兩次交易金額合計(jì)38.9億美元；Barrick Gold公司兩次交易總額為127億美元，其中2005年12月對Placer Dome公司的收購，成為歷史上最大的黃金企業(yè)收購案例。2005年10月Barrick Gold公司曾主動出價92億美元(現(xiàn)金和股票)收購Placer Dome公司，但直到公司將出價提高到104億美元后，Placer Dome公司最終同意了此次并購。并購后的公司(不包括下述相關(guān)交易中被Goldcorp公司收購的Placer Dome公司的資產(chǎn))2005年將生產(chǎn)金約840萬盎司，銅16.8萬噸。該公司有探明和預(yù)計(jì)的金儲量1.498億盎司，銅儲量300萬噸；此外，還有金資源5730萬盎司(包括在智利的Cerro Casale金銅項(xiàng)目)。2005年金的現(xiàn)金成本為245～250美元/盎司。該公司在四大洲還有9個項(xiàng)目，在16個國家有廣泛的勘探區(qū)域。
　　
　　4國內(nèi)黃金行業(yè)近年并購情況
　　
　　由于歷史形成的原因，國內(nèi)許多有色金屬上市公司在最初上市時，股份公司的資產(chǎn)主要由冶煉廠構(gòu)成，而礦山資源一般掌握在集團(tuán)名下，黃金企業(yè)也不例外，比如中金黃金和山東黃金上市時所控制的資源量占集團(tuán)公司資源總量的比重都很低。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和股改的順利進(jìn)行，控股股東集團(tuán)和上市公司的利益趨于一致，這就使得集團(tuán)將礦產(chǎn)資產(chǎn)注入上市公司或者整體上市的意愿增強(qiáng)。而增發(fā)收購集團(tuán)資產(chǎn)或者整體上市往往是上市公司迅速實(shí)現(xiàn)資源擴(kuò)張的便捷途徑。
　　
　　5主要結(jié)論
　　
　　資源短缺已嚴(yán)重制約著世界經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，搶占資源也已成為世界各國推進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的重要手段。擁有資源就能搶占先機(jī)，就擁有主動權(quán)和話語權(quán)。
　　改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的偉大成就，經(jīng)濟(jì)實(shí)力顯