“十號文”或可有限放開

“十號文”《關于外國投資者并購境內企業的規定》的出臺有效地阻止了國內優秀企業奔赴海外上市的腳步，但是這一鐵律也許近期就會出現松動。

這一跡象可以從羅永成臉上難得一見的笑容上得到印證。羅永成是倫敦金融城市長，2008年6月27日下午三點，在與中國商務部副部長易小準握手告別時，臉上露出了緊張多日之后難得一見的笑容，對于會談結果，羅永成稱那是機密不能講，但是抑制不住高興的心情，羅永成宣布:“可以說的是，這是一次特別成功的訪談。”而此前羅永成就對記者透露，這次會談的主題就是希望“十號文”都能有所改變。

十條或可松動

“至少我可以說事情又進了一大步”，一位知情人士向記者透露，該人士還聲稱，副部長易小準也非常高興地接受了金融市長請他赴倫敦的邀請，其間的融洽氣氛可想而知。

而據以往的經驗，英國歷屆金融市長出訪中國高層時，都會帶著一定的使命，這個使命就是幫助解決金融市的企業在與中國經濟往來中遇到的難題和障礙。如2007年，倫敦當時的金融城市長約翰·史達德于2007年10月18日與上海市政府簽訂了《合作備忘錄》。內容主要涉及將在2008～2010年三年內，加快英國非營利組織進入中國的批準過程，簡化基金管理公司進入的手續，此前一直不被允許的外資獨資培訓機構將獲準進入，法律人員、保險、承銷、證券、資產管理等機構都能獲準進入。史達德當時滿意地評價其為:更加“有血有肉”。

今年羅永成肩負了兩個使命，國十條的松動即是最主要的一個，另一個是希望中國對國外金融機構如果在貧窮的西部等地開設分行給予一定的寬免等，因為這也是支援中國建設，符合中央精神。與銀監會會談結果羅永成對記者也稱不能泄露，要保密，但是說起來底氣并不很足。

而對于“十號文”的松動，倫敦方面顯然充滿信心，這從羅永成的行程中，也可以看出他的志在必得。比如中國之行中的廈門之行，是看中那里的中小企業的前景，而且7月即將開通的直航班機，會令臺灣投資客大批進入，屆時一定會有更多的企業符合上市倫敦的標準。跑去長沙，則是因為那里的重工業礦產公司比較多，有資本在那里投資。其實，每到一地，羅都將向這些潛在的上市公司宣傳倫敦交易所。如果“十號文”一直如此嚴格執行，不能松動的話，那么這些行程將沒有任何意義。

同時設在北京和上海的兩個倫敦交易所的辦事處也在佐證著羅永成的信心。如果中國企業無法通過紅籌海外上市，這兩個專門為中國企業赴倫敦上市服務的辦事處自然就不再有用處，但是顯然目前倫敦交易所沒有撤消這兩個辦事處的打算。甚至北京辦事處是今年二月才成立的。那時已經是“十號文”頒布的一年半以后了。

而且，倫敦交易所在全球只在四個城市設有辦事處，除了中國的北京和上海，另外兩個是孟買和布魯塞爾，可以從中看出對中國企業的興趣。

對于這次游說，羅永成表示：“這是比較敏感的問題，我們只是想游說，表達英方的意愿”，羅永成告訴記者:“另外很多英國企業不了解十條的規定，所以這次希望仔細了解一下。當然如果中國也想要企業國際化，北京上海想做世界的金融中心，公司也好市場也罷一定應該是國際化的。”同時，羅指出，不用擔心好的企業資源外流，因為好的企業在哪里都可以上市。

洋牛郎難渡國十條的銀行

中國企業赴海外上市獲批的可能性極少，一些聰明的企業想出了辦法，到開曼群島等避稅天堂注冊一個殼公司，再由這個殼公司收購國內公司，以此實現海外上市。這個辦法最初流行于互聯網企業間，至今已經有近10年歷史。但是商務部等六部委聯合簽發的“十號文”的規定徹底賭死了這條路。該規定于2006年9月8日生效。

該規定指出:中國企業特殊目地赴海外上市要經過商務部的批準，而此前，只需要在證監會備案即可。中國企業都讀懂了政策的意圖，不希望國內企業赴海外上市，于是沒人敢冒險去申請，以至于在十號文生效后的一年多時間里，幾乎沒有任何一家企業去申請紅籌方式遠赴海外。雖然偶爾可以見到在海外上市的中國企業，但那都是在十號文生效前就在排隊的。

“十號文”堵死了中國企業的海外上市夢，也斷了國外交易所的“糧”，中國企業是倫敦等證券交易所越來越重要的企業資源，隨著中國經濟的快速發展，優秀的中國企業經常在國外交易所創造股市奇跡，因此近幾年，國外交易所爭先恐后來中國爭取企業到自己的交易所上市，

十號文是一扇在國外交易所面前關緊的窗戶，中國企業望洋興嘆，國外交易所可望而不可得。六部委出臺十號文的意圖，業界有不同的猜測。中國社科院金融研究所尹中立認為，當時的背景是國內的監管機構對中國企業大量紅籌赴海外上市表示憂慮，于是游說國務院防止優秀企業流失到海外上市，現在市場好了，更沒理由變了，去年A股籌集資金全球第一，境外上市提高知名度的說法在國外也不成立，因為都是機構投資者，買產品和買股票的不是同一拔人馬。只要自己把自己搞好了，在哪里上市都一樣，這符合國家利益，大量上市企業的稅收都留在國內。

而長江商學院周春生教授則有不同的看法，他認為，十號文是為了防止熱錢流入過多，加劇流動性過剩采取的方法，中國的外匯儲備已經足夠豐富，因此不希望過多的熱錢進來，如果外匯不足，肯定情況就會不同。總之，既然是六部委聯合發文這么重視，就說明這是關系到行業壟斷，涉外企業在中國并購對行業的影響等等多方面考慮的結果，為了國家經濟安全監管是必要的。

但是，倫敦交易所作為中國企業赴海外上市的數一數二之選，受到的影響自然不小。其實不只是倫敦交易所，還有倫敦金融城內相關的投行、律師事務所、會計師事務所等等相關領域的企業也都是積極促成羅永成來中國爭取的主力。因此，羅永成才不遺余力，他在與副部長對話之后的開心笑容也就不難理解了。

有限放開最有可能

“修改一下文件也有可能，不過最有可能的是執行標準的有限放開”，周春生猜測。不過，周春生同時指出，政策的東西最難講，經常是“只聽樓梯響，不見人下來”。創業板如是，股指期貨亦如是。

但是十號文的有限放開并非原則性的大事，多幾家企業去海外上市也不會對中國造成什么不利的影響，因此，金融市長此行很可能得遂所愿。

同時周春生表示，他也不贊成一刀切的監管方式，無論是為了防止熱錢的流入，還是防止優質企業資源外流，甚至外資并購涉及到對中國產業的影響，都應該對不同的企業有所區別。

“從嚴控制不等于一刀切”，周認為，這有些過于絕對，過于極端。新浪搜狐就是很好的例子，它們的紅籌海外上市只是一種法律形式，對國家，對消費者并沒有任何影響，如果當時不允許他們上市，也就沒有今天的新浪搜狐。

到2006年中國股市紅籌上市已經走了漫長的一段路，考慮到募集資金也是企業發展的需要，確實應該有所甄別，哪些企業適合紅籌方式，哪些企業不適合。并不是國外交易所上市條件低于國內，而是側重點不同，國內要求三年的贏利記錄，國內則注重對未來的預期。可以對應不同的企業。而且即便是允許國內企業海外上市，每年的容量也是極其有限的，上市的永遠是少數。國內18年來只有1500家上市公司，創業板有每年可容納300家，而國外交易所的上市公司更是有限，能容納的上市企業鳳毛麟角。

當然收緊近兩年以后，如果一下子打開閘門也不現實，一定會造成大量企業蜂擁而出的情況，因此，“應該制訂上市細則加以控制，規定哪些企業可以紅籌，否則又是人為的制造權力腐敗，僧多粥少就會出現這種情況”，周春生表示擔心，“一定要審慎，還是以少量的試驗性的為主較好。也就是有限放開。”

而且全球一體化的大趨勢下，完全放開是早晚的事，但是時間取決于全球的經濟環境，金融市場情況以及國內的因素。

而英國金融市長近年來為什么在與中國的交流中屢屢如愿，周春生認為原因有三點:第一，從某種程度來說，他們的味口都不大，比如紅籌方式的有限放開，或者去年的獨資培訓班都屬于小事，讓步也不是重大的原則問題;第二與游說方式有關，英國金融市長有成功的談判技巧;三是他們提出的問題也符合中國的國情，對中國沒有壞處。