多晶硅投資熱潮背后

目前，受新一輪能源危機影響，A股市場上的新能源板塊成為人們關注的熱門題材，尤其是多晶硅概念，因其是光伏發電上游的重要原材料，而吸引了大部分投資者的目光。多晶硅被人們稱為新時期的暴利行業，形象地說，生產多晶硅消耗1度電便可以換回20~30度電，而它的每公斤售價可以超出成本最高達到10倍之多，加之現在國內企業有能力進行生產的企業屈指可數，規模也都不是很大，市場份額遠遠沒有達到飽和。

多晶硅作為生產太陽能電池最重要的生產原料，自然會受到人們的追捧，無論是普通投資者，還是機構投資者，甚至是多晶硅從業者，都對未來的多晶硅行情表示關注，其未來制造成本和利潤走勢如何，將直接影響價值投資者的判斷。

多晶硅的發展前景

多晶硅，單質硅的一種形態，熔融的單質硅在過冷條件下凝固時，硅原子以金剛石晶格形態排列成許多晶核，如這些晶核長成晶面取向不同的晶粒，則這些晶粒結合起來，就結晶成多晶硅，它也可作拉制單晶硅的原料。而晶體硅材料(包括多晶硅和單晶硅)是制造太陽能電池最主要的原材料。太陽能電池是光伏發電的關鍵元件，所謂光伏發電，就是利用半導體界面的光生伏特效應而將光能直接轉變為電能的一種技術。據研究資料表明，在今后相當長的一段時期里，還不可能有其他材料能夠替代硅材料而成為電子和光伏產業主要原材料。

由于多晶硅材料的生產技術長期以來掌握在美、日、德等3個國家7個公司的10家工廠手中，所以他們的多晶硅生產技術特征對于投資者來說具有一定的參考價值:

1.多種生產工藝路線并存，產業化技術封鎖、壟斷局面不會改變。由于各多晶硅生產工廠所用主輔原料不盡相同，因此生產工藝技術不同;進而對應的多晶硅產品技術經濟指標、產品質量指標、用途、產品檢測方法、過程安全等方面也存在差異，各有技術特點和技術秘密。總的來說，目前國際上多晶硅生產主要的傳統工藝有:改良西門子法、硅烷法和流化床法。其中改良西門子工藝生產的多晶硅的產能約占世界總產能的80%，短期內產業化技術壟斷封鎖的局面不會改變。

2.新一代低成本多晶硅工藝技術研究空前活躍。除了傳統工藝(電子級和太陽能級兼容)及技術升級外，還涌現出了幾種專門生產太陽能級多晶硅的新工藝技術，主要有:改良西門子法的低價格工藝;冶金法從金屬硅中提取高純度硅;熔融析出法;還原或熱分解工藝;熔鹽電解法等。

近年來，全球太陽能電池產量快速增加，直接拉動了多晶硅需求的迅猛增長。全球多晶硅由供過于求轉向供不應求。受此影響，作為太陽能電池主要原料的多晶硅價格快速上漲。

根據來自國際光伏組織的統計，至2008年全球多晶硅的產能將達49550噸，至2010年將達58800噸。預計到2010年全球多晶硅需求量將達85000噸，缺口26200噸。從長遠來看，考慮到未來石化能源的短缺和各國對太陽能產業的大力支持，需求將持續增長。

根據歐洲光伏工業聯合會的2010年各國光伏產業發展計劃預計，屆時全球光伏產量將達到15GW(1GW=1000MW)，設想其中60%使用多晶硅為原材料，如果技術進步每MW消耗10噸多晶硅，保守估計全球至少需要太陽能多晶硅5萬噸以上。另外，美國能源部計劃到2010年累計安裝容量4600MW，日本計劃2010年達到5000MW，歐盟計劃達到6900MW，預計2010年世界累計安裝量至少18000MW。

從供給看，國際上前10大多晶硅生產企業去年生產4.5萬噸，計劃到2010年擴產至10萬噸以上。從需求角度講，我國太陽能電池行業計劃在2010年達到7037兆瓦，這是針對國內前15家單位算的，全算上的話估計要8000兆瓦以上。1兆瓦要10～12噸多晶硅，這樣至少要8萬噸多晶硅，可是去年才生產了1180.6噸，今年估計產量會達到4000噸，這離兩年后的8萬噸還遠著呢。我們必須注意到，這只是太陽能電池的需求，還不包括半導體行業的需求。

有關專家認為，太陽能電池還要保持高速發展速度。聯合國能源機構說，再生能源硅太陽能電池的發展，將以20%～30%的速度發展50年，原因是傳統能源的枯竭。

我國多晶硅工業起步于20世紀50年代，20世紀60年代中期實現了產業化，到20世紀70年代，生產廠家曾經發展到20多家。但由于工藝技術落后、環境污染嚴重、消耗大、成本高等原因，絕大部分企業因虧損而相繼停產或轉產。

到目前為止，國內有多晶硅生產條件的僅有洛陽中硅高科技有限公司、峨嵋半導體材料廠(所)、四川新光硅業科技有限責任公司、江蘇徐州中能光伏科技發展有限公司4家企業。

多晶硅蘊藏商機

最近幾年，我國太陽能建設發展迅速，截至去年年底，我國生產的太陽能電池總量已經達到1088兆瓦，安裝的組件超過1717兆瓦，中國太陽能電池生產總量已經位居世界第一，超過日本、歐洲和美國。

據有關資料顯示，我國生產的太陽能電池超過90%的產品都出口，國內市場所占份額很小，大部分都出口到歐洲的德國、西班牙等地，一部分出口到日本和美國;另外，現在隨著我國集成電路的增長，硅片生產和太陽能電池產業的迅猛發展，對于多晶硅材料的需求也在不斷增加。所以，多晶硅在國內外都潛藏著巨大的市場。

而國家在“十一五”期間提出的“節能減排”政策，對于發展多晶硅產業無疑提供了良好的環境。

從經濟效益上說，國內太陽能板多晶硅價格已經從三四年前的每公斤13美元上漲到現在的300～400美元，這是現貨價格。有的國內公司和海外公司簽訂了長期供貨合同，價格大概在100美元左右，比如浙大海納、有研硅股等，但是有的海外公司已經提出了減半供應，愿意按照最高標準罰款，因為其走現貨可以賺取更高利潤。現在很多企業每公斤成本不會超過300～500元，但是都賣到了每公斤3000元，每公斤售價超出成本最高達到10倍。

中國電子材料行業協會半導體材料分會秘書長朱黎輝說，投資硅太陽能電池一年就能收回全部能耗。據他分析，生產多晶硅耗能最多的一道工序是“還原”，而它也是生產多晶硅必不可少的一個環節。國內目前的水平大致是每公斤耗費100~200度電，徐州中能利用引進生產線已經降低到85度，洛陽中硅依靠國內技術攻關已經在180度以下，估計很快可以降到120度，而國外同行可以做到70度以下。

總體來說，生產工業硅每公斤需要30度電，生產多晶硅需要每公斤150～250度電，再拉成單晶硅每公斤消耗60度電，而每公斤單晶硅可以切60～90片，這又要耗電6～8度，再做成太陽能電池要110度電。所有工序加起來，每公斤硅變成太陽能電池要用350～450度電。而每個硅片做成太陽能電池發電2.5瓦，太陽能電池能夠用20～30年，假設每年平均日照3000小時，那么每公斤硅片可以發9000～13500度電。按照最高耗能450度計算，其能源再生比達到20到30，也就是用1度電生產出20～30度電。從這個意義來說，硅太陽能電池只要在太陽下照一年，就能把所有能源消耗收回。

那么企業要想進入多晶硅行業應該做哪些準備呢?首先，在產量上要求最起碼要在千噸級以上的項目，幾百噸的項目成本太高，沒有發展前途;其次，對于資本要求也較高，每噸產量需建設投資35～70萬元，據一位多晶硅賣方研究員介紹，一個1000噸的多晶硅項目需要10億元投資，3000噸至少要25億元;最后，對于技術人員要求很高，而國內在這方面的人才奇缺，現在就連峨嵋半導體材料廠的退休工人都被挖光了，組建技術團隊不容易。

多晶硅發展面臨的風險

多晶硅是一個高投資、高技術、長周期項目。由于多晶硅行業的高門檻，一直以來，行業基本由國外傳統大廠所把持。

大廠多晶硅成本遠遠低于目前國內企業，其成本多在30美元以下，而國內小批量生產太陽能多晶硅的成本則高達70～80美元/公斤，這主要得益于兩方面，一是化工聯合企業的優勢，主要原料企業內部供應，大大降低成本與風險。二是技術優勢，傳統大廠從事多晶硅生產歷史較長，研發實力遠非國內可比，目前國際大廠和國內企業的設備指標已經存在較大差異，而傳統大廠正集中精力研發流化床等新技術，電耗、用時均有巨大改進。

與此相比，我國企業在資本、技術以及原料等方面都不占優勢，盲目地投入建設勢必會面臨一定的風險。

第一，數倍于國外廠商的成本在短期巨大的獲利空間面前似乎顯得微不足道，然而一旦供過于求，則會對后進入的國內企業形成致命壓力。另一方面，受多晶硅領域的暴利和巨大市場的引誘，包括天威保變、川投能源、特變電工、岷江水電、樂山電力、南玻A等上市公司在內的眾多企業紛紛上馬多晶硅項目。目前中國已建和在建的多晶硅計劃產能高達63560噸。這些項目在未來一旦投產或是達產后，產能增加極有可能會造成產品銷售價格的下降。一旦產能過剩，目前的市場反轉，賣方市場轉為買方市場，下游的硅片生產廠家和太陽能電池及組件廠商可得利，但對于多晶硅生產廠家來說，動輒十幾億的投資，其風險就不可估量了。

第二，多晶硅的用量在我國相對有限。國內只有少數偏遠地區少量使用多晶硅太陽能電池，而大量的太陽能電池及組件，主要銷售市場在國外。在德國，他們推廣使用太陽能清潔能源，但是市場也是有限的。我國如果超量發展則有滯銷的危險。

第三，生產周期長，限制了國內企業的規模發展。多晶硅項目的生產周期一般為18～24個月。國際大廠有成熟的技術、大規模生產的經驗，然而他們的投產建設期是2年，完全達產則需要4～5年，中國企業暫時還沒有在短短的2年內達到千噸乃至萬噸級的能力。

現在公認的最小經濟規模為1000噸/年，最佳經濟規模在2500噸/年，而我國現階段多晶硅生產企業離此規模仍有較大的距離。2007年中國能夠提供多晶硅產品的廠家總共只有4家，除國內3家老牌多晶硅企業——峨嵋半導體材料廠、洛陽中硅、四川新光硅業之外，就是江蘇徐州中能光伏于2007年9月實現了投產。實際上，2007年這4家投產企業年實際生產量尚不足1000噸，而這1000噸的多晶硅僅僅只夠80兆瓦太陽能電池的生產需求。

第四，國內沒有掌握多晶硅的核心技術。在這一領域，目前多晶硅的核心技術仍掌握在美、德、日等少數國家手中，我國太陽能廠家并沒有競爭優勢。我國規劃那么多的多晶硅項目，如果沒有技術支撐，也只能是有數量而沒有質量。據了解，目前國外對我國采取技術封閉策略，不與中國企業合資、合作，只賣產品。中國多晶硅項目想在短時間內大規模生產，尚不會成為現實。國外的技術封鎖雖不能扼殺我國自主開發，但至少將延緩中國硅產業的發展。可見，中國太陽能電池制造產業仍然受制于多晶硅的供應。

第五，多晶硅成本高，利潤空間較小。據了解，2006年，洛硅公司產值達2億元，而其利潤僅為400多萬元。利潤與產值之比很小，其主要原因是多晶硅價格太高。目前，在多晶硅到單晶硅的產業鏈中，單晶硅有兩種產品，一種是重量級的電路級硅片，一種是輕量級的太陽能級硅片，但是，不管是太陽能級硅片還是電路級硅片生產，多晶硅的成本都占總成本的70%以上，多晶硅價格奇高，就直接影響著下游生產商的利潤。

另外，針對多晶硅概念在A股市場上活躍度，有關分析人士也向人們提出了投資多晶硅領域的建議。

廣發證券分析師武幼輝認為，新能源板塊會否成為大盤近期的一個熱點，能夠持續多長時間不好輕易預測。從短期來看，宜快進快出，但如果作為長線投資，還有待深入挖掘、精挑細選。如搞多晶硅首先需要占用較多的土地資源;二要看水、電資源能否獲得保障，成本很高;三要看人才儲備是否充足;四要看市場銷路等。

長城證券分析師周濤從投資角度分析說，那些能夠在2009年前進入生產階段、能夠分享多晶硅暴利的廠商，值得看好;而投產時間比較遲的多晶硅項目，屆時面對的是下滑后的多晶硅價格，利潤空間將比較有限。前者如南玻A、通威股份(600438.SH)，后者如岷江水電(600131.SH)、特變電工(600089.SH)、樂山電力(600644.SH)、鄂爾多斯(600295.SH)等。