美元又成罪魁禍首

日本最大的出口商正感受到美元走軟的壓力，經過多年穩固增長后，他們的收益在未來幾個季度內有可能遭遇重挫。由于嚴峻的經濟形勢和居高不下的油價對消費者造成影響，致使小型貨車和一度提振美國國內車商業績的運動型多用途車(SUV)的銷售業績不斷受到侵蝕，汽車制造商第一季度在美銷量增長乏力。最近幾天，隨著美元兌日元和其他貨幣大幅走低，上述憂慮情緒已導致日經22S指數猛跌。一貫依靠大量出口來推動利潤增長的日本公司目前已遭受著能源和原材料成本大幅上漲之苦，而美國的消費開支也出現了下降跡象。

但除日本外的其他國家都存在一些可以抵消美元貶值影響的有利因素。除了日元以外，大多數亞洲貨幣最近兌歐元都有所下跌，使得它們的出口產品對歐洲買家更具吸引力。今年迄今(撰稿日)為止，韓元兌歐元下跌了逾5％，而日元兌歐元則上漲了52％。福特汽車旗下福克斯一些體量較小、利潤空間也不大的車型成了2月的銷量冠軍，不過小車型銷量的攀升并未能挽回整體銷量的下滑。福特、通用汽車、克萊斯勒以及豐田汽車2月份的銷量均低于上年同期水平，本田汽車和日產汽車則勉強有所增長。Mitsubishi UFJ Securities的資深投資策略師Nomiro Fujitto說：“企業遭受了銷售下滑、原材料成本上漲和貨幣因素這三重打擊。”他說，日本企業在4月1日開始的下一財年將面臨非常嚴峻的收益形勢。分析師們表示，由于日本大出口商的市值占日本股市總市值的比重高得離譜，日本股市更容易受匯率波動的影響。香港上海匯豐銀行有限公司亞太股票策略師加里·埃文斯說，雖然出口只占日本整體經濟的15％，但日本大型上市公司的稅前利潤有30％至40％來自海外。相比之下，大多數中國出口商都是小公司或外資公司，因此其業績對大陸股市的影響不像亞洲其他市場的出口商對股市的影響那么大。

在日本，許多分析師仍預計東證指數成份股公司截至3月31日的本財年及下一財年的收益將有小幅增長。但也有分析師預計，這些公司在截至2009年3月的下一財年利潤將會下滑，那將是7年來的首次下滑。匯豐銀行的埃文斯表示，如果美元從當前103日元的水平進一步下跌，他預計日本公司的利潤會出現滑坡。他說，雖然日本公司近年來對匯率波動的應能力越來越強，但人們還沒有意識到這次的情況有多糟糕。

有幾家日本公司最近已經給人帶來了負面“驚喜”。除了美元走軟的不利影響，美國經濟增長減緩也導致豐田汽車公司今年2月在美國的汽車銷量較上年同期減少了2.8％。摩托車生產商雅馬哈發動機有限公司預計，由于美元兌日元走軟，其2008年的凈利潤將減少17％。

豐田稱，2月份在美國市場銷售汽車1821 69輛，而通用汽車的銷量為268737輛。豐田乘用車銷售下滑了4.2％，而輕型卡車銷量下降0.8％。其他日本汽車廠商中，本田汽車美國市場銷量增長4.9％，日產增長1.2％。考慮到美國經濟的艱難處境和高企的汽油價格，如此疲軟的業績可能會成為未來數月的一種趨勢。汽車銷量在2007年跌至10年低點，許多業內管理人士和華爾街分析師一致認為2008年的情形將進一步惡化。走軟的美元令非美國出口商的產品以美元計算的價格更為昂貴，這些公司的美元收益轉換為本國貨幣時價值也會縮水。舉例來說，豐田汽車公司就表示，在去年10－12月這一財季，弱勢美元就讓其營業利潤減少了200億日元。在截止3月31日的本財季，由于美元進一步走軟，與匯率相關的損失還可能繼續猛增。

本土廠商岌岌可危

通用汽車副董事長鮑勃·盧茲指出，2月份整個汽車業在美銷量“令人十分失望”，這一狀況今年下半年出現改善的幾率目前還難以預測。亞洲其他地區出口商的日子可能也會因美元走軟而不好過。美元走軟要么會抬高產品的美元價格，要么會迫使廠商降價以保持競爭力，在這種擔憂情緒下，中國臺灣電子產品廠商的股票最近紛紛下跌。芯片制造商臺灣積體電路制造股份有限公司去年第四財季近80％的收入來自北美，它承認弱勢美元造成了價格壓力。半導體制造商聯華電子將去年第四季度營業收入較上季度下滑11％歸咎于美元疲軟和需求不旺。

鮑勃-盧茲還表示，目前我們處在一個充滿不確定性的時期，雖然大家希望經濟能在今年下半年復蘇，但答案根本無法肯定。3月3日，通用和福特紛紛宣布，與去年同期相比，公司第二季度將縮減北美地區產量。通用2月份在美銷量下滑13％，其中輕型卡車與轎車銷量分別減少19％和1.2％。它還任命49歲的首席財務長亨得森出任公司總裁兼首席營運長，46歲的財務副總裁楊世杰將接替首席財務長一職。福特2月份在美銷量下降6.6％，一度熱銷的Explorer當月銷量減少了27％。正與通用爭奪世界頭號汽車生產商寶座的豐田汽車同樣表現不佳，銷量下滑2.8％。克萊斯勒的銷量更是大幅減少1 4％。

今年1月共有25個銷售營業日，較上年同期多出一日。通用汽車稱，第二季度計劃在北美生產汽車108萬輛，去年同期的數字為114萬輛。雖然受到豐田汽車強有力的挑戰，通用汽車2007年還是勉強保住了其把持76年之久的全球銷量第一的位置。在公司遭遇一連串重大虧損、同時北美業務振興措施尚未奏效之際，通用首席執行長瓦格納不得不把關注重點放在扭虧為盈、而非與豐田比賽銷量上面。

福特乘用車銷量下降9.3％，但其新版福克斯的銷量增長了11％，這款小型車裝配了微軟公司生產的Sync通訊產品，該產品可以讓用戶通過語音指令播放音樂和接聽電話。福克斯零售量增長了36％。福特及其他美國汽車廠商都試圖在小型車領域推出更多車型，以挽回不斷流向亞洲競爭對手的市場份額，即便小型車利潤率不如SUV或小型貨車也在所不辭。隨著油價飆升，小型車日益受到消費者的歡迎。福特最賺錢的卡車和SUV的銷量下降了5.6％，F系列卡車銷量下降4.9％。福特預計，其第二季度北美地區產量計劃為730000輛，較上年同期下降10％，福特將下調產量歸咎于目前的經濟狀況。

以銷售卡車和SUV為主的克萊斯勒2月卡車銷量下降22％，轎車銷量增長8.7％。2月份克萊斯勒針對車隊的批量銷售大幅減少，但它未披露減少的數量。克萊斯勒曾表示，希望將車隊銷量減少至總銷量的20％，公司庫存減少了11％，克萊斯勒去年夏天被私人資本運營公司Ce rbe rusCapital Management LP收購。

與此同時，新日本制鐵上周(3月的第一周)表示，其去年10－12月的收益較上年同期下降13％，當天日經指數因此下挫。這家日本的鋼鐵廠最近同意從巴西進口的鐵礦石漲價65％，它表示原材料成本的猛漲和美國需求滑坡是利潤下滑的原因。煉鋼廠試圖將高成本的壓力轉嫁給用戶，但由于汽車廠商面臨的商業環境惡化，煉鋼廠的前景也不美妙，而汽車廠商卻又是高質量鋼材的最大用戶。面對眼前的一切，無論是美國之外的出口廠商，還是美國本土汽車廠商，焦慮的同時卻又無可奈何。