對當前宏觀經(jīng)濟形勢的三個基本判斷

一、外部風險大于內(nèi)部風險

(一)地震對經(jīng)濟的影響有限

5月12日在四川發(fā)生的特大地震，是改革開放30年來我國最為嚴重的自然災害，必然對經(jīng)濟發(fā)展造成較大的短期沖擊。這次大地震對四川省的消費和服務(wù)業(yè)，尤其是旅游業(yè)將產(chǎn)生較大沖擊，對工業(yè)生產(chǎn)也會產(chǎn)生一定影響，進而對全國GDP增速造成一定影響。但四川占全國GDP的比重是4.1％，其中災區(qū)包括成都、綿陽、德陽、廣陽、阿壩占全國GDP比重是1.9％；四川工業(yè)增加值占全國的比重是3.1％，災區(qū)合計占全國的比重是1.3％，因此地震不會對中國整體經(jīng)濟增長產(chǎn)生大的影響，而且災后重建對經(jīng)濟增長還有一定促進作用。但地震造成的社會財富損失、經(jīng)濟存量損失較大。

四川是全國最大的生豬養(yǎng)殖基地和產(chǎn)糧大省，也是稀有金屬資源的主產(chǎn)地。其豬肉產(chǎn)量占全國的10.4％，災區(qū)占4.3％；糧食產(chǎn)量占全國的比重是5.8％，災區(qū)合計占全國的1.6％；錳、鋅等資源產(chǎn)品產(chǎn)量在全國占有較大比重。此次大地震，波及四川大多數(shù)地區(qū)，勢必對糧食和農(nóng)副產(chǎn)品生產(chǎn)造成一定影響，對大米和豬肉價格會產(chǎn)生一定影響。但由于此次震中地區(qū)不是糧食主產(chǎn)區(qū)，影響只會是短期的。由于地震造成工業(yè)生產(chǎn)設(shè)施的破壞，對錳、鋅等資源產(chǎn)品價格的影響更大，時間也會更長。災后大規(guī)模的重建也會增加生產(chǎn)價格的上漲壓力。

(二)美元持續(xù)貶值，全球通貨膨脹壓力加大

受美元貶值、投機增加等因素的影響，以石油和糧食為代表的國際初級產(chǎn)品價格大幅上漲。

國際原油價格自2007年年中以來持續(xù)保持強勢上揚，從2007年年初的49.9美元／桶的低點到2008年新年首個交易日突破100美元／桶大關(guān)，并連續(xù)刷新紀錄，目前已突破130美元／桶。油價快速上漲所帶來的風險并不局限于通貨膨脹，能源成本升高可能導致經(jīng)濟增長放緩。

同時，由于全球糧食儲備下降到30年來最低點，一些國家限制出口，今年以來國際糧價、尤其是大米價格步步飆升。與去年同期相比，芝加哥商品交易所(CBOT)的小麥價格漲幅超過140％，稻米價格漲幅超過80％。1月份國際大米價格暴漲約20％，4月初全球最大的稻米出口國泰國的優(yōu)質(zhì)大米更是比年初漲了70％左右，創(chuàng)下34年來最高水平。國際谷物理事會最新的全球糧食市場報告預測，由于來自油菜籽和其他作物的耕地競爭異常激烈，預計全球糧食種植面積不大可能增長。2008-2009年度，全球糧食產(chǎn)量預計將增長3200萬噸，但需求也將保持較快增長，糧食供求關(guān)系仍將緊張。很多研究機構(gòu)認為，受糧食消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、生物燃料產(chǎn)量增長、農(nóng)產(chǎn)品的貿(mào)易壁壘增強等因素的共同作用，未來一個時期，全球?qū)⒂瓉砀呒Z價時代，谷物價格整體仍有較大上漲空間。

從歷史來看，國際初級產(chǎn)品價格和通貨膨脹之間存在著明顯的相互推動、相互促進的關(guān)系。國際初級產(chǎn)品價格上漲導致各國通貨膨脹率的不斷升高，而通脹的惡化又刺激了避險資金不斷地流入商品市場購買初級產(chǎn)品以求保值，從而進一步推高產(chǎn)品價格。國際初級產(chǎn)品價格上漲對國內(nèi)的通脹壓力加大。

(三)美國次貸危機導致全球經(jīng)濟增長速度趨緩

次貸危機不僅對美國金融系統(tǒng)和經(jīng)濟產(chǎn)生重創(chuàng)，而且影響迅速蔓延，很可能導致全球經(jīng)濟結(jié)束自2002年開始的上行周期。美國經(jīng)濟長期以來主要靠消費拉動，次貸危機爆發(fā)后，消費拉動經(jīng)濟增長的潛力消耗殆盡。盡管美聯(lián)儲采取多種措施應對已經(jīng)出現(xiàn)的經(jīng)濟衰退風險，但美國經(jīng)濟增長仍大幅度放緩；歐洲、日本經(jīng)濟受高匯率的影響，出口增長受阻，加上食品及原材料成本不斷上升的影響，仍難以擺脫通貨膨脹的困擾。2008年歐盟、日本以及亞洲新興國家和地區(qū)的經(jīng)濟增速將有較大幅度下降。

美國及歐盟、日本經(jīng)濟增速下降，全球經(jīng)濟和貿(mào)易增長速度將出現(xiàn)明顯下降。國際貨幣基金組織(IMF)最新《世界經(jīng)濟展望》報告預測，全球經(jīng)濟2008年將增長3.7％，這是國際貨幣基金組織第3次調(diào)低2008年全球經(jīng)濟增長預測，此前兩次預測的數(shù)字分別為5.2％與4.1％。世界貿(mào)易組織也稱，根據(jù)國際貨幣基金組織對全球產(chǎn)出的最新悲觀預測，今年全球貿(mào)易增速可能下滑至4.5％，為2002年以來最低水平?？偟膩砜矗瑢е氯蛐越?jīng)濟衰退的可能性不大，但世界經(jīng)濟格局將面臨一次大的調(diào)整。

全球經(jīng)濟和貿(mào)易增長速度的下降，必將對我國2008年的出口產(chǎn)生較大影響。受對美出口增速回落的影響，一季度，我國對美歐出口均大幅回落，對日訂單減少。特別是2月份對美出口僅增長0.6％，對歐出口增長1.2％。同時，次貸危機導致美元貶值，壓縮了我國出口商品的利潤空間。在美國經(jīng)濟走低，世界經(jīng)濟增長趨緩的背景下，國際資本、特別是短期游資將我國作為避風港的可能性增大，短期資本的大量涌入，不僅會進一步加劇國內(nèi)資金流動性過剩局面，加大人民幣升值的壓力，也會影響國內(nèi)股市、房市等資本市場的穩(wěn)定。

二、經(jīng)濟增速下行的壓力大于價格上漲的壓力

(一)出口形勢已出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。外需對經(jīng)濟的影響超過預期

一季度，進出口總額5704億美元，同比增長24.6％，比上年同期加快1_3個百分點。其中，出口3059億美元，增長21.4％，回落6.4個百分點；進口2645億美元，增長28.6％，加快10.4個百分點。貿(mào)易順差414億美元，同比減少49億美元，下降10.6％。

受美國次貸危機和人民幣對美元升值步伐加快的影響，近期我國對美出口步伐明顯放緩。對美出口增速由2007年6月份的14.8％，下降到當年12月份的6.8％；今年l一2_月份對美出口增速分別為5.4％和-5.2％，3月份回升到16.3％。一季度對美出口累計同比增長5.4％，同比回落15個百分點。

需要指出的是，出口增速都是名義增速。如果扣除價格因素，實際增長速度都沒有這么高。綜合考慮人民幣升值、國內(nèi)通貨膨脹等因素的影響，實際出口增速已經(jīng)下降到10％以下。商務(wù)部監(jiān)測結(jié)果表明，由于價格上漲，42種重要商品共多支付外匯185.9億美元，帶動同期總體進口增速提高14.4個百分點，主要港口的出口貨運量都有大幅下降。

外需的急速下降，反映出人民幣加快升值和原材料成本上升對出口產(chǎn)生較大影響。

2007年人民幣對美元匯率多次創(chuàng)下歷史新高，人民幣不斷升值使企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境發(fā)生了深刻變化，同時使中國出口企業(yè)利潤明顯降低。今年一季度人民幣升值步伐顯著加快，對美元升值高達4％，對出口行業(yè)、外幣資產(chǎn)高和產(chǎn)品國際定價的行業(yè)，以及國內(nèi)的電子、紡織、機械等眾多勞動密集型低利潤行業(yè)都產(chǎn)生了抑制作用。

在我國經(jīng)濟對這些原料商品保持旺盛需求的情況下，原料價格持續(xù)上漲不僅使我國面臨輸入型通貨膨脹的風險，也使我國企業(yè)的生產(chǎn)成本快速上漲，目前機電、輕工、化工等行業(yè)原材料價格漲幅多在20％以上，國際海運費也漲了30％以上，導致出口產(chǎn)品競爭力下降。

隨著歐美、日本等主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟增速的下降和人民幣升值步伐的加快，我國出口增速將進一步回落。我國出口規(guī)模已超過國內(nèi)全社會消費品零售總額，出口增速的下降必然會導致國內(nèi)經(jīng)濟增速回落。世界銀行預測中國2008年的經(jīng)濟增長速度將降至9.6％。

(二)通脹壓力將會逐步緩解

今年推動價格上漲的因素仍然較多，但隨著宏觀調(diào)控政策的效果逐步顯現(xiàn)，部分農(nóng)產(chǎn)品短缺局面的逐步緩解以及翹尾因素的逐步減弱，如不再發(fā)生重大自然災害，預計下半年居民消費價格將出現(xiàn)明顯回落。

首先，農(nóng)副產(chǎn)品供給短缺在年中會有明顯增加。受農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)周期自身的作用，加上政策支持等因素的刺激，豬肉、鮮蛋、食用植物油等產(chǎn)品供給在2008年年中左右將會明顯增加，其價格水平也將出現(xiàn)明顯回落。豬肉、鮮蛋等前期漲幅較大的食品價格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

其次，大多數(shù)工業(yè)制成品仍然是供大于求，價格難以上漲。根據(jù)商務(wù)部對600種主要消費品市場供求狀況的調(diào)查，供求基本平衡的商品達491種，占82％；供過于求的商品101種，占17％；二者合計占到了99％。在市場競爭比較激烈的情況下，大多數(shù)工業(yè)制成品價格不可能大范圍、大幅度上漲。如果外需下降，國內(nèi)產(chǎn)能過剩矛盾突出，一些工業(yè)制成品價格甚至有出現(xiàn)下降的可能。

第三，翹尾因素下半年將明顯減弱。根據(jù)計算，2008年消費價格累計翹尾因素為3.4個百分點。從全年來看，各月消費價格的翹尾因素基本呈前高后低的態(tài)勢；6月份以前會超過5個百分點；6月份以后，翹尾因素會逐月下降，9月份以后會下降到2個百分點以下。

中長期看，我國工業(yè)品價格漲幅呈現(xiàn)回落態(tài)勢；農(nóng)產(chǎn)品以及食品價格呈現(xiàn)攀升態(tài)勢，但不會十分劇烈。綜合各種因素分析，隨著部分短缺食品的供給增加，社會供求總量和結(jié)構(gòu)關(guān)系的改善，競爭會更加充分，國內(nèi)外成本推動因素估計較難通過漲價釋放，在調(diào)控好投資、消費、出口等需求增長的前提下，如不再發(fā)生大的自然災害，全年CPI漲幅可能控制在5％-6％左右。

三、經(jīng)濟增長的健康因素大于風險因素

(一)經(jīng)濟增長的基本面依然很好

2003年以來，我國經(jīng)濟連年保持高速增長，2003-2007年經(jīng)濟增長率分別為10％、10.1％、10.4％、11.1％和11.4％，呈穩(wěn)定上升趨勢，而且各年的增速波動較小，經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性大大增強。2003-2007年經(jīng)濟平均增長率為10.6％，說明我國潛在經(jīng)濟增長率已較上世紀90年代中后期(9％左右)有較大提高，如果再考慮環(huán)境約束的影響，目前我國潛在經(jīng)濟增長率也應在10％左右。也就是說，當前的總供給水平能支撐10％左右的經(jīng)濟增長率。實際經(jīng)濟增長率將主要取決于總需求增長情況，而今年的三大需求、尤其是內(nèi)需，仍可保持平穩(wěn)較快增長。

消費增長可能趨于穩(wěn)定。今年一季度，社會消費品零售總額同比增長20.6％。剔除價格的影響，實際增速與去年同期接近，屬于歷史較高水平。這反映了在收入持續(xù)較快增長和消費領(lǐng)域擴大、消費預期改善的大背景下，消費結(jié)構(gòu)升級、消費持續(xù)擴大的大趨勢。但受房價調(diào)整等因素的影響，近期市場購房需求增長可能放慢；受成品油價格提高，用車費用增加以及城市公共交通體系的發(fā)展，購車需求也可能增長放慢；受食品等生活必需品價格上漲的影響，非必需品的消費支出增幅可能放慢。奧運會的召開，也會促進消費的增長。綜合這些情況，未來一段時間消費可能由持續(xù)趨旺轉(zhuǎn)為趨穩(wěn)。

投資增長有穩(wěn)中趨快的可能。當前既有刺激投資增長的因素。主要與地方新一屆政府開始工作以及災后重建等相聯(lián)系；也有抑制投資增長的因素，主要與房市股市變化和城市建設(shè)規(guī)模、速度等相聯(lián)系。此外，資源環(huán)境工作以及對新開工項目的管理，對投資也會形成一定的約束?？紤]到今年是各地新一屆政府班子開始工作的第一年，面對諸多加快發(fā)展的有利因素，很容易借災后重建的名義，加大投資建設(shè)力度，行政主導的投資反彈也有可能。今年一季度，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長25.9％，在受雪災的影響下，增速比去年同期還快0.6個百分點。反映出投資需求仍很旺盛。

如前所述，今年我國出口增長具有較大不確定性。但受美國經(jīng)濟下滑、國內(nèi)生產(chǎn)要素成本上升、國內(nèi)外初級產(chǎn)品價格上漲刺激進口等因素的影響，今年我國進口增速將遠超過出口增速。在進出口“加減法”的作用下，今年外貿(mào)順差增幅肯定會比去年有一定回落。

(二)人民幣匯率彈性將會增強

從2005年7月“匯改”至今，人民幣累計名義升值已經(jīng)超過18％，如果再加上這兩年社會成本的顯化、通貨膨脹率較高等因素，實際出口成本已經(jīng)有較大上升，人民幣快速升值對實體經(jīng)濟增長的負面影響已經(jīng)顯露出來。而且，人民幣單邊升值所產(chǎn)生的升值預期，使得熱錢不斷進來，進而又引起新的升值預期，增加了通脹壓力和貨幣政策執(zhí)行難度。同時，我國是一個開放的大經(jīng)濟體，是世界資源消費型大國，國內(nèi)需求的任何變動都會對全球市場產(chǎn)生影響，這時候人民幣升值在降低進口成本的同時，也會鼓動消費進口，進一步拉動世界初級產(chǎn)品價格，增加通脹壓力。人民幣匯率變動需要一個合理彈性區(qū)間，但很多投行所鼓吹的“通過人民幣升值來緩解國內(nèi)升值壓力，解決結(jié)構(gòu)性問題”是值得推敲的。

國內(nèi)經(jīng)濟增長下滑的預期已經(jīng)對離岸金融市場產(chǎn)生一定影響。香港的NDF(人民幣無本金交割遠期外匯交易合約)最近出現(xiàn)過下滑，顯示市場預期人民幣兌美元會可能會出現(xiàn)貶值。盡管這還不是一種趨勢，但說明人民幣匯率雙邊波動預期更加明顯。進一步看，隨著出口增速和經(jīng)濟增長預期的進一步下降，人民幣匯率彈性將會增強，單邊升值的趨勢會有較大改變，這也有助于經(jīng)濟增長保持穩(wěn)定。

根據(jù)周期分析，2007年應是我國經(jīng)濟運行的高峰，2008年我國經(jīng)濟增速將趨于回落。考慮到美國次貸危機、年初雨雪災害和地震災害的影響，預計全年GDP增速在9％-10％之間，整體經(jīng)濟運行仍處于高增長狀態(tài)。

(作者單位：國務(wù)院發(fā)展研究中心)